事件：近日五糧液2018 年度股東大會召開，公司高管、投資者代表、分析師等458 人出席會議，創(chuàng)造五糧液歷史上最大的參會人數(shù)規(guī)模。
產(chǎn)品價格上行，營收增長：受前期促銷的影響，部分產(chǎn)品渠道庫存較低而需求不減，以及老普五停產(chǎn)收藏價值提升，目前七代普五、1618、35 度五糧液等產(chǎn)品終端價格都呈現(xiàn)上行態(tài)勢。19 年1 季度公司實現(xiàn)營收175.9 億元，已完成全年預計500 億的35%，預計全年公司高端酒發(fā)貨量達到2.3 萬噸，有望實現(xiàn)收入較高增長。
(圖片來源網(wǎng)絡，如有侵權請聯(lián)系本站)
清理品牌，優(yōu)化產(chǎn)品結構，重塑價格體系：公司堅持貫徹主品牌“1+3”策略、系列酒“4+4”策略。19 年以來公司加快了品牌清理工作，砍掉眾多中低端系列品牌和貼牌品牌，清理目標為保留品牌 45 個左右，條碼 350 個左右。在產(chǎn)品結構方面，公司一方面推出超高端501 產(chǎn)品作為頂級產(chǎn)品，同時籌備501 和普五之間的次高端產(chǎn)品，重塑五糧液主品牌價格體系。定價889 元的八代產(chǎn)品即將上市，我們預期下半年新品將順利實現(xiàn)換代，主品牌系列產(chǎn)品價值回歸。
深化改革，實現(xiàn)扁平化與數(shù)字化：管理方面，公司已將原七大營銷中心變革為21 個營銷戰(zhàn)區(qū)，同時推動總部橫向專業(yè)化、區(qū)域縱向扁平化轉型。公司通過利用數(shù)字化技術構建符合未來發(fā)展的渠道體系，向消費者驅動的終端型渠道轉變。隨著控盤分利和掃碼積分系統(tǒng)的順利落地，公司增強對渠道的掌控，激勵經(jīng)銷商進行精準服務、推廣產(chǎn)品，推動終端銷售。
投資建議：隨著公司改革深化，五糧液品牌價值持續(xù)回歸，預計公司18-19 年EPS 分別為4.42、5.38 元，維持增持評級。
風險提示：外部因素影響市場波動增大;消費低于預期;業(yè)績低于預期等。
