六成基金正撤出茅臺(tái)！現(xiàn)貨市場(chǎng)卻一瓶難求！

6成公募基金經(jīng)理正撤出茅臺(tái)!

這是近期A股市場(chǎng)熱傳針對(duì)兩市第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)的利空消息，然而7月24日(周一)，茅臺(tái)的股價(jià)卻“實(shí)力打臉”，盤中再創(chuàng)歷史新高485.35元/股，收盤有所回落，報(bào)477.80元/股，市值重回6000億上方。

伴隨著估值過高的質(zhì)疑聲，關(guān)于貴州茅臺(tái)到底能不能買的爭(zhēng)論從來就沒停過，而隨著2017年公募基金二季報(bào)浮出水面，“6成公募基金正撤出茅臺(tái)”的消息不脛而走，更是將這種“恐高”情緒推向了高潮。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，一季度持有貴州茅臺(tái)的393只基金中，二季度有87只選擇基金清倉(cāng)，占比為22.14%，低于二季度新進(jìn)的基金數(shù)。227只基金減倉(cāng)或清倉(cāng)，占比為57.76%，近6成，僅有166只基金為增持或持平，占比為42.24%。

減持?jǐn)?shù)量最大的是華安策略優(yōu)選混合基金，清倉(cāng)其所持有的45.78萬股貴州茅臺(tái)。

另外中歐基金旗下3只混合基金中歐新趨勢(shì)、中歐永裕和中歐盛世成長(zhǎng)減持?jǐn)?shù)量都在20萬股以上，分別減持29萬股、23.51萬股和20.5萬股。

乍一看，確實(shí)有近6成公募基金正在撤，但實(shí)際上，雖然賣出的公募大有人在，但愿意高位接盤的更多，茅臺(tái)整體仍被公募增持。

東方財(cái)富chioce數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)并顯示，截至二季度末，有456只基金持有貴州茅臺(tái)，較一季度末再增63只，基金合計(jì)持有數(shù)量為3968.39萬股，較一季度末增71.99萬股。合計(jì)持有市值為187.25億元，較一季度末增36.71億元。偏股型基金中，將貴州茅臺(tái)作為頭號(hào)重倉(cāng)股的有87只，較一季度末增加7只。

茅臺(tái)供不應(yīng)求賣斷貨

盡管被質(zhì)疑股價(jià)過高，但分析人士表示，基本面始終是股價(jià)最直接的催化劑，白酒類上市公司經(jīng)營(yíng)向好趨勢(shì)未變，預(yù)計(jì)隨著8月中旬后旺季的到來，產(chǎn)品價(jià)格有望受到催化繼續(xù)上漲，從而帶動(dòng)白酒板塊持續(xù)反彈。

那么來看看貴州茅臺(tái)的基本面到底如何?

53度飛天茅臺(tái)從去年的850元，到?jīng)_破千元關(guān)口，再到現(xiàn)在限價(jià)1299元，漲價(jià)的速度非常快。盡管價(jià)格大漲，但線上線下卻出現(xiàn)了賣斷貨的情況。

據(jù)人民網(wǎng)7月24日?qǐng)?bào)道，今年以來，無論白酒淡旺季，茅臺(tái)在市場(chǎng)整體保持著供不應(yīng)求的狀態(tài)。有沃爾瑪超市酒品專柜銷售員表示，“53度飛天茅臺(tái)已經(jīng)斷貨快3個(gè)月了，從供應(yīng)商那里拿不到貨。現(xiàn)在不僅53度飛天茅臺(tái)沒有，43度的也斷貨了。”

53度飛天茅臺(tái)除了在線下走俏，線上也是一瓶難求。

人民網(wǎng)報(bào)道稱，從茅臺(tái)官方商城看到，目前53度飛天茅臺(tái)已經(jīng)無法購(gòu)買，庫(kù)存顯示為零。而從京東平臺(tái)上搜索茅臺(tái)酒，顯示53度飛天茅臺(tái)斷貨，需要預(yù)約。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，“按理來說現(xiàn)在是白酒銷售的淡季，而這時(shí)卻供不應(yīng)求，是因?yàn)榻?jīng)銷商看到了茅臺(tái)在接下來的旺季一定會(huì)迎來更好的市場(chǎng)價(jià)格。”

白酒營(yíng)銷專家肖竹青表示，茅臺(tái)酒已經(jīng)成為“面子酒”，喝這種酒的人不太在乎其價(jià)格上漲，所以他判斷，零售端茅臺(tái)酒的價(jià)格或許還會(huì)上漲。肖竹青表示，未來白酒市場(chǎng)將分化成“面子酒”和“里子酒”兩個(gè)陣營(yíng)，茅臺(tái)、五糧液這樣的“面子酒”價(jià)格會(huì)越來越高。

太平洋：茅臺(tái)看漲至685

對(duì)于茅臺(tái)未來的空間?太平洋證券表示，假設(shè) 2020 年公司茅臺(tái)酒的銷量達(dá)到 4 萬噸，則公司的收入將會(huì) 780 億，考慮到凈利潤(rùn)率超過 50%，則凈利潤(rùn)為 400 億。

