投資建議：白酒“喝酒”行情后市依然可期

國企改革助力預(yù)期提升

除市場熱度不斷升溫外，支撐酒類個股上行的，或許還有國企改革預(yù)期的因素。

無論高端品牌貴州茅臺、五糧液，還是次高端品牌山西汾酒、沱牌舍得，白酒上市企業(yè)多為國企背景。近年來，酒業(yè)混合所有制改革不斷深入，包括沱牌舍得、衡水老白干和五糧液在內(nèi)的多家上市酒企均傳出探索混改的消息。本輪國企改革浪潮下，國有酒企產(chǎn)能優(yōu)化、資本運作預(yù)期增強，其中最具代表性的是山西汾酒。

汾酒集團是由山西省國資委直接監(jiān)管的國有獨資公司，擁有山西汾酒69.97%的股權(quán)。早在今年年初，山西省副省長、省國資委黨委書記王一新在汾酒集團調(diào)研國資國企改革試點工作中提出，下一步將以集團主業(yè)整體上市為抓手，推動各項改革措施的落實，建立真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度同時，要求集團結(jié)合整體上市方案，依法依規(guī)搞好員工持股試點工作等。

今年8月山西省國資委印發(fā)國企國資改革“21項重點工作”中明確，2017年將選擇汾酒集團、建工集團2戶企業(yè)作為代表推進混改。

作為山西地區(qū)國企改革的“排頭兵”，汾酒的改革成果已受到市場期待。今年2月至今，山西汾酒股價從約24元起，漲至近期最高約56元/股，漲幅超過133%。

據(jù)媒體報道，近日召開的汾酒京津冀營銷工作會議上，汾酒集團副總經(jīng)理、汾酒股份公司總經(jīng)理常建偉透露，今年1-8月份，汾酒銷售收入同比增長51%，實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2018年汾酒集團在酒類收入方面目標(biāo)將達到一百億，提前一年完成集團的十三五目標(biāo)，在酒類上市公司中實現(xiàn)排名第五。這就意味著，2018年汾酒的各項業(yè)績指標(biāo)要在2017年基礎(chǔ)上翻一番。

川財證券研報認為，山西汾酒在白酒混改同行中，營收同比增速最快。相較于老白干、五糧液和沱牌舍得的自上而下定增混改模式，山西汾酒的混改則是從點到面、自下而上，并借鑒沱牌舍得的以業(yè)績?yōu)閷?dǎo)向(簽訂目標(biāo)責(zé)任書)，逐步提升公司的經(jīng)營活力的方式。從2017年簽訂的《經(jīng)營業(yè)績責(zé)任書(2017-2019年)》可看出，國資委向公司下放經(jīng)營管理權(quán)、投資計劃權(quán)等各項權(quán)利，是國資委對公司前期改革成績的認可。

喝酒行情后市依然可期

白酒行業(yè)歷經(jīng)三年周期低谷，今年已呈現(xiàn)強勢反彈。隨著旺季臨近，白酒股后市是否依然可期?

對于近期白酒板塊再度上行，太平洋證券研報認為，主要與其他熱點板塊回落帶動資金回流白酒板塊，中報結(jié)束后白酒回調(diào)幅度較大，茅臺三季度發(fā)貨放量批價回落，限酒等利空消化有關(guān)。

其認為，白酒板塊今年以來受益于一線酒價格上漲、消費升級持續(xù)，次高端白酒業(yè)績處于加速復(fù)蘇過程中，板塊景氣度提升等，這從中報業(yè)績超預(yù)期中可得到印證。未來只要業(yè)績能夠持續(xù)高增長，其估值和業(yè)績均有提升空間，彈性空間相對更大。

對于未來白酒板塊走勢，安信證券認為，白酒板塊已處中秋旺季，銷售反饋較好，三季報預(yù)計樂觀，估值切換的大級別機會在醞釀中，戰(zhàn)略布局高端白酒正當(dāng)時。

其稱，茅臺云商2.0推出，解決了長期困擾茅臺的價格管控問題，能夠有效化解政治和周期風(fēng)險，對茅臺和白酒行業(yè)均具里程碑意義，拉長行業(yè)景氣周期和白酒板塊投資周期，未來茅臺逐年穩(wěn)步提價可行性加大。山西汾酒三季度收入增長預(yù)計在50%以上;水井坊預(yù)計三季度收入增速超50%;沱牌舍得增發(fā)獲核準(zhǔn)，即將邁入新歷史階段。次高端白酒整體均在今年前三個季度連續(xù)驗證業(yè)績，明年行業(yè)層面無政策等外力風(fēng)險，繼續(xù)堅定看好。

招商證券的研報也稱，10月中茅臺集中放量結(jié)束，禁酒令等利空釋放基本結(jié)束，其他板塊漲幅到位，白酒利空消失利多顯現(xiàn)。預(yù)計三季報整體將較上半年更亮眼，單從三季度來看，茅臺、五糧液均預(yù)計收入、利潤增長30%以上甚至40%。往明年看，茅臺、五糧液引領(lǐng)高端漲價和業(yè)績動力，劍南春引領(lǐng)次高端漲價動力，汾酒引領(lǐng)次高端業(yè)績動力，名酒競賽加速整合行業(yè)。估值切換跨年行情幾乎必然。

近期利空因素對投資者信心影響已顯著下降，市場逐步認可三季度的強勁報表，白酒股的股價吸引力已充分顯現(xiàn)，開始步入上行周期。預(yù)計中秋國慶旺季、三季報披露，以及秋季糖酒會將再度引爆板塊行情。