本報告導讀：
啤酒行業(yè)緩慢爬上，未來3 年啤酒格局仍相對穩(wěn)定。華潤董事入駐汾酒董事會，渠道協(xié)同有望步入快車道。短期板塊基本面仍具較強支撐，謹慎看待消費板塊預期下移。
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摘要：
市場回顧：上周板塊跌7.6%，跑輸上證3.1pct。
近期觀點：1)啤酒行業(yè)緩慢爬升，未來3 年啤酒格局仍相對穩(wěn)定。華潤啤酒2018H1 的營業(yè)收入176 億元、增11%，凈利潤為15 億元、增29%。銷售收入及凈利增長主因提價及勇闖天涯SuperX 推出帶動結構升級貢獻，噸價整體增13%左右。受東北市場下滑及競爭強度影響，疊加提價銷量降1.5%。報告期內已有1 間工廠停產，產能優(yōu)化仍在穩(wěn)步推進。從行業(yè)看，6 月、7 月旺季啤酒產量降2.3%、1.6%，行業(yè)底部確立但仍在緩步爬升。長遠看，預計未來3 年啤酒行業(yè)整體格局仍保持相對穩(wěn)定，激烈競爭下凈利率長遠提升預期仍需等待更大的格局改善事件催化。2)華潤董事入駐汾酒董事會，渠道協(xié)同有望步入快車道。8/17 山西汾酒公告，增選華潤集團陳朗、侯孝海為股份公司董事。
自2018 年2 月華潤戰(zhàn)略入股山西汾酒以來，公司治理層面推進相對緩慢;6/30 日股權交割完成之后，公司治理推進進入快車道。我們認為，華潤方董事進駐公司董事會，有望充分發(fā)揮華潤的公司治理優(yōu)勢為國改注入持續(xù)動力。經營協(xié)同上有望借助華潤消費品行業(yè)品牌塑造、渠道管理等經驗及消費品行業(yè)廣闊而優(yōu)質的渠道資源加速省外空白市場拓張。3)短期板塊基本面仍具較強支撐，謹慎看待消費板塊預期下移。
目前市場普遍對經濟預期仍較悲觀;棚改貨幣化抑制力度加大、對地產的穩(wěn)價決心將帶來財富幻覺逐漸褪去，而擠出效應將使得需求價格彈性大的品種或將承壓，而需求價格彈性較小的大眾必需品受影響將相對較少。目前食品飲料板塊預期已較充分，市場對白酒等后周期相關性較強子板塊來年增速正逐漸下修，交易結構擁擠下當前估值承壓仍較大。而基本面上6 月、7 月白酒產量降0.9%、4.3%，產業(yè)自2016年復蘇以來首次出現(xiàn)下滑，且呈加速趨勢，謹慎看待行業(yè)中觀變化。
市場對下半年通脹預期抬升，重點關注受CPI 影響較大、需求價格彈性較小的大眾必需品。4)短期關注食品飲料必需消費避險屬性，重點推薦白云山、涪陵榨菜、絕味食品、中炬高新。
近期新聞：1)貴州茅臺放棄“國酒茅臺”商標注冊申請;2)五糧液開通運營“廣西專線”;3)洋河股份首推文化藝術酒。
渠道與上游更新：1)白酒：茅臺批價1680-1700 元，環(huán)比平穩(wěn)。五糧液批價800-820 元，環(huán)比平穩(wěn)。2)乳制品：8/8 原奶價為3.38 元/kg，同比下降0.6%;8/7 奶粉拍賣價為 2958 美元/噸，環(huán)比上升0.1%。
重點推薦：大眾品：白云山、絕味食品、涪陵榨菜、好想你、中炬高新、伊利股份;酒類：山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒。
