國(guó)企改革再入風(fēng)口 啤酒格局巨變存想象空間

市場(chǎng)回顧：上周板塊漲2.1%，跑輸上證0.1pct。軟飲料、啤酒、肉制品、食品綜合、乳制品、葡萄酒、調(diào)味品、白酒漲6%、4.4%、4.2%、3.5%、2.2%、1.8%、1.5%、0.8%。西王食品、恒順醋業(yè)漲幅居前。

近期觀點(diǎn):1)中海、中遠(yuǎn)旗下上市公司停牌引發(fā)國(guó)企改革投資熱情，食品板塊相關(guān)概念股啤酒龍頭、白酒龍頭、中國(guó)食品：近期華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)出售及削減股本議案已獲獨(dú)立股東通過(guò)，未來(lái)3 年有望獲股東200 億港元貸款支持、華潤(rùn)系與北京國(guó)資委的定增換股先例等事件強(qiáng)化啤酒龍頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合預(yù)期，推薦燕京啤酒、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè);中國(guó)食品全年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)可期，有望受益央企國(guó)企改革加速;白酒行業(yè)國(guó)企改革受益標(biāo)的包括古井貢酒、瀘州老窖;

2)五糧液、瀘州老窖出臺(tái)挺價(jià)措施，但終端需求并未明顯改善:近日五糧液下發(fā)普五出廠價(jià)回調(diào)到659元通知;近期瀘州老窖重拳清理開發(fā)品牌、嚴(yán)控核心產(chǎn)品價(jià)格，長(zhǎng)期有利主品牌影響力提升。我們認(rèn)為行業(yè)龍頭挺價(jià)更多出于自身戰(zhàn)略發(fā)展考慮，并未反映終端需求有實(shí)質(zhì)改善;3)繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快、估值已具吸引力的調(diào)味品、預(yù)調(diào)酒龍頭:西王食品(豆油價(jià)見底企穩(wěn)后對(duì)玉米油替代效應(yīng)減小，公司品牌、渠道改善帶動(dòng)下銷量持續(xù)高增長(zhǎng));恒順醋業(yè)(醋業(yè)龍頭具有較大成長(zhǎng)潛力，股價(jià)調(diào)整后有利于推進(jìn)國(guó)企改革);百潤(rùn)股份中報(bào)符合預(yù)期，股價(jià)回落后估值對(duì)應(yīng)2016年約28 倍，具有吸引力，預(yù)調(diào)酒持續(xù)高增長(zhǎng)的潛力仍值得期待。

重要信息更新:1)白酒:本周上海、廣深茅臺(tái)一批價(jià)815-835 元，環(huán)比持平;受提高出廠價(jià)影響，本周五糧液一批價(jià)回升至600-620 元;2)原奶:截止7/29，原奶收購(gòu)價(jià)同比降15%、環(huán)比不變;截止8/4，全球全脂奶粉拍賣價(jià)環(huán)比降10%;3)豬價(jià):截止7/31，生豬價(jià)環(huán)比升2.9%、同比升23%，豬肉價(jià)環(huán)比升1.4%、同比升20%。

近期報(bào)告：1)西王食品:小包裝玉米油高增長(zhǎng)持續(xù)，估值回落合理區(qū)間;2)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè):多方合力支持啤酒業(yè)務(wù)，行業(yè)格局巨變預(yù)期強(qiáng)化;3)湯臣倍健:保健品主業(yè)增速恢復(fù)，大健康布局效果值得期待

行業(yè)新聞聚焦：瀘州老窖重拳清理品牌、調(diào)整價(jià)格體系;五糧液逆市漲價(jià)，策略核心是讓渠道賺錢;全球主要食品價(jià)格跌至六年最低值。

穩(wěn)健組合：伊利股份、古井貢酒、洋河股份、燕京啤酒、白云山。彈性組合:中炬高新、西王食品、恒順醋業(yè)、加加食品、百潤(rùn)股份。