事件描述。
基金2017年中報公布,基金對于食品飲料行業整體配置連續三個季度提升,17Q2達到3.86%,但和高點相比仍有配置空間(2012Q1為7.5%),其中白酒行業基金持倉比重17Q2繼續提升,達到2.8%,相比17Q1繼續提升0.8pct,和其在A 股的市值(剔除銀行石油石化)占比(2.63%)相比處于標配狀態。
以茅臺、五糧液、伊利、瀘州老窖為代表的消費藍籌受基金青睞度提升,在基金配置標的中茅臺排名第3,五糧液排名第5,伊利排名第7,瀘州老窖第9。
我們認為在市場風格從成長向穩健切換的大背景下,消費藍籌股估值重塑,且白酒行業是為數不多的景氣向上、業績持續好于預期的行業,我們認為雖然板塊配置比重較一年前顯著提升,但相比行業景氣期仍有較大差距,板塊仍有配置空間。
事件評論。
基金對食品飲料配置比重持續提升,白酒提升幅度顯著:17Q2食品飲料基金持倉的比重為3.86%,較17Q1提升0.8pct,基金對食品飲料配置比重提升,其中白酒配置比例提升幅度高于大眾品,2017Q2白酒配置比重提升0.7pct 至2.8%,大眾品配置比重提升0.1pct 至1.06%。
對比行業景氣周期及歷史高點,行業仍有配置空間:歷史上上一輪白酒景氣周期食品飲料基金重倉比重均在6%以上,2012Q1食品飲料基金持倉比重為7.53%,目前食品飲料基金持倉比重為3.86%,行業配置比重依然較低;同時食品飲料板塊占A 股的市值的比例(剔除銀行石油石化)為4.46%,板塊配置仍處于低配狀態。白酒行業上一輪景氣周期配置比重超過5%,目前為2.8%,行業配置比重依有提升空間,和占A 股的市值比例(剔除銀行石油石化)相比(2.63%)亦處于標配狀態。
基金配置前十大標的中消費藍籌股持倉比重接近歷史高點:基金配置前十大標的中消費藍籌股近兩年首次占據六個,格力第2,貴州茅臺第3,五糧液第5,美的第6,伊利第7,瀘州老窖第9,基金對于消費藍籌股的青睞度持續提升,16Q1/16Q2/16Q3/16Q4/17Q1/17Q2前十大中消費藍籌持倉比重分別為0.49%/1.14%/1.54%/2.1%/3.4%/5.26%,17Q2消費藍籌股持倉比重接近歷史高點2012Q3為6.3%。消費龍頭持倉比重在過去一年中明顯增加,市場風格切換趨勢明顯。其中食品飲料板塊貴州茅臺排名第三(持倉比重1.03%),五糧液第五(0.93%),伊利股份第七(0.72%)。
