理性看待白酒股票的估值

白酒股的高估值已經(jīng)受到了投資者的充分認(rèn)識(shí)，有人說茅臺(tái)的市值能夠買下所有的網(wǎng)絡(luò)股，也有人說三瓶酒市值超過全部軍工股�？傊�，白酒的估值水平已經(jīng)到了很吸引人注意的程度。

但是客觀地講，白酒股的估值已經(jīng)到了明顯高估的程度，以茅臺(tái)為例，2016年度每股收益13.31元，按照最新股價(jià)475.3元計(jì)算，市盈率高達(dá)35.7倍，按照一季度利潤計(jì)算，動(dòng)態(tài)市盈率也高達(dá)24.4倍。投資者不要認(rèn)為24.4倍的市盈率并不高，如果按照大盤藍(lán)籌股的標(biāo)準(zhǔn)看待，24.4倍的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)不低了。

按照公司的經(jīng)營看，白酒股票不太可能出現(xiàn)過大幅度增長，市盈率水平應(yīng)參照利率水平，過高的市盈率代表泡沫，如果市場(chǎng)利率水平在4%左右，白酒股市盈率水平最高也只能是25倍，同時(shí)考慮到股票的風(fēng)險(xiǎn)因素，它的市盈率水平還應(yīng)偏低，否則投資者還不如去買貨幣基金。

或許有人說，很多股票的市盈率高達(dá)50倍甚至100倍，茅臺(tái)酒的需求旺盛，產(chǎn)品毛利率極高，24倍的市盈率并不算高。但是茅臺(tái)的未來增長潛力是很難和其他小市值公司媲美的，茅臺(tái)可能出現(xiàn)100%的年度增長嗎?買入茅臺(tái)股票，理論上應(yīng)該和工商銀行這類的大型藍(lán)籌股相比較，工商銀行的市盈率是6倍，股價(jià)低于凈資產(chǎn)，那么買入工商銀行劃算還是買入貴州茅臺(tái)劃算?不言而喻。

用貴州茅臺(tái)股票和4%收益率的貨幣基金比較，投資者持有貨幣基金三年時(shí)間，凈值幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)地能夠變?yōu)?.12元，但是買入貴州茅臺(tái)股票，雖然市盈率也只是24.4倍，但是三年之后，茅臺(tái)的股價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)上漲，同時(shí)也有可能出現(xiàn)下跌，因?yàn)槊┡_(tái)的股價(jià)已經(jīng)包含了投資者對(duì)于其未來利潤增長的預(yù)期，一旦茅臺(tái)利潤達(dá)不到預(yù)期，這種預(yù)期差將會(huì)引發(fā)茅臺(tái)股價(jià)出現(xiàn)調(diào)整。

茅臺(tái)還是白酒股票中的佼佼者，其增長潛力已經(jīng)無法和高成長公司相媲美，其他白酒股票恐怕還不如茅臺(tái)。本欄建議，投資者如果希望獲得較高的投資回報(bào)，還是應(yīng)該選擇具有高科技含量的高成長股票投資，雖然目前市盈率可能高達(dá)100倍，但如果利潤每年翻倍，那么三年之后的市盈率就只有12.5倍。如果投資者希望獲得較穩(wěn)定的投資收益，可以考慮投資于貨幣基金，如果想買入藍(lán)籌股投資，工商銀行的性價(jià)比明顯要好于白酒股。

本欄不是說茅臺(tái)不好，而是說茅臺(tái)的股價(jià)現(xiàn)在太高了，如果茅臺(tái)的市盈率水平處在10倍上下，投資者踏踏實(shí)實(shí)地買入沒有任何問題，用專家的話說，用黃金的價(jià)格買黃金沒什么便宜占，只有用銅的價(jià)格買入黃金，才能賺到錢。