如果考慮到三年后，系列酒的增加，收入超過 100 億，盡管凈利率水平遠(yuǎn)低于飛天茅臺(tái)，但仍有望實(shí)現(xiàn) 30 億左右的凈利潤(rùn)。

中性預(yù)期給予25 倍 PE，對(duì)應(yīng)市值為 8600 億、對(duì)應(yīng)股價(jià)為 685 元。

茅臺(tái)有沒有隱憂? 太平洋證券指出，估值的泡沫化、市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換、景氣度變化或增速回落，是白酒及茅臺(tái)行情結(jié)束的信號(hào)，當(dāng)前還遠(yuǎn)沒看到這些結(jié)束的信號(hào)，而茅臺(tái)的關(guān)鍵時(shí)間窗口在 2018 年的一季報(bào)。

而對(duì)于有業(yè)績(jī)支撐的消費(fèi)品龍頭公司，即使抱團(tuán)資金散場(chǎng)，也不可能像創(chuàng)業(yè)板那樣以暴跌收?qǐng)觥?/p>

白酒股或迎“業(yè)績(jī)、股價(jià)”兩旺

而基本面優(yōu)異的并非茅臺(tái)一家，在茅臺(tái)、五糧液等一線龍頭的帶領(lǐng)下，二三線白酒股也有望再度爆發(fā)。

太平洋證券認(rèn)為，前期一線白酒大幅上漲并持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間之后，伴隨中報(bào)陸續(xù)披露，二三線基本面有所改善或者有改善預(yù)期的小市值白酒股慢慢結(jié)束滯漲，開始迎來行情。

如酒鬼酒中報(bào)業(yè)績(jī)超越市場(chǎng)預(yù)期，整體收入環(huán)比Q1改善顯著，近期資金流入明顯，機(jī)構(gòu)和其他投資者買入意愿非常強(qiáng)烈。

價(jià)格趨勢(shì)是下半年白酒行業(yè)投資主要邏輯。東興證券分析師認(rèn)為，上半年酒類CPI區(qū)別食品CPI走勢(shì)主要是白酒價(jià)格上漲的貢獻(xiàn)，短期看白酒價(jià)格上行的格局不會(huì)被改變。

相比食品CPI下半年預(yù)期溫和上漲的趨勢(shì)，白酒內(nèi)生邏輯驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上升將更加獨(dú)立，價(jià)格趨勢(shì)確定的投資邏輯也將更加清晰。

產(chǎn)品價(jià)格方面，7月茅臺(tái)電商渠道價(jià)格為1299元/瓶，相比2016年同期價(jià)格上漲幅度超過40%，而實(shí)體渠道茅臺(tái)零售價(jià)格更高。

茅臺(tái)零售價(jià)格從2016年四季度開始初次出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)，五糧液價(jià)格在2016年四季度后也有顯著回升。

相比2015年的底部位置，一線白酒價(jià)格綜合回升幅度超過50%。渠道保持低庫(kù)存是價(jià)格回升的基礎(chǔ)，需求端的回暖是價(jià)格加速回升的驅(qū)動(dòng)力。

而提價(jià)雖然滯后于一線白酒，但二三線白酒2017年提價(jià)范圍和幅度都有所擴(kuò)大，例如郎酒在1-7月經(jīng)歷了三次價(jià)格上調(diào)。

機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，二線白酒今年開始才進(jìn)入價(jià)格右側(cè)階段，而價(jià)格向上的趨勢(shì)有望繼續(xù)保持，對(duì)應(yīng)到報(bào)表端反映業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年可以兌現(xiàn)。

興業(yè)證券認(rèn)為，業(yè)績(jī)?yōu)橥鯐r(shí)代，二三線白酒業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，強(qiáng)化白酒行業(yè)向上趨勢(shì)，前期對(duì)中報(bào)擔(dān)憂清楚，白酒板塊中報(bào)行情值得期待。當(dāng)前來看，白酒基本面依然強(qiáng)勁，渠道了解到茅臺(tái)購(gòu)貨需要提前預(yù)約，五糧液批發(fā)價(jià)淡季堅(jiān)挺，國(guó)窖1573開始停貨，水井坊全線產(chǎn)品價(jià)格向上調(diào)整。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，7月雖然是白酒淡季，但當(dāng)前白酒價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)出淡季不淡趨勢(shì)，在基本面見頂之前白酒行情不會(huì)見頂，而白酒基本面至少還有1-2年的持續(xù)周期，原因在于渠道庫(kù)存增加等因素未大范圍發(fā)生，企業(yè)盈利水平仍有提升空間。預(yù)計(jì)8月中旬后消費(fèi)旺季的帶來，有望催化價(jià)格進(jìn)一步上漲。

具體布局方向上，中銀國(guó)際推薦兩主線選股：一是已現(xiàn)向上拐點(diǎn)、業(yè)績(jī)彈性高的次高端品種;二是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定的高端白酒。