龍頭偏好風(fēng)格不變 堅(jiān)定看好白酒股

投資要點(diǎn)

6 月第四周食品飲料指數(shù)上漲2.13%，落后大盤0.83ppt： 6 月第四周大盤上漲，滬深300 指數(shù)上漲2.96%，食品飲料板塊上漲2.13%，走勢(shì)在板塊第5。食品飲料子行業(yè)多半上漲，乳品漲幅最大，上漲4.34 %。其他子行業(yè)：白酒(+2.56%)、調(diào)味發(fā)酵品(+1.41%)、肉制品(0.63%)、啤酒(+0.61%)、黃酒(-0.03%)、軟飲料(-0.45%)、葡萄酒(-0.64%)、食品綜合(-1.48%)、其他酒類(-1.86%)。重點(diǎn)數(shù)據(jù)： 1)生鮮乳價(jià)格同比持平，嬰幼兒奶粉價(jià)格同比上漲。截至6 月14 日主產(chǎn)省(區(qū))生鮮乳平均價(jià)格3.42 元/公斤，同比持平，環(huán)比持平;6 月16 日國(guó)產(chǎn)品牌嬰幼兒奶粉零售價(jià)為171.56/公斤，同比上漲2.62%，環(huán)比上漲0.11%。2)豬肉價(jià)格環(huán)比上漲，6 月16 日豬糧比為7.56。6 月16 日豬肉價(jià)格21.39 元/公斤，環(huán)比上漲1.62%;仔豬價(jià)格37.97 元/公斤，環(huán)比上漲0.88%，生豬價(jià)格13.83 元/公斤，環(huán)比上漲4.61%;6 月16 日豬糧比為7.56。

維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)：6 月組合：貴州茅臺(tái)\五糧液\伊力特\天潤(rùn)乳業(yè)。

本周觀點(diǎn)：繼續(xù)堅(jiān)定看好白酒板塊，放心持有，回調(diào)即是上車機(jī)會(huì)。本周中期策略會(huì)交流反饋當(dāng)前偏好龍頭的風(fēng)格仍未改變，其他具有明確投資機(jī)會(huì)板塊尚未出現(xiàn)，能夠接受當(dāng)前白酒板塊估值。我們重申一直以來觀點(diǎn)“未到頂峰莫恐高”，繼續(xù)堅(jiān)定看好白酒板塊行情。繼續(xù)推薦一線龍頭，精選次高端個(gè)股。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，一線白酒首推五糧液，次高端推薦山西汾酒。

白酒大王回歸動(dòng)作頻，銷售勢(shì)猛是關(guān)鍵。媒體報(bào)道五糧液重拳整理產(chǎn)品線，或清退部分不達(dá)指標(biāo)總經(jīng)銷品牌。總經(jīng)銷品牌清理能夠進(jìn)一步突出主品牌，而重拳出擊的底是銷售旺勢(shì)，日前媒體報(bào)道華東地區(qū)提前2 個(gè)月完成時(shí)間過半計(jì)劃過半任務(wù)，近日媒體報(bào)道截至6 月2 日甘肅省已經(jīng)超額完成半年銷售任務(wù)，進(jìn)度快于原計(jì)劃。我們認(rèn)為直接受益茅臺(tái)價(jià)格居高不下以及渠道饑渴，五糧液的替代效應(yīng)正在發(fā)揮作用，同時(shí)公司重視終端、新戰(zhàn)略迅速落地KA 系統(tǒng)，可謂天時(shí)地利人和。山西汾酒近日舉行投資者網(wǎng)上接待活動(dòng)，再次向市場(chǎng)傳遞汾酒改革快速推進(jìn)、公司積極向上信號(hào)。公司通過運(yùn)營(yíng)機(jī)制的完善增強(qiáng)銷售人員激勵(lì)、細(xì)化費(fèi)用投放、加強(qiáng)市場(chǎng)拓展推進(jìn)國(guó)際化等措施不斷提升治理水平，國(guó)企改革迅速推進(jìn)，原機(jī)制束縛下的公司活力得到釋放。

《休閑鹵制品行業(yè)深度：絕味VS 周黑鴨，休閑鹵制品行業(yè)對(duì)比全解析》。休閑鹵制品行業(yè)具有高增長(zhǎng)、高盈利性。目前休閑鹵制品行業(yè)以線下專賣為主，從單店收入角度看，門店選址、產(chǎn)品品質(zhì)及種類、包裝技術(shù)和品牌形象決定了企業(yè)長(zhǎng)期的邊際改善空間。從運(yùn)營(yíng)模式看，周黑鴨以“小而美、精耕細(xì)作”的全直營(yíng)模式，具高盈利性;絕味食品以“高舉高打、堅(jiān)持?jǐn)U張”的加盟模式率先實(shí)現(xiàn)全國(guó)化布局，市占率持續(xù)行業(yè)第一。從未來看，周黑鴨募投新廠將令MAP 產(chǎn)能翻番。同時(shí)，將擴(kuò)大區(qū)域布局清晰，開店節(jié)奏有條不紊，絕味食品產(chǎn)品多元趨勢(shì)已現(xiàn)，新產(chǎn)能將滿足非鴨副制品的生產(chǎn)需求，同時(shí)線下渠道仍將延續(xù)高舉高打戰(zhàn)略，提高直營(yíng)門店數(shù)量，市占及盈利能力均有望提升。

目前周黑鴨和絕味17 年P(guān)E 分別為23x及32x，建議投資者積極關(guān)注。

中期策略會(huì)重慶啤酒、恒順醋業(yè)及來伊份的小范圍交流紀(jì)要。

本周小結(jié)：當(dāng)前茅臺(tái)估值仍不貴，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆陕�轉(zhuǎn)快基本面強(qiáng)勁，疊加市場(chǎng)偏好，估值有望不斷提升;年初至今發(fā)貨破萬噸，今年發(fā)貨量2.6 萬噸只增不少，發(fā)貨大概率超預(yù)期，茅臺(tái)未來3 年是高景氣周期。五糧液基本面恢復(fù)顯著，渠道信心不斷增強(qiáng)。高端酒明確漲價(jià)的趨勢(shì)下，整個(gè)白酒板塊都將充滿投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：反腐力度重新加大，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不穩(wěn)定趨勢(shì)