1、區別于一般認知，白酒行業的周期性并不明顯，茅臺和區域龍頭酒企消費成長屬性更強：市場一直有觀點認為白酒屬于強周期行業，景氣度和經濟、投資等增速高度相關，波動性較大，因此不能給消費品估值。從歷史數據研究發現，白酒行業收入增速確實與地產投資增速和經濟增速有一定相關性。但是除了白酒外，其他消費品領域與地產投資增速相關性也一致，而白酒的抵抗經濟危機的能力更強。白酒歷史上的兩次低谷期主要是疊加了政策打壓的結果。白酒行業與真正強周期的行業根本性的差異在于產品的品牌屬性。特別是對于在高端酒中獨樹一幟的茅臺和具有地緣優勢的區域龍頭來說，擁有護城河抵抗周期波動。區域酒企因為有堅實市場基礎，市場和消費群體穩定，產品定價在大眾主流消費價格帶，業績抗風險能力強，更趨于消費成長屬性。
2、行業基本面趨勢仍存預期差，震蕩調整中建議積極布局：一季報后白酒表現較為強勢，尤其是區域次高端龍頭，前期快速上漲后進入震蕩調整期。從基本面角度看，次高端成長是行業大趨勢，業績反映才剛開始，由于去年基數、預期和漲幅均較低的原因，區域次高端龍頭將是今年的核心投資主線，目前市場對行業基本面和發展趨勢的認知還不充分，對未來的成長持續性以及行業向上空間存在較大分歧，尚需要基本面和業績不斷驗證，預計中報和三季報會持續向好，隨著次高端占比加速提升以及增速維持高位，明年業績增長更樂觀。此外，需要指出，這一輪區域龍頭的股價上漲帶動一線龍頭，加上MSCI 持續催化，后續板塊向上行情的確定性增強。
3、國窖三年規劃彰顯成長信心，淡季名酒迎來漲價潮：據微酒報道，上周，瀘州老窖國窖銷售公司第一次股東大會召開，公司首次對國窖系三大產品定位，并提出國窖1573 未來三年規劃：2018 年，國窖1573 銷售要超過100 億元;2020 年銷售超過200 億元;銷量上，國窖1573 未來要達到2 萬噸以上。規劃目標彰顯管理層信心，目前高端市場擴容明顯，僅有茅臺、五糧液和瀘州老窖三個品牌參與競爭和分享紅利，格局較為穩定，繼續看好公司成長空間。據酒說報道，繼年初口子窖，以及5月初古井貢酒、劍南春提價之后，洋河也將自7 月1 日起，提高海天夢的終端零售價，提價幅度不等。酒企接連提價背后反映的行業趨勢繼續向好，但需要指出，多數消費升級并非通過提價來實現，而是通過產品結構升級，漲價更多時候是一種經營策略，目的是理順渠道利益。
4、上周我們調研了中炬高新、廣州酒家和洽洽食品，中炬高新調味品業務穩步推進，地產添彩，洽洽食品組織變革顯成效：中炬高新：調味品業務有望超額完成目標任務，全年收入增速預計在15%-20%，而且整體費用仍處下降通道中，疊加經營效率更高的陽西基地產能進一步釋放，盈利能力有望持續提升。地產業務預計今年收入貢獻1 億元左右。廣州酒家：公司以餐飲樹品牌，以食品創收入，依托外延并購做大做強。受春節后移等影響，公司今年上半年業績相對較好。短期關注6 月解禁，對股價可能會存在一定沖擊影響。洽洽食品：17 年公司內部組織結構變革顯成效，自上而下鼓勵創新。同時公司通過上游產業鏈布局穩定原料來源，提升產品品質，利在長遠發展。公司藍袋瓜子和每日堅果增長勢頭強勁，助力今年的收入增速再上新臺階。
5、近期重點推薦：口子窖、今世緣、白云山。繼續看好板塊在業績和外部利好催化下的表現，綜合推薦個股有：高端白酒：貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液;區域次高端龍頭：口子窖、今世緣、古井貢酒、洋河股份、山西汾酒、老白干酒。大眾品：白云山、涪陵榨菜、雙匯發展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味業。
6、風險提示：市場走勢帶來的風格影響;行業重點公司業績不及預期。
