高檔酒控量穩(wěn)價提振行業(yè)信心 龍頭企業(yè)積極布局新業(yè)務(wù)

高檔酒控量穩(wěn)價提振行業(yè)信心，龍頭企業(yè)積極布局新業(yè)務(wù)。(1)茅臺節(jié)后一批價小幅提高，走量穩(wěn)中有升。根據(jù)草根調(diào)研，53 度飛天茅臺一批價節(jié)后穩(wěn)定在840-850 元之間，4-6 月消費淡季期間走量穩(wěn)定，部分地區(qū)銷量小幅增長，經(jīng)銷商對后市信心較足。上半年公司在二三線市場加大系列酒投入力度，系列酒團隊獨立的考核激勵有望提高公司中檔酒的增速。我們認為茅臺淡季銷量企穩(wěn)說明中高端白酒的大眾消費已逐步升級，復蘇仍是行業(yè)全年主題。

(2)洋河股份天之藍終端動銷良好，互聯(lián)網(wǎng)布局提速，渠道融合為未來方向。根據(jù)調(diào)研，天之藍春節(jié)旺季之后銷量恢復較快，二季度仍能維持較高增速，公司上半年有望實現(xiàn)10%左右增長。另一方面，公司互聯(lián)網(wǎng)中心建設(shè)迅速，目前已招募200 人專業(yè)團隊，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)力量有助于公司以渠道融合為方向，提高資源效益、加速市場擴張。

(3)瀘州老窖渠道和產(chǎn)品端齊發(fā)力。據(jù)調(diào)研，國窖1573 一批價550 元左右。

中低檔產(chǎn)品渠道下沉是公司全年工作重心，上半年博大在華北鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)布局迅速，上半年業(yè)績有望延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢。本月底的董事會換屆選舉有望實現(xiàn)公司管理層結(jié)構(gòu)微調(diào)，成為公司步入新階段的里程碑。

(4)五糧液穩(wěn)價效果明顯，銷商信心恢復。公司上半年多次強調(diào)維持普五609 元/瓶價格不變，并在供貨效益和竄貨懲治上加大改進力度。據(jù)調(diào)研，52 度五糧液一批價580-590 元左右，經(jīng)銷商雖仍薄利，但信心恢復較好。

關(guān)注中報行情和多催化劑帶來的補漲機會。(1)餐飲、煙酒和飲料社零消費好轉(zhuǎn)。1-5 月全國社會消費品零售總額為11.73 萬億元，同比增長10.4%，其中限額以上單位餐飲收入3247 億元，同比增長6.2%，飲料類消費收入730 億元，同比增長13.1%，煙酒類消費收入1547 億元，同比增長10.6%。社零消費數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，行業(yè)弱復蘇趨勢加強，中高檔白酒春節(jié)熱銷、二季度企穩(wěn)，茅臺、洋河、瀘州老窖有望在中報進一步加強復蘇趨勢。

(2)深港通在即，增量資金有望助漲白酒成長股。上周央行表示將考慮完善“滬港通”和推出“深港通”，人民幣的國際使用在投融資和資產(chǎn)負債管理等方面的便利性提升，有望為A 股成長股帶來增量資金，洋河、瀘州老窖、五糧液等公司有望受益。

(3)下半年國企改革預期加強。近期中央和地方國資委密集發(fā)文，國企改革進入落實階段，五糧液、古井貢酒、瀘州老窖等公司有望迎來機制改革紅利。截止至2015/6/12，申萬白酒漲幅度42.97%，跑輸大盤16.73 個百分點，申萬白酒相對估值為1.1 倍，相比年初下降0.2 倍，隨著多項催化劑逐漸釋放，板塊有望迎來補漲機會。

推薦標的：洋河股份(雙核驅(qū)動提高效益)、瀘州老窖(內(nèi)部調(diào)整動力足，彈性大)、貴州茅臺(品牌力最強、二季度動銷穩(wěn)中有升)。關(guān)注具有國企改革預期的五糧液、古井貢酒、山西汾酒等。