北上資金近一月繼續(xù)流入白酒龍頭

白酒和白色家電行業(yè)作為白馬股“集散地”，一直備受投資者關(guān)注。近日，今世緣和海信科龍分別披露了兩行業(yè)的首份一季報業(yè)績，紛紛收獲“開門紅”。不過，從一季度業(yè)績預(yù)告來看，與白酒行業(yè)上市公司強(qiáng)勁的業(yè)績預(yù)增相比，白色家電板塊個股出現(xiàn)明顯分化——已披露業(yè)績預(yù)告的16家上市公司中，有一半預(yù)計(jì)凈利潤下跌。北上資金顯然也捕捉到這一變化，近一月繼續(xù)巨資涌入貴州茅臺、五糧液、洋河股份等白酒巨頭，與此同時，大筆資金開始從格力電器、美的集團(tuán)和京東方A等股票中撤出。

業(yè)績表現(xiàn)：白酒行業(yè)集體向好 白電行業(yè)出現(xiàn)分化

本周二，今世緣公布了2018年白酒行業(yè)首份一季報，其營收14.90億元，同比增長31.11%;實(shí)現(xiàn)凈利潤5.09億元，同比增長31.79%。

而從已發(fā)布一季報業(yè)績預(yù)告的三家公司來看，它們的業(yè)績增長則更為強(qiáng)勁。從凈利潤來看，酒鬼酒一季度預(yù)增75%，預(yù)告凈利潤下限為6000萬元;瀘州老窖、山西汾酒也雙雙預(yù)增六成，凈利潤下限分別為11.9億元和7.02億元。

與白酒公司業(yè)績集體飄紅不同，白電公司的業(yè)績表現(xiàn)顯得“冷熱不均”。據(jù)海信科龍一季報業(yè)績公告，公司營收89.74億元，凈利潤2.88億元，分別同比增長16%和12%，雖然也為行業(yè)迎來“開門紅”，但從已披露業(yè)績預(yù)告的上市公司來看，則有過半預(yù)告凈利潤出現(xiàn)下滑。同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，16家已發(fā)布一季報業(yè)績預(yù)告的白電公司中，有8家預(yù)計(jì)凈利潤下跌，其中有7家預(yù)計(jì)跌幅在50%以上，順威股份、聚隆科技更是分別預(yù)計(jì)下跌376%和107%。16家中有4家預(yù)計(jì)虧損，德奧通航、順威妥份、ST圣萊均預(yù)虧上千萬元。

“白酒企業(yè)一季度業(yè)績可能普遍超出預(yù)期。”有白酒經(jīng)銷商告訴記者，盡管不少酒企都在進(jìn)行部分提價，但是從銷量來看，一季度較上年同期卻并未出現(xiàn)明顯收縮。他認(rèn)為，次高端白酒在更年輕一代消費(fèi)群體中的布局、滲透，酒企與經(jīng)銷商合作模式的探索創(chuàng)新，都帶來了更多的發(fā)展機(jī)遇，這也是構(gòu)成2018年一季度以來白酒行業(yè)業(yè)績將普遍超預(yù)期的重要因素。“次高端邏輯加速兌現(xiàn)，消費(fèi)升級將帶動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，今世緣的一季報已經(jīng)驗(yàn)證了這一趨勢。”

而在家電行業(yè)觀察人士劉步塵看來，白電公司今年或難維持往年的高增長態(tài)勢。“一方面，家電高端升級轉(zhuǎn)型紅利以及電商紅利已逐漸兌現(xiàn);另一方面，受房地產(chǎn)調(diào)控和中美貿(mào)易摩擦的影響，內(nèi)、外銷業(yè)績增長都將承壓。”他表示，傳統(tǒng)家電企業(yè)日子會越來越不好過，只有那些成功實(shí)現(xiàn)了多元布局突圍的巨頭型企業(yè)才有成長空間。市場調(diào)研機(jī)構(gòu)奧維云網(wǎng)也指出，一季度空調(diào)庫存明顯，原材料價格上漲帶來的成本壓力依然存在，此外，匯率在今年一季度的大幅波動， 對于二線公司及出口型小家電公司而言， 外銷毛利率及匯兌損益上有較大壓力。

資金流向：北上資金一進(jìn)一出

白酒、家電白馬股歷來是北上資金的心頭好，不過，在近期A股大盤迎來調(diào)整之后，北上資金的布局也呈現(xiàn)出明顯分化。從資金流向來看，白酒股顯然更受青睞。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近一個月，在北上資金凈買入十大個股中，白酒公司占了3個席位。其中，貴州茅臺以33.94億元的凈買入額位居榜首，五糧液和洋河股份也分別獲得21.54億元和4.86億元的凈買入。

而在家電板塊，沒有一家家電股出現(xiàn)在北上資金的“十大凈買入”席位中，反而現(xiàn)身“十大凈賣出”個股之中。格力電器和美的集團(tuán)分別遭到北上資金9.63億元和4.51億元的拋售，分列“凈賣出”榜第一、二位。京東方A北上資金也凈流出了5400萬元。在“十大凈賣出”榜中，則沒有發(fā)現(xiàn)一家白酒公司的身影，說明外資惜售情緒明顯。

機(jī)構(gòu)分析：白酒股估值進(jìn)入合理區(qū)間

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬白色家電行業(yè)和白酒所在的飲料制造行業(yè)自年初高點(diǎn)調(diào)整以來，已分別累計(jì)下跌17%和24%，當(dāng)前行業(yè)指數(shù)與2017年12月初基本持平。

針對白酒板塊投資機(jī)會，國金證券認(rèn)為，經(jīng)過前期板塊調(diào)整，市場對一季報預(yù)期已有所降溫，2018年白酒板塊基本面確定性趨勢向上仍是主旋律，繼續(xù)維持對白酒板塊的樂觀判斷不變。太平洋證券也認(rèn)為，經(jīng)過前期的預(yù)期下修，白酒估值已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間。從渠道調(diào)研情況來看，白酒公司一季報或超出市場預(yù)期，必然會帶來白酒股價的大幅反彈，再創(chuàng)前期高點(diǎn)是大概率。看好跌幅較大、業(yè)績?nèi)员３指咴鲩L的公司，譬如瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)等這類有預(yù)期差的公司。

家電方面，光大證券研報稱，近期市場加重了對該板塊基本面的疑慮，一是來自于在地產(chǎn)銷量下滑背景下對中期需求的擔(dān)憂，擔(dān)心是否會呈現(xiàn)周期性的下行;另外則是對庫存、業(yè)績等短期基本面的擔(dān)憂。不過，在行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)分化的大背景下，市場資金也會逐步關(guān)注一些處于估值與經(jīng)營底部、有望出現(xiàn)基本面向上變化的公司。建議關(guān)注TCL 集團(tuán)、九陽股份等個股。招商證券則建議，白電方面還是要關(guān)注白電龍頭回調(diào)后的機(jī)會，比如小天鵝 A、美的集團(tuán)、格力電器、青島海爾等等，零部件領(lǐng)域可以持續(xù)關(guān)注三花智控。