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            白酒行業跟蹤:名優酒依舊值得擁有

            2018-08-10 16:37  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

            近期白酒再次調整,大多優質的白酒公司估值優勢很明顯:認為市場對白酒的擔心主要來自兩方面:其一擔心中國的長遠經濟;其二擔心消費增速下行。認為經濟總量影響的是所有行業,而不僅僅是白酒。與消費總量的數據對比,認為行業的壁壘、公司的競爭力以及結構的機會更為重要,渠道的反饋顯得尤其重要。根據最新渠道跟蹤情況,白酒基本面依舊扎實,茅臺和區域酒仍是表現最好的,部分名酒淡季存在價格疲軟和動銷放緩情況,核心是量價關系未平衡好,近期停貨后價格均開始回升,經銷商對中秋旺季銷售預期整體偏積極。目前多數名酒估值對應2018年估值回落至20倍上下,基于行業強壁壘以及增長的確定性較高,建議積極配置。


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            高端酒:茅臺一枝獨秀,普五國窖停貨挺價策略效果顯現。1)茅臺:進入8月,飛天茅臺價格持續搶眼,目前一批價在1720-1780元,8月訂單預計在中旬發出;2)普五:華東一批價820-830元,湖南一批價810元,停貨后一批價有所上行,經銷商拿貨成本是789元(739和839元各一半,沒有返利),年初打款很多,目前仍有較多貨沒發。3)國窖1573:打款價810元,季度返利30元+年度返利20元,華東一批價840元,西南以及湖南一批價720-730元。目前資本市場對茅臺的分歧主要在于明年是否會提價,認為,茅臺繼續提出廠價只是時間的問題,長期來看,茅臺經銷商毛利率有望逐步走向合理水平,茅臺的一批價和出廠價會比較匹配,對于明年茅臺業績的增長,依舊有信心。

            二線名酒:渠道庫存和價格體系良好,積極備戰中秋旺季。1)洋河:7月渠道動銷以老款海天系列為主,7月初提價政策在8月開始體現,新版海天系列開始逐步替代老款,藍色經典終端價格上浮,如海之藍一批價由110元提高到115元,終端價由120-125元上行至130元,計劃中秋期間以新款產品為主。目前天之藍一批價265元(歷史高峰260元,預計中秋275-280元),夢3一批價350-355元,夢6一批價480元左右。2)古井:庫存嚴格控制在季度計劃的30%以下,超過紅線不發貨。目前省內及省外的江蘇、山東市場渠道庫存約1.5月,河南市場部分經銷商庫存較大,在3個月左右,主要是二季度有1個多月在做平臺公司,影響到產品銷售,經銷商整體來看處于積極備戰中秋旺季階段。今年公司重在梳理產品線,為百億后發展做好充分準備,費用投入聚焦在次高端價位,政府對費用率也有一定考核,因此近期黃鶴樓登錄央視品牌推廣,亦無需擔心費用趨勢問題。3)口子窖:7月份渠道動銷正常,省內庫存1個月左右,如合肥1.5月,六安半個月,宣城、馬鞍山、滁州庫存在1個月,9月初將進入中秋備貨階段,前期提價后終端價格穩步上行,經銷商對中秋銷售偏樂觀。

              關鍵詞:白酒股 白酒板塊  來源:中泰證券  范勁松 龔小樂
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