季報(bào)收官 白酒如期高增

上周食品飲料板塊上漲6.4%，領(lǐng)漲A 股，所有子板塊皆上漲，其中啤酒(9.3%)漲幅最大，葡萄酒(1.2%)漲幅最小。酒類(lèi)復(fù)蘇傳導(dǎo)邏輯得到驗(yàn)證。白酒積極布局，食品精選個(gè)股。子行業(yè)最看好白酒，推薦順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、舍得酒業(yè)、五糧液、貴州茅臺(tái)。乳業(yè)龍頭間競(jìng)爭(zhēng)短期有加劇現(xiàn)象，等待市場(chǎng)預(yù)期修正完畢之后，可再擇機(jī)介入。考慮基數(shù)原因，預(yù)計(jì)18 年2季度中炬高新調(diào)味品業(yè)務(wù)可提速，我們繼續(xù)看好。食品股推薦中炬高新、伊利股份。

中銀觀點(diǎn)

一周市場(chǎng)回顧-食品飲料領(lǐng)漲。上周食品飲料板塊上漲6.4%，領(lǐng)漲A 股，所有子板塊皆上漲，其中啤酒(9.3%)漲幅最大，葡萄酒(1.2%)漲幅最小。

酒類(lèi)復(fù)蘇傳導(dǎo)邏輯得到驗(yàn)證。我們年初發(fā)布的18 年度策略報(bào)告提出，16-17 年高端、次高端漲價(jià)，中低檔酒將受益，18 年酒類(lèi)板塊有望全面復(fù)蘇。白酒復(fù)蘇是逐級(jí)拉動(dòng)，從高端傳導(dǎo)至次高端，然后到中低檔，考慮到17 年高端、次高端主力品種價(jià)格漲幅較大，品牌突出的中低檔酒上市公司可能提速。今年白酒板塊的業(yè)績(jī)和股價(jià)走勢(shì)印證了我們前期的判斷，順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣、口子窖、洋河股份18 年1 季度業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，品牌、營(yíng)銷(xiāo)能力突出的中檔酒和低檔酒龍頭全國(guó)化提速，復(fù)蘇范圍擴(kuò)散，類(lèi)似于17 年的次高端。另外，可關(guān)注主力價(jià)格帶位于300 元以內(nèi)的國(guó)產(chǎn)葡萄酒龍頭，也存在復(fù)蘇的可能性。

白酒積極布局，食品精選個(gè)股。(1)子行業(yè)我們最看好白酒，可積極布局。品牌白酒景氣度高，1Q18 業(yè)績(jī)普遍高增長(zhǎng)，季報(bào)披露完畢后，將打消此前市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)和基本面的擔(dān)憂。近期茅臺(tái)價(jià)格持續(xù)回升，一批價(jià)回升至1,600 元以上，有望帶動(dòng)各個(gè)價(jià)格帶的品牌白酒價(jià)格上行。

消費(fèi)升級(jí)、復(fù)蘇傳導(dǎo)將推動(dòng)白酒上市公司18-19 年收入維持20%以上的增速，利潤(rùn)更快。酒類(lèi)行業(yè)推薦順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒、舍得酒業(yè)、五糧液、貴州茅臺(tái)，關(guān)注張?jiān)！⒖谧咏选⒐啪�貢酒�?2)乳業(yè)龍頭間競(jìng)爭(zhēng)短期有加劇跡象，18 年伊利業(yè)績(jī)預(yù)期存在下修壓力，但公司成長(zhǎng)邏輯并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，值得長(zhǎng)期看好，等待市場(chǎng)預(yù)期修正完畢之后，可再擇機(jī)介入。考慮基數(shù)原因，預(yù)計(jì)18 年2 季度中炬高新調(diào)味品業(yè)務(wù)可提速，我們繼續(xù)看好。食品股我們推薦中炬高新、伊利股份，關(guān)注安琪酵母、安井食品。

推薦組合：山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、中炬高新。

行業(yè)重大數(shù)據(jù)變化

5 月生鮮乳價(jià)格同比 -1.2%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

高端酒庫(kù)存超預(yù)期、原料成本上漲幅度超預(yù)期。