白酒股2018年中期投資策略

整體思路:防大于攻,抵擋各類風(fēng)險(xiǎn) 在流動(dòng)性不足、經(jīng)濟(jì)增長下行、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低三個(gè)維度下,調(diào)味品品類是一個(gè)很好的投資選擇。從行業(yè)整體來看,今年下半年開始,食品飲料的防御特性強(qiáng)于進(jìn)攻特性;從投資品類來看,過去3年,白酒在所有消費(fèi)品的橫向增速比較中最優(yōu),其次是調(diào)味品。18年繼續(xù)堅(jiān)定看好高端白酒、傳統(tǒng)調(diào)味品以及大空間的健康食品行業(yè)(主要是乳制品);從增長情況來看,白酒行業(yè)今年收入、利潤增長繼續(xù)加速,利潤率提高,而非食品目前情況還不明確。并且從白酒、飲品、調(diào)味品龍頭的數(shù)據(jù)來看,增速與估值依舊匹配,未來增長持續(xù)性好。

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白酒行業(yè)觀點(diǎn)--看好300元以上的名酒公司 300元是白酒分水嶺,未來集中度提升以此為界進(jìn)行差異化提高,300元也是升級(jí)的分界線。300元以上增速遠(yuǎn)大于300元以下,持續(xù)性非常好。預(yù)計(jì)18年未來整體的龍頭公司估值提升幅度不大,但業(yè)績優(yōu)良,集中度提升空間大。此外,次高端白酒,量、價(jià)、利、市值四重空間提升,投資機(jī)會(huì)優(yōu)異。最終結(jié)論,目前應(yīng)著重關(guān)注白酒的阿爾法收益,阿爾法來源來自于國企改革、營銷改革、外延并購。

調(diào)味品行業(yè)觀點(diǎn):經(jīng)濟(jì)變差時(shí)的最佳選擇 三重動(dòng)力促進(jìn)調(diào)味品行業(yè)增長,使龍頭趨勢強(qiáng)化:首先,餐飲行業(yè)復(fù)蘇,調(diào)味品行業(yè)60%收入來自餐飲行業(yè),餐飲行業(yè)復(fù)蘇促進(jìn)調(diào)味品行業(yè)增長;其次,調(diào)味品行業(yè)提價(jià)趨勢加速,從2014-2016年平均每年提價(jià)5%;第三,調(diào)味品行業(yè)集中度繼續(xù)提高。除上述三動(dòng)力外,日本與美國的經(jīng)驗(yàn)顯示:經(jīng)濟(jì)放緩過程中,調(diào)味品公司通常表現(xiàn)出色,是經(jīng)濟(jì)變差時(shí)的最佳選擇。

乳制品及飲料:一超多強(qiáng),看好2-4線消費(fèi)升級(jí) 我們對(duì)乳業(yè)行業(yè)持以下觀點(diǎn):首先,上游壓力仍在,擠壓小規(guī)模企業(yè)生存空間;其次,行業(yè)本身增長重新加速,在量與價(jià)方面均存在動(dòng)力推動(dòng)行業(yè)增長;第三,行業(yè)格局優(yōu)化,二線企業(yè)陷入困境;最后,看好大龍頭。

核心推薦 重點(diǎn)推薦飲料板塊的養(yǎng)元,調(diào)味品板塊的中炬高新,白酒板塊依然看好五糧液。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新市場開拓低于預(yù)期,食品安全問題,提價(jià)不及預(yù)期。