飲料行業(yè)投資機會報告:白酒進入淡季挺價期

本周觀點:白酒企業(yè)淡季挺價,一方面在春節(jié)后理順價格體系,另一方面為中秋國慶旺季提前準備。我們認為白酒板塊三季度業(yè)績?nèi)阅芫S持較高增長,在目前整個板塊估值較低的情況下,建議提前布局。國窖在華東地區(qū)率先挺價,52度國窖1573經(jīng)典裝供貨價建議840元/瓶,團購價建議880元/瓶,印證了前期停貨為挺價做準備的猜想,價格紅線相比之前(52度供貨價810元,團購價840元)大幅提升。短期利好中秋國慶旺季,中長期看增厚渠道利潤帶動批價上升,為提出廠價釋放空間。洋河計劃7月1日起對海天系列進行全面提升,并在中秋前進行產(chǎn)品升級。古井、口子窖、西鳳也先后對價格進行上調(diào)。

市場回顧:本周上證綜指下跌1.63%,滬深300下跌2.22%,食品飲料板塊下跌1.74%。食品飲料各子板塊中,白酒下跌2.39%,啤酒上漲1.30%,其它酒類上漲5.03%,軟飲料下跌2.21%,葡萄酒下跌1.34%,黃酒下跌1.34%,肉制品下跌2.25%,調(diào)味發(fā)酵品上漲0.25%,乳品下跌3.62%,食品綜合上漲1.46%。

數(shù)據(jù)跟蹤:截止2018年5月18日,除五糧液,劍南春,水井坊外,白酒龍頭終端價總體變化幅度不大。截止5月18日,一號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1099元、519元、388元、539元,價格相比上周分別變動0元、0元、0元、-10元、0元。截止5月18日,京東商城飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為1499元、1049元、519元、388元、519元,價格相比上周分別變動0元、-50元、0元、-10元、-20元。

重要研報:五糧液(000858):新董事長上任對公司進行全方位改革。行業(yè)復蘇后公司率先控量挺價,渠道利潤達到10-15%。預計五糧液將轉(zhuǎn)向穩(wěn)價放量,2018年投放量從1.7增至2萬噸,2020年將達3萬噸。公司可通過提升計劃外價格和占比、開發(fā)普五上沿產(chǎn)品提價,飛天茅臺提價18%為五糧液釋放漲價空間。行業(yè)復蘇后公司重新扶持小商,渠道從垂直轉(zhuǎn)向變扁平化。同時受益渠道利潤增厚、返利取消政策透明化及2017年出廠價穩(wěn)定,經(jīng)銷商信心增強。公司推進“百城千縣萬店”工程,從粗放的“貿(mào)易銷售模式”向精細化的“終端營銷”轉(zhuǎn)型。