五糧液提價和改革將加速產(chǎn)業(yè)鏈復蘇。8月3日-8月7日，食品飲料行業(yè)(3.1%)跑贏滬深300指數(shù)(2.4%)，調(diào)味品(5.5%)領漲食品飲料行業(yè)，估計主要由于調(diào)味品基本面情況較好，營收增速相對較快。8月3日，五糧液正式提出廠價50元，希望以提價為手段，推動市場一批價上升，增強市場信心。
我們判斷，本輪挺價成功的概率較大，當前五糧液有一手好牌，渠道庫存低點、高端白酒需求增長、茅臺控量概率加大、通脹概率大等基礎因素未變，再加上潛在的國企改革預期，將顯著增強高管、銷售團隊、大商的經(jīng)營動力。預計中秋國慶小旺季可把五糧液一批價拉到610元以上，16年達到620-630元。
五糧液提價將推動全行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈復蘇，一方面，標志著行業(yè)通過降價搶位的階段已經(jīng)過去，業(yè)內(nèi)企業(yè)將重回價栺與品牌的互相強化，我們最看好五糧液和茅臺，另一方面，非高端白酒消費升級空間上升出現(xiàn)拐點向上，特別是200-400元價栺帶，相關企業(yè)將顯著受益，如山西汾酒、水井坊等。另外，五糧液若能完成國企改革，則可形成明顯的示范效應，加快優(yōu)質國企上市公司釋放制度紅利，如山西汾酒、古井貢酒、老白干酒等。
最新投資組合：五糧液(30.2%)、安琪酵母(23.1%)、老白干酒(20%)、伊利股份(18.2%)、大北農(nóng)(8.4%)。我們維持2Q15以來持續(xù)預判，低渠道庫存、需求穩(wěn)步增長、主競品挺價壓力上升，五糧液中秋國慶小旺季價、量有望穩(wěn)中有升。五糧液酒廠8月3日起出廠價上漲也再次提醒，一批價順價銷售帶動的公司業(yè)務大周期反轉機會值得關注。我們組合中首次調(diào)入老白干酒，主要考慮國企改革、幵購重組預期、中檔酒增長前景，隨著再融資審核重啟日近，值得關注。當前，伊利相對蒙牛等主要對手競爭優(yōu)勢明顯，市場仹額提升趨勢明確，公司管理層承諾6個月內(nèi)不減持、推動股票回購等穩(wěn)定股價計劃，股價穩(wěn)步上升可期。我們維持2H14以來對安琪的判斷，即利潤率回升彈性和持續(xù)性均好、國際擴張、國企改革和可能資本亊項等在16年之前難變，這正逐步成市場共識，股價仍有空間。8月上旬，豬價維持振蕩向上，10元/公斤已非個別現(xiàn)象，我們對豬價2H15加速上升預期正在兌現(xiàn)。我們看好大北農(nóng)構筑產(chǎn)業(yè)鏈中長期競爭優(yōu)勢的能力，互聯(lián)網(wǎng)改造產(chǎn)業(yè)也將逐步落地，其是最可能的豬產(chǎn)業(yè)整合贏家，2H15利潤增速大幅回升也將利好股價。
本周重點更新提示:1、投資組合:調(diào)入老白干酒，調(diào)出貴州茅臺;2、黑芝麻:下調(diào)15年EPS預測值57%，下調(diào)投資評級至“中性”。
風險提示:經(jīng)濟增速下滑導致消費增速低于預期，重大食品安全事件。
