1、近期，在市場風格轉換明顯，藍籌白馬均走勢較弱，食品飲料板塊也出現非理性大跌，但從業績增速和估值對比來看，很多優質個股已經出現明顯超跌。目前市場情緒較為敏感脆弱，一方面，前期板塊大漲后市場預期普遍較高，預期和情緒都在頂部。另一方面，經過調整后，市場悲觀負面情緒又開始蔓延，行業一有風吹草動都容易被放大，大家擔心公司業績和基本面情況會有惡化的跡象。我們認為，行業真實的基本面仍然向好，經過12-16 年的大幅調整后，白酒行業趨勢才剛開始，今年由一線向二線擴散，消費升級帶來的增長持續性會更強，業績方面來看，18 年多數公司的增速比17 年更高，大部分公司30-40%的增速對應16-20 倍的估值，配置性價比已經凸顯!
2、茅臺年報符合預期，瀘州老窖18 年增速再上臺階：茅臺全年實際總收入(+52.1%)、凈利潤(+62.0%)均超過此前公司指引，由于預收款小幅確認、渠道打款發貨模式改變以及去年底提價前限制經銷商打款造成蓄水池正常回落，基本面無憂;此前我們一直強調，節前由于發貨時間短和天氣原因，導致供貨受到影響，預計一季度整體發貨在7500-8000 噸左右，但季度波動不改全年業績確定性高增長，建議大家調整短期預期，用更長遠的眼光看待公司成長。瀘州老窖發布17 年業績快報和18 年一季度業績預增公告，17 年扣除養生酒業并表因素預計真實收入增速在23%-24%左右，符合預期;18Q1 進一步提速至25%以上，歸母凈利同比增長50-60%，扣除華西證券投資收益影響后預計在35%-45%之間，超出市場預期。2018 年是公司的沖刺年，17 年各項梳理完畢后，今年輕裝上陣，國窖特曲齊發力，動力十足，潛力巨大，管理層是核心競爭力，繼續看好!
3、涪陵榨菜成長提速，桃李業績拐點已至：不少食品公司一季度增速亮眼。涪陵榨菜，今年一季度業績預增65%-110%，預計收入增速40%左右，通過改包裝變相提價等帶來一季度低基數上業績高增長。上周四公司復牌后，我們第一時間發布深度報告《美味生活出發，大烏江正起航》推薦，詳細闡述公司品牌，產品質量提升后，提價帶來渠道盈利增厚，經銷商主動開拓市場意愿增強，擺脫行業過去低價，低層次競爭，許多地區渠道庫存一個月左右，動銷明顯快于同類競品，正走出獨立加速行情。同時，泡菜、脆口蘿卜等正處快速放量期，未來2-3 年快增長趨勢維持。目前估值24 倍，對應今年50%左右業績增速，明顯低估，繼續強烈推薦。桃李面包，17 年報公布，收入增速穩定在20%以上，凈利潤增長40.7%，增速環比大幅改善。伴隨公司銷售網絡和產能同步布局，不斷復制成熟市場運營經驗，以點帶面，強化終端，未來將持續受益于行業擴容和集中度提升帶來的雙重紅利。同時，市場逐漸成熟，部分區域虧損縮窄，費用率穩中下降，預計18 年業績增速將回歸至相對較高水平。
此外，雙匯發展17 年報業績符合預期，豬價下跌帶來Q4 屠宰量繼續保持20%以上增長，肉制品部門因渠道去庫存影響，噸盈利環比有所下降。此外，公司現金分紅依舊慷慨，分紅率84%，股息率達到4.34%。
4、調整過后，我們板塊重點推薦的個股估值已經回到低位，18/19 年估值一覽：高端白酒：貴州茅臺(23/18X)、瀘州老窖(22/17X)、五糧液(20/16X) ;區域次高端龍頭，老白干酒(34/18X)、口子窖(19/15X)、古井貢酒(20/15X)、洋河股份(22/18X)、山西汾酒(29/21X)、今世緣(16/13X)大眾品：伊利股份(21/18X)、安琪酵母(24/19X)、涪陵榨菜(24/19X)、中炬高新(27/21X)、雙匯發展(17/15X)、白云山(20/17X)、海天味業(36/29X)、洽洽食品(21/17X)。
5、風險提示：市場走勢帶來的風格影響;行業旺季銷售不及預期。
