白酒增速放緩 高端白酒抗壓能力較強(qiáng)

核心觀點(diǎn)

上周大盤(pán)震蕩上行，其中食品飲料行業(yè)下跌 0.16%，跑輸滬深 300 指數(shù) 3.2個(gè)百分點(diǎn)。上周年報(bào)和一季報(bào)披露完畢，整體來(lái)說(shuō)，2019 白酒行業(yè)增速放緩，在新冠肺炎疫情影響下 2020Q1 白酒板塊業(yè)績(jī)?nèi)员３衷鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看：2019 年白酒上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 2451.16 億元，同比增加16.24 %，歸母凈利潤(rùn) 822.07 億元，同比增加 17.80 %，收入、利潤(rùn)增速同比放緩;2020Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為 775.22 億元，同比增加 1.25 %，歸母凈利潤(rùn) 301.91 億元，同比增加 9.26 %。另外，從上市酒企個(gè)股來(lái)看，2019年高端白酒增速平穩(wěn)，百億俱樂(lè)部擴(kuò)容;2020Q1 高端白酒抗壓能力較強(qiáng)，次高端和區(qū)域龍頭分化加劇。

行業(yè)走勢(shì)回顧

市場(chǎng)整體表現(xiàn)，上周，滬深 300 上漲 3.04%，收于 3912.58 點(diǎn)，其中食品飲料行業(yè)下跌 0.16%，跑輸滬深 300 指數(shù) 3.2 個(gè)百分點(diǎn)，在 28 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)子行業(yè)中排名第 17。細(xì)分領(lǐng)域方面，上周，其他酒類(lèi)漲幅最大，上漲 6.48%;其次是啤酒(4.41%)、白酒(1.54%);乳品跌幅最大，下跌 6.06%，其次是葡萄酒(-4.15%)、軟飲料(-3.55%)。個(gè)股方面，良品鋪?zhàn)?10.01%)、百潤(rùn)股份(9.57%)、洋河股份(8.10%)、青島啤酒(8.05%)、山西汾酒(7.31%)有領(lǐng)漲表現(xiàn)。

本周行業(yè)要聞及重要公告

(1)酒說(shuō)報(bào)道，2020 年 1-3 月全國(guó)釀酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷(xiāo)售收入 1925.37億元，同比下降 11.41%。利潤(rùn) 452.00 億元，同比下降 1.22%。其中，白酒銷(xiāo)售收入 1442.02 億元，下降 5.67%。利潤(rùn) 437.75 億元，增長(zhǎng) 7.46%。(2)4 月 27 日晚，貴州茅臺(tái)(600519)公布 2020 年第一季度報(bào)告，報(bào)告顯示，公司 2020 年一季度營(yíng)收 244.05 億，同比增長(zhǎng) 12.76%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為 130.93 億，同比增長(zhǎng) 16.69%。(3)4 月 27 日，北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司發(fā)布 2020 年第一季度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司 2020 年一季度營(yíng)收 55.24 億，同比增長(zhǎng) 15.93%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 3.53 億，同比下降 17.64%。

投資建議

短期看，新肺炎疫情抑制春節(jié)消費(fèi)需求，食品飲料子行業(yè)影響程度不同。

主要在于：禮品消費(fèi)、聚飲消費(fèi)受影響較大。因此，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐飲渠道占比較大調(diào)味品、B 端速凍食品受到較大的影響，而 C 端速凍食品、方便休閑食品、基礎(chǔ)乳肉制品等生活必需消費(fèi)品的需求　　繼續(xù)增長(zhǎng)。建議關(guān)注三全食品、恒順醋業(yè)、克明面業(yè)、雙匯發(fā)展等。另外，不少酒企在對(duì) 2020 年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃中體現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，這使得企業(yè)能夠更好地調(diào)整策略抵抗風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期繼續(xù)建議關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)等。