白酒迎來超級(jí)消費(fèi)升級(jí)時(shí)代 兩股再迎主升行情

名酒在淡季仍然供不應(yīng)求，特別是茅臺(tái)品牌，從1500元的普通茅臺(tái)到陳年酒普遍缺貨。一季度名酒高成長(zhǎng)再次證明了中國(guó)高端消費(fèi)的增長(zhǎng)可持續(xù)性。五糧液渠道利潤(rùn)的缺乏導(dǎo)致經(jīng)銷商積極性不足，但是渠道仍然保持低庫存，需求拉動(dòng)其持續(xù)放量。

其次，發(fā)達(dá)地區(qū)全面走向300元以上價(jià)位的主流宴席和商務(wù)消費(fèi)，包括茅臺(tái)五糧液在內(nèi)正在成為居民面子消費(fèi)追逐的品牌，中部的合肥等地的200~300元價(jià)位開始呈現(xiàn)40~50%的爆發(fā)增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)超過100元價(jià)位。口子窖、古井貢等均受益顯著。

最后，三四線城市次高端消費(fèi)正在崛起，3~5年后將成燎原之勢(shì)。從我們對(duì)安徽、河南等地縣級(jí)市場(chǎng)次高端的高成長(zhǎng)來看，新一輪的消費(fèi)升級(jí)在300元左右價(jià)位和80%中國(guó)人口的區(qū)域展開將是歷史性的，三四線城市居民可支配收入的持續(xù)增長(zhǎng)是核心保障。區(qū)域龍頭將享受更為確定的收入增長(zhǎng)，盈利彈性更大，他們整體完成了渠道布局和品牌積累，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換帶來盈利的快速提升。

古井貢酒

安徽省內(nèi)80~500元價(jià)位具有足夠的成長(zhǎng)空間，特別是200~500元次高端價(jià)位存在爆發(fā)性擴(kuò)容的潛力。公司作為省內(nèi)龍頭，品牌、規(guī)模和渠道管理的優(yōu)勢(shì)非常明確，年份原漿品牌充分享受省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)持續(xù)放量，古8、古16等次高端價(jià)位收入今年預(yù)計(jì)達(dá)到17.8億元，增長(zhǎng)47%。

口子窖

公司省內(nèi)的營(yíng)收在加速增長(zhǎng)，從85~300元全面分享安徽大眾消費(fèi)升級(jí)。公司采取了下沉渠道到縣鄉(xiāng)市場(chǎng)的策略較為有效，營(yíng)收穩(wěn)健成長(zhǎng)，銷售費(fèi)用繼續(xù)下降表明了口子窖產(chǎn)品力的優(yōu)勢(shì)越來越明顯，面對(duì)安徽新一輪消費(fèi)升級(jí)，口子窖的品牌、渠道和產(chǎn)能均進(jìn)行了良好布局，未來3年的持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)較為確定。