1、近期白酒企業股東會密集召開，經過年報和一季報之后，基本面、上市公司業績和行業趨勢基本已經明朗，市場預期經過修復后也已進入平穩期。目前是行業淡季，部分反饋信息會引起預期的小波動，但總體不改長期向上趨勢，價位升級和集中度提升仍是支撐優質企業成長的核心驅動力。短期看，每年的糖酒會前到5月上旬是板塊超額收益最大的時候，現在業績披露完畢，預期明朗，沒有大的預期差，加上行業淡季，缺乏基本面的催化，預計未來3-4個月板塊會跟隨市場波動。但由于基本面支撐，回調空間有限，建議在調整過程中積極布局高端和次高端的結構性機會，我們繼續看好行業長線3年以上持續上升趨勢。
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2、調研反饋次高端高增長維持強勁勢頭，價位升級換擋超預期。古井貢酒：管理層強調“管理精細化+聚焦次高端+省外突破”三大方向，其中古八以上次高端延續爆發態勢，省外河南市場也已逐步調整到位;公司優勢在于渠道運作能力，未來延續高舉高打，彌補品牌力短板，持續擴大整體營收規模。老白干酒：產品調整進入尾聲，并購協同效應初步顯現，未來公司將聚焦次高端價位段，隨著十八酒坊十五年等產品放量，收入有望逐步提速，同時凈利率也將逐步恢復至行業平均水平。洋河股份：管理層看好高端白酒成長空間，今年成立了高端品牌事業部，進一步拉升夢之藍品牌形象，重點推進M6成為全國化大單品，19年夢之藍力保30%的增長。省內市場根據競爭態勢做了調整優化，從大區層面細化市場，資源聚焦，調整費用投向，考核上更加注重過程指標等，預計今年三季度將逐步顯現市場調整效果。海之藍與天之藍產品品質升級后，執行新的供貨價格體系，有利于改善渠道利潤空間，釋放渠道動能。勁牌關聯企業湖北正涵擬通過受讓青青稞酒控股股東華實投資3%股份，成為公司戰略股東。青稞酒近幾年業績表現不佳，市場關注度低，公司也在積極尋求改變，去年開始引進勁酒管理團隊，此次勁酒入股會在市場預期和實際經營層面給公司帶來改善。
3、本周我們參加了天味食品和新乳業股東大會，調研了湯臣倍健。天味食品是川味復合調味料首家上市公司，公司85%的收入來源為火鍋底料和川味調味料。公司未來將受益于餐飲行業快速增長帶來的定制餐調產品需求提升，以及復合調味料行業品牌化發展，集中度提升的趨勢。新乳業是區域乳企中模式最為獨特的公司。公司通過不斷收購兼并西南、華東、華北等區域乳企迅速擴張，目前擁有36家控股子公司、13個主要乳品品牌、14座乳制品加工廠和11個自有牧場，包括“華西”、“雪蘭”、“雙峰”、“白帝”、“琴牌”等區域優勢品牌。公司管理團隊非常年輕有活力，產品創新研發能力強，推出了24小時鮮奶，城市記憶，初心，活潤等獨立子品牌。湯臣倍健：今年主要看點在于電商渠道放量，以及健力多，LSG協同帶來的快速增長。品牌推廣方面，除了延續原有策略外，公司會加大蛋白質粉和LSG的投入。
4、推薦個股：白酒板塊貴州茅臺、口子窖、瀘州老窖、古井貢酒、五糧液、今世緣、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。大眾品龍頭推薦：伊利股份、白云山、中炬高新、元祖股份、雙匯發展。
5、風險提示：食品安全問題，經濟下行消費升級受阻等。
報告正文
一、核心公司滬、深股通持股量
滬股通、深股通買入食品飲料：2018年2月9日至今，貴州茅臺凈買入228.95億元，五糧液凈買入58.13億元，洋河股份凈買入45.9億元，伊利股份凈買入59.02億元。5月15日MSCI名單更新后至今，貴州茅臺凈買入128.71億元，五糧液凈賣出7.11億元，洋河股份凈買入31.76億元, 伊利股份凈買入44.37億元。上周，貴州茅臺凈賣出22.25億元，五糧液凈賣出9.7億元，洋河股份凈賣出2.29億元 ，伊利股份凈賣出3.19億元。
二、高端酒價格跟蹤
貴州茅臺：茅臺價格環比基本持平，渠道報價仍處在1920-1980左右，不同區域略有差異，豬年生肖價格恢復至2600-2700左右;經銷商6月配額近期陸續到貨(3月底已完成打款)，但由于淡季發貨較少，渠道庫存始終較低，飛天在四月底小幅回落后又很快得到修復，后續建議繼續關注集團營銷公司方案落地，經銷商預期直營投放量加大后價格有望迎來降溫。
五糧液：五糧液批價已站穩880-890元，公司要求渠道開票價提至969，以繼續保持一定的價格拉力;收藏版目前市面已有銷售，每家核心門店可以供2件，供價969，量比較小;第八代采用了按月打款發貨方式，預計下周開始會陸續到貨，按照目前普五的價格走勢，預計新品實現順價問題不大，長期我們繼續看好五糧液站穩千元價格帶。
