渠道調(diào)研：新普五各地召開推介會(huì) 老窖特曲推新提價(jià)

本周老窖舉行股東大會(huì)與投資者坦誠交流，五糧液新普五各地召開終端推介會(huì)，白酒行業(yè)景氣度繼續(xù)支撐，下半年估值切換行情具備。高端白酒(茅五瀘)確定性最足。

渠道調(diào)研周周鮮：茅臺(tái)批價(jià)略有回落，新普五各地召開終端推介會(huì)

茅臺(tái)：6月底供應(yīng)量2000噸背景下，本周飛天批價(jià)小幅回落，仍維持2000元以上，市場需求強(qiáng)勁。多地經(jīng)銷商反饋已收到7月份的配額。

五糧液：本周全國各地召開新普五終端上市說明會(huì)，“控盤分利”具體終端和消費(fèi)者政策細(xì)化，終端在進(jìn)貨時(shí)可獲5元獎(jiǎng)勵(lì)，消費(fèi)者開瓶掃碼后可再獲15元，消費(fèi)者獎(jiǎng)勵(lì)以積分形式，可兌換商務(wù)出行禮遇。本周調(diào)研反饋，第七代普五批價(jià)普遍在900-920元，庫存在1個(gè)月左右健康水平。

國窖：受益普五批價(jià)回升，各地經(jīng)銷商平均報(bào)價(jià)770-780元區(qū)間，略微上漲10-20元，淡季渠道庫存保持2個(gè)月左右合理水平。

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重點(diǎn)公司跟蹤：老窖特曲第十代推出，卡位300元終端價(jià)

瀘州老窖：股東大會(huì)交流積極，特曲提價(jià)策略再下一城。

(1)股東大會(huì)核心反饋：行業(yè)分化加劇，老窖動(dòng)銷健康。本次股東大會(huì)林峰總與100多名投資者坦承交流，下半年預(yù)判：公司預(yù)判下半年行業(yè)分化會(huì)加劇，品牌集中會(huì)更加明顯。以茅五為代表的大型名酒企年中要求經(jīng)銷商集中打款，行業(yè)現(xiàn)金流爭奪會(huì)愈發(fā)激烈，剩下的企業(yè)必須有實(shí)力的才能增長。行業(yè)發(fā)展階段：銷售處于平穩(wěn)期，企業(yè)處于集中期，銷量下滑將是必然。老窖目前動(dòng)銷情況：今年動(dòng)銷比去年好。結(jié)合近期草根調(diào)研，國窖庫存十分合理，2個(gè)月以內(nèi)，特曲頭曲等單品庫存控制也較好。

(2)第十代特曲上市，終端定價(jià)提至300元價(jià)格帶，提價(jià)策略再下一城。瀘州老窖本周在鄭州召開第十代特曲上市工作會(huì)，52度產(chǎn)品零售價(jià)定在308元，38度定價(jià)288元，同時(shí)第九代產(chǎn)品結(jié)算價(jià)提升30元/500ml。在國窖品牌外，體現(xiàn)發(fā)力挖掘?yàn)o州老窖品牌傳承的內(nèi)涵和價(jià)值，今年提價(jià)策略有效推進(jìn)。

投資建議：挺價(jià)先于放量，業(yè)績達(dá)成保障型性強(qiáng)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。老窖今年挺價(jià)先于放量策略，價(jià)格體系層次清晰，全年挺價(jià)為先的策略順利推進(jìn)。在五糧液批價(jià)加速回升的背景下，國窖年內(nèi)繼續(xù)提價(jià)應(yīng)該是大概率事件，業(yè)績達(dá)成目標(biāo)保障更強(qiáng)，具備超出市場預(yù)期的潛力。全年給出15%-25%的增長規(guī)劃，19年全力沖刺，國窖-特曲-博大各條戰(zhàn)線體系發(fā)力，奠基20達(dá)成年。我們預(yù)計(jì)19-20年EPS為3.13元和3.90元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級(jí)。

投資策略：白酒首選高端，食品守望溢價(jià)

高端板塊：需求景氣支撐，聚焦高端白酒。本周白酒板塊表現(xiàn)靚麗，行業(yè)估值仍處于合理水平。目前行業(yè)需求景氣度繼續(xù)支撐，主要酒企完成今年全年目標(biāo)無憂，更需關(guān)注行業(yè)內(nèi)生結(jié)構(gòu)指標(biāo)繼續(xù)保持健康，其中高端白酒確定性最足，下半年估值切換行情具備堅(jiān)實(shí)支撐。繼續(xù)推薦行業(yè)需求長邏輯帶來的估值溢價(jià)，以及下半年估值切換行情，其中高端白酒景氣度最高，繼續(xù)首推茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，推薦古井、今世緣、口子、洋河、汾酒。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求疲軟、行業(yè)競爭加劇、成本端超預(yù)期上漲、稅率提升