日常消費(fèi)品：繼續(xù)推薦白酒 薦14股

17年上半年白酒漲幅領(lǐng)先，基金持倉(cāng)還有上升空間。品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)上市公司17-18年收入可實(shí)現(xiàn)年均20%的較快增長(zhǎng)，其中18年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提速，全行業(yè)價(jià)格全面上移，趨勢(shì)向好，繼續(xù)推薦，重點(diǎn)看好山西汾酒、五糧液、酒鬼酒。葡萄酒，17年行業(yè)景氣度降低，進(jìn)口酒壓力仍大。

啤酒，需求依然低迷，可能出現(xiàn)變局。乳業(yè)，中國(guó)消費(fèi)特點(diǎn)將推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善，重點(diǎn)關(guān)注伊利股份。肉制品，行業(yè)景氣度回升，雙匯下半年業(yè)績(jī)可能改善。

主要觀點(diǎn)與投資建議市場(chǎng)回顧，17年上半年白酒漲幅領(lǐng)先，基金持倉(cāng)還有上升空間。17年至今食品飲料漲幅第二，白酒貢獻(xiàn)最大。基金持倉(cāng)食品飲料股票比例當(dāng)前仍處于相對(duì)低位。納入MSCI將成為食品飲料繼續(xù)上漲的催化劑。

白酒。品牌白酒強(qiáng)勁復(fù)蘇，18年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提速，全行業(yè)價(jià)格全面上移，趨勢(shì)向好，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。本輪白酒全行業(yè)雖然僅是弱復(fù)蘇，但對(duì)于以上市公司為主體的品牌白酒則是強(qiáng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)上市公司17-18年收入可實(shí)現(xiàn)年均20%的較快增長(zhǎng)，其中18年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提速。原因：

(1)消費(fèi)跳躍式升級(jí)，品牌白酒集中度提升，強(qiáng)勁復(fù)蘇;(2)16年、17年1季度多家二三線白酒主動(dòng)調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)隨著中高價(jià)位占比提升，二三線有望提速;(3)價(jià)格上漲預(yù)期推動(dòng)渠道補(bǔ)庫(kù)存。如果17年下半年茅臺(tái)價(jià)格能夠穩(wěn)定在1,300元以上，全行業(yè)價(jià)格有望全面上移，從而帶動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫。從投資角度，我們認(rèn)為只要白酒估值處于合理范圍之內(nèi)，趨勢(shì)比估值重要。重點(diǎn)推薦山西汾酒、五糧液、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)。

其它酒。葡萄酒，長(zhǎng)期空間大，但17年行業(yè)景氣度降低，進(jìn)口酒壓力仍大，適當(dāng)關(guān)注張?jiān)！Ｆ【菩枨笠廊坏兔裕�未來看整合，三因素可推�?dòng)行業(yè)出現(xiàn)變局。

食品。乳業(yè)，中國(guó)消費(fèi)特點(diǎn)將推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善，奶粉注冊(cè)制負(fù)面影響減弱，重點(diǎn)關(guān)注高端液體乳、酸奶、奶粉，建議重點(diǎn)關(guān)注伊利股份。肉制品，鮮、冷藏肉產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)，豬價(jià)下行，行業(yè)景氣度回升，雙匯下半年業(yè)績(jī)可能改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示茅臺(tái)放量導(dǎo)致價(jià)格下行、原料成本上漲幅度超預(yù)期。