基本面量價齊升 白酒板塊業(yè)績向好受熱捧

茅臺酒銷售公司在日前召開的2017年營銷工作會上透露，2016年12月至2017年1月底，53度和43度茅臺酒銷售超過5000噸，金額近百億元。目前，五糧液經(jīng)銷商打款已經(jīng)完成全年的40%，國窖春節(jié)銷售額預(yù)計超過去年全年50%。近期公布的京東年貨節(jié)數(shù)據(jù)也顯示，從1月4日到2月3日，酒類以119%的增長率成為銷量環(huán)比增長最高的品類。2月14日，五糧液集團(tuán)宣布，針對“商超賣場”，52度1618五糧液出廠價調(diào)整到769元/瓶，批發(fā)價不低于819元/瓶，零售價919元/瓶;52度普五商超供應(yīng)價調(diào)整為809元/瓶，零售價899元/瓶，并在區(qū)域內(nèi)外加大1618和普五價格維護(hù)力度。此次調(diào)價后，普五終端零售價比春節(jié)前夕的價格還要高出一部分。

興業(yè)證券認(rèn)為：春節(jié)期間居民消費動力連續(xù)了強(qiáng)勁的勢頭，酒業(yè)回暖有保障。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示除夕至正月初六，全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約8400億元，比去年春節(jié)黃金周增長11.4%，春節(jié)餐飲消費的火爆，保證了白酒的旺銷被真實需求消費掉，而不是成為庫存。旺季時間拉長導(dǎo)致銷量增加，同時日均銷量也在提升。從某大型零售企業(yè)得到的數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，最近3年旺季開始時間提前，16年相對于15年提前 5天，17年相對于16年提前1周。17年相對16年另外一個明顯的變化是終端售價的提升，越高端的產(chǎn)品漲價幅度越大，茅臺、五糧液、國窖、劍南春分別漲價37%、19%、12%和1%。 另外，白酒在線上銷售加速，意味著年輕群體在逐漸成長為白酒主力消費群體。京東年貨節(jié)數(shù)據(jù)顯示，從1月4日到2月3日，酒類以119%成為今年年貨節(jié)期間環(huán)比增長最高的品類;壹玖壹玖春節(jié)也實現(xiàn)了接近翻倍的增長。2017年高端白酒的增長點來自于持續(xù)的漲價(渠道加庫存、通脹預(yù)期)，以及銷量的增長(大眾消費滲透率提高、商務(wù)需求恢復(fù))。高端白酒在15年底部確認(rèn)，16年全面回暖，17年全面進(jìn)入量價齊升新周期。目前價格上漲趨