一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌0.73%，上證綜指上漲1.92%，跑輸大盤2.66pct，在申萬28 個子行業中排名第24。漲幅居前的是肉制品(1.25%)和食品綜合(0.55%)，跌幅居前的是白酒(-1.07%)、其他酒類(-1.06%)、軟飲料(-1.01%)。個股方面，漲幅前三位為恒順醋業(4.44%)、克明面業(4.12%)、雙匯發展(3.80%);跌幅居前的是迎駕貢酒(-9.66%)、海欣食品(-6.60%)和水井坊(-6.30%)。
投資建議：上周板塊調整，主要是白酒板塊領跌，而前期相對滯漲的食品股如雙匯、恒順等個股漲幅居前，主要體現為補漲。白酒的調整主要原因是部分地區重申禁酒令影響到市場情緒，加之前期板塊漲幅較大導致調整較多。近期對公款消費高檔白酒的整治是針對違規購買的排查，屬于正常合理的反腐范圍。貴州省印發的《禁酒規定》中，”公務活動禁止提供酒類、禁止公款贈送酒類、工作時間內不得飲酒”均屬于常規的“禁酒令”內容，由來已久。《規定》中還指出對重大外事活動和招商引資活動，經審批備案仍可提供酒類和飲酒。我們認為本次對公款消費白酒問題的排查整治以及貴州省的《禁酒規定》在措辭和力度上都不及歷次禁酒嚴厲，均屬于中央“八項規定”及反腐背景下的正常舉措。我們繼續看好行業景氣趨勢，一是需求結構已更加良性，三公消費(公款消費)明顯下降，性價比提升后名優白酒的受眾人群明顯擴大;二是消費升級的持續穩定支撐，包括大眾消費的升級和商務活動的升級;三是正常商務活動的增加，餐飲的好轉，飲酒氛圍的恢復;四是消費者品牌意識的強化，加之一輪洗禮后名酒地位的凸顯，使得份額加速向名酒集中;五是酒廠、酒商的信心也在這個過程中自我強化形成正循環。因此我們反復強調，每一次非基本面的回調都是買入機會，選擇確定性品種。
支撐股價上漲的核心動力還是業績，周末已公布的白酒公司業績均超預期。近期茅臺加快發貨節奏，線上增加供應量，但隨著旺季到來需求增加，線上線下依然是供不應求，目前全國一批價1450-1500 元，環比變化不大，五糧液一批價810-830 元，繼續穩步提升。
食品龍頭同樣交出靚麗中報，中炬高新一季度提價渠道備貨導致二季度收入增速環比下降，但隨著庫存去化，三季度收入增速預計重回20%水平;重慶啤酒資產減值損失如期回落是利潤大幅增長主因。對于大眾品我們繼續強調龍頭公司收入端及盈利能力環比改善的邏輯。
成本變動回顧：主產區生鮮乳平均價為3.41 元/公斤，同比上升0.30%，環比上升0.30%。
6 月份奶粉進口平均價為2927.02 美元/噸，同比上升24.98%，環比下降2.78%。 上周仔豬價格34.91 元/公斤，同比下降25.21%，環比下降0.51%;生豬價格14.58 元/公斤，同比下降21.70%，環比上升0.07%;豬肉價格24.38 元/公斤，同比下降17.83%，環比上升0.62%。
板塊估值水平：目前食品飲料板塊2017 年動態PE27.42x，溢價率69%，環比下降3.8%;白酒動態PE27.21x，溢價率67%，環比下降4.5%。
核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井貢酒;伊利股份、雙匯發展、中炬高新、重慶啤酒、安琪酵母
