布局白酒板塊的一季報超預期行情，本周茅臺季報預告得到驗證，我們認為這是開始，當前繼續推薦白酒板塊，建議資金仍需加配白酒。當前建議以兩條主線配置白酒板塊：1)尋找一季報超預期潛力標的，首推五糧液(102.500,2.27, 2.26%)、古井、今世緣(28.960, -0.61, -2.06%)、汾酒等。2)重視外資流入下的白酒板塊估值重構，推薦茅臺、洋河、老窖等。大眾品板塊市占率加速走向集中，應充分認識巨頭潛力，建議買入長期格局。當前建議重點布局乳業龍頭伊利，繼續推薦調味品板塊，首推海天/中炬，建議關注細分行業龍頭絕味，關注安琪預期低點。
圖片來源網絡，如有侵權請聯系本站
報告摘要
渠道調研周周鮮: (1)茅臺：飛天批價普遍報1850-1920元，較上周繼續上漲20元，各家經銷商貨源都非常緊張，4月計劃到貨后，不能完全滿足客戶需求，豬年生肖、精品茅臺批價2650元左右，部分5月配額開始到貨。(2)五糧液：普五批價繼續回升，部分經銷商報價上漲10-20元，各地經銷商報價在820-840元區間。(3)國窖：平均批價維持在715元左右，渠道庫存保持合理水平。
重點公司跟蹤：(1)貴州茅臺(897.300, 32.30, 3.73%)：Q1預告超市場預期，開啟季報高增序幕。1)一季度預告業績高增30%左右，超出市場預期。我們推測主要系非標產品發貨量較高，以及直營加大投放，同時公司3月底已收二季度配額打款，4月經銷商配額已于3月到貨，預計Q1預收款仍有望新高。2)集團數據同期披露，預計系列酒全年目標持平。3)投資建議：Q1預告超市場預期，開門紅奠定全年業績基石，白酒板塊續享季報催化。公司一季報順利實現開門紅。近期市場對公司改革方式有所擔心，我們認為茅臺在本輪周期中大幅提升的超強品牌力，才是投資茅臺的核心邏輯，后續關注直營渠道細化方案落地，及內部營銷改革推進進度，重申強烈推薦。(2)五糧液：正式下架四個高仿系列酒產品，產品體系改革實質性推進，部分系列酒即將提價。五糧液本周對總經銷商下發終止合作通知，要求清理下架和停止銷售四個億元級別系列酒品牌，公司改革決心再次彰顯。當下市場對五糧液兩大關注核心點：全年增長中樞和營銷改革進度，均有望超預期，期待改革藍圖能穩步順利落地，實現新品量價齊升，重申強烈推薦。(3)中炬高新(35.800, -0.34, -0.94%)：板塊均衡業績穩增，“雙百”規劃謀長期。中炬18年營收41.66億，+15.43%，歸母凈利潤6.07億，+34%。展望19年，公司實際控制人改革落地，營銷改革等有望逐步展開，預計美味鮮業績穩中有所提速。中炬在行業內口碑頗佳，期待公司小步快跑，看好公司第二梯隊突圍。
投資策略：(1)白酒板塊：茅臺開啟季報高增序幕，白酒板塊仍需加配。我們在上周周報《買入季報催化，關注超預期品種》中明確提出，布局白酒板塊的一季報超預期行情，本周茅臺季報預告得到驗證，我們認為這是開始，五糧液、汾酒、古井均有超預期潛力，繼續推薦白酒板塊，建議資金仍需加配白酒。當前建議以兩條主線配置白酒板塊：1)尋找一季報超預期潛力標的，首推五糧液、古井、今世緣、汾酒等。2)重視外資流入下的白酒板塊估值重構，推薦茅臺、洋河、老窖等。(2)大眾品板塊：市占率加速走向集中，充分認識巨頭潛力。乳業春節良好動銷奠定19年開門紅基礎，全年穩增基調清晰。調味品板塊海天、中炬需求穩定，去年年末控貨保障良性庫存，為19發展留余力。傳統估值體系來看，收益空間偏小，但龍頭企業的市占率在加速提升，戰略有效執行，經營效率不斷優化，市場地位不斷加強，建議買入長期格局。當前建議重點布局乳業龍頭伊利，繼續推薦調味品板塊，首推海天/中炬，建議關注細分行業龍頭絕味，關注安琪預期低點。
風險提示：終端需求疲軟、行業競爭加劇、成本端超預期上漲、稅率提升。
