業(yè)績飄紅 二、三線白酒股成領(lǐng)漲先鋒

5月以來，白酒板塊表現(xiàn)強勢，重回市場投資者視野，累計漲幅達到9.89%，全面跑贏上證指數(shù)(2.50%)、深圳成指(3.53%)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(2.78%)。

白酒板塊的突出表現(xiàn)一方面源于板塊內(nèi)上市公司交出的一季報答卷——18家公司歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱凈利潤)同比增速悉數(shù)為正;另一方面，板塊指數(shù)自今年初高點調(diào)整已逾3個月，回調(diào)幅度高達17.38%，為反彈創(chuàng)造出了一定的空間。

界面新聞梳理板塊內(nèi)公司的一季報后發(fā)現(xiàn)，18家公司中有7家凈利潤同比增速超過50%，舍得酒業(yè)(600702.SH)以102.55%的增幅位居榜首;介于30%-50%之間的有5家公司，介于10%-30%以及0-10%之間的各有3家公司，*ST皇臺(000995.SZ)的同比增速最低，達到2.36%。

而從凈利潤的絕對金額來看，貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、洋河股份(002304.SZ)以及瀘州老窖(000568.SZ)組成了第一梯隊，凈利潤水平均超過了10億元，分別為85.07億元、49.71億元、34.75億元和12.11億元，遠超其他白酒上市公司;山西汾酒(600809.SH)、古井貢酒(000596.SZ)及今世緣(603369.SH)三家公司的凈利潤也均超過了5億元。

值得注意的是，有8家公司2018年一季度凈利潤已經(jīng)超過2017年全年凈利潤水平的50%，顯示出白酒行業(yè)2017年的強勁增長態(tài)勢延續(xù)至了2018年一季度，其中，金種子酒(600199.SH)一季度凈利潤水平已經(jīng)達到2017年全年的90.29%，順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)的這一比例也達到了83.44%，山西汾酒以75.21%位居第三;另外像舍得酒業(yè)、今世緣、洋河股份、五糧液以及古井貢酒也均超過了50%。

一般而言，一季報的好壞被市場投資者看作是上市公司全年業(yè)績的風向標，尤其是對于白酒企業(yè)來說，一季度還是旺季，因此在整個行業(yè)一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升的背景下，相關(guān)公司的股價得到市場資金的追捧也就不足為奇。

不同于去年一線白酒領(lǐng)漲的情況，5月以來，白酒企業(yè)受一季報數(shù)據(jù)明晰而漲幅居前的是一些二三線白酒上市公司，其中今世緣、金種子酒以及順鑫農(nóng)業(yè)分居前三位，漲幅分別達到28.13%、21.20%和20.20%，漲幅排在第四位以及第五位的則是口子窖(603589.SH)和水井坊(600779.SH)，漲幅前十名中僅有洋河股份以及五糧液屬于一線白酒上市公司。

不難看出，漲幅居前的二、三線白酒上市公司普遍具有以下幾個特點：

其一，估值水平不高且一季度凈利潤增速較好，如今世緣以及口子窖，上漲20%之后2018年預(yù)測PE仍然只有24倍和23.3倍，而一季度凈利潤同比增速均超過了30%，另外如順鑫農(nóng)業(yè)盡管上漲之后2018年預(yù)測PE達到28倍，高于一般意義上消費股25倍的估值中樞，但其一季度貼近凈利潤預(yù)告上限的增速或許是市場資金青睞的原因。

其二，2017年的累計漲幅普遍較低，相比于一線白酒上市公司動輒100%以上的累計漲幅而言，二三線白酒上市公司2017年的漲幅多數(shù)處于50%以下，在一線白酒大漲、市值空間打開的背景下，二三線具有業(yè)績支撐且估值不高的白酒公司自然也受到市場套利行為的影響而補漲。

現(xiàn)階段，白酒行業(yè)仍然處于景氣狀態(tài)，但需要注意的是，消費升級大環(huán)境中，名優(yōu)酒以及地方強勢品牌更有希望分享紅利，在市場整體存量博弈的情況下，未來投資者仍需從業(yè)績持續(xù)性及估值角度進行綜合決策，注意投資節(jié)奏，尋求波段收益。