1、上周，食品飲料板塊領漲全市場，茅臺、五糧液(95.580, 0.58, 0.61%)兩大龍頭的超預期年報再次提振市場情緒。截止目前，一二線龍頭估值已經提升至22-25倍左右，從去年底和今年初市場的極度悲觀，再到目前預期的修復，前后時間不過兩個月，預期發(fā)生了劇烈波動，但行業(yè)基本面趨勢和成長邏輯沒有發(fā)生根本變化，而且未來相當長的一段時間內，仍會延續(xù);從內部驅動力看，本輪行業(yè)發(fā)展中，白酒企業(yè)的表現(xiàn)與上一輪有本質的不同，一二線龍頭更加成熟理性，市場策略的運用更加符合行業(yè)規(guī)律，而且通過內部改革可釋放的潛力還有很大的空間，因此建議在合理估值范圍內，仍可布局優(yōu)秀的行業(yè)及個股，未來不錯收益仍值得期待。從短期的配置策略看，建議關注兩大方向，一是板塊內口子窖(55.800, 1.41, 2.59%)、老白干酒(18.890, 0.25, 1.34%)等個股前期滯漲比較明顯，預期差較大，但公司基本面均沒有問題，年報一季報即將公布，屆時業(yè)績將是最強的催化劑;另一個是品牌強、潛力大，未來通過國企改革持續(xù)發(fā)生基本面變化以及驅動業(yè)績穩(wěn)健增長的標的，比如五糧液、山西汾酒(60.900, 0.43, 0.71%)、古井貢酒(110.100, 2.60, 2.42%)等。
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2、茅臺、五糧液年報給市場吃下定心丸，19年仍是板塊定海神針，看好五糧液新品提價，未來批價上升到900元概率大：上周茅臺、五糧液均發(fā)布18年年報，其中茅臺收入利潤均高于年初指引，全年茅臺酒銷量達到3.25萬噸，年末預收款達到135.8億，環(huán)比三季末的111.7億提升23.9億，與之對應的Q4現(xiàn)金流也大幅提升;19年后，公司會將調整渠道收回的配額投入直營和直供部分，全年經銷配額僅1.7萬噸，預計在產品結構和產品均價上都會有明顯的拉動作用，業(yè)績兩位數增長確定性較強。五糧液年報在預告范圍內，產品結構提升明顯，預收款和現(xiàn)金流也是亮點，公司指引19年營收目標達到500億，同比增長25%左右，展現(xiàn)了管理層對行業(yè)和公司發(fā)展的堅定信心，從春節(jié)表現(xiàn)以及公司的經營態(tài)勢上看，我們認為全年業(yè)績目標有望完成，長期看，公司通過內部持續(xù)改革，未來長線潛力還非常大。
3、大眾品年報中調味品最穩(wěn)健，百潤股份(16.160, 1.47, 10.01%)、香飄飄(31.970, 0.07, 0.22%)變化大：上周年報密集披露，1)調味品板塊最穩(wěn)健，其中海天味業(yè)(86.490, -0.21, -0.24%)順利完成第二個五年規(guī)劃，基本面非常穩(wěn)健，今年作為三五規(guī)劃開始之年，公司營收，凈利潤繼續(xù)按照16%、20%增速目標規(guī)劃，增速不換擋，而且三五計劃實現(xiàn)收入再翻倍，成長路徑清晰，預計完成概率較大;中炬高新(36.220, -0.36, -0.98%)，年報與此前業(yè)績快報相差不大，而且提出未來五年健康食品營收過百億，年產銷量過百萬噸的雙百目標，期待公司成功收購少數股東權益，內部機制梳理清晰后迎來向上提速發(fā)展。2)啤酒板塊，青島啤酒(45.800, 2.63, 6.09%)與珠江啤酒(6.590, 0.19, 2.97%)噸價均有一定程度提高，盈利提升緩慢推進。3)飲料板塊，百潤股份預告一季度凈利潤增長50-70%，超市場預期，我們判斷這與公司前幾年渠道調整奠定較好基礎，春節(jié)旺季經銷商主動拿貨積極性高有較強關系。香飄飄年報與此前快報基本一致，其中果汁茶去年7月上市以來規(guī)模已達2億元，成為最大增量，而且19年規(guī)劃收入增長20%至39億元，利潤增長10%至3.4億元，利潤增速較低主要是因為品牌與產品培育，以及股權激勵費用影響。養(yǎng)元飲品(60.090, 2.28, 3.94%)，四季度低基數利潤表現(xiàn)不錯，全年業(yè)績轉正，而且每10股派30元并轉增4股，高股息率超市場預期。
4、個股推薦：白酒板塊貴州茅臺(854.300, 0.31, 0.04%)、口子窖、今世緣(28.760, 0.06, 0.21%)、古井貢酒、五糧液、山西汾酒、老白干酒、瀘州老窖(66.730, 0.15, 0.23%)、洋河股份(127.900, -2.52, -1.93%)等。大眾品龍頭推薦：海天味業(yè)、中炬高新、洽洽食品(25.770, -0.01, -0.04%)、白云山(39.440, 0.44, 1.13%)、伊利股份(29.540, 0.43, 1.48%)、雙匯發(fā)展(26.300, 0.45, 1.74%)。
5、風險提示：食品安全問題，經濟下行消費升級受阻等。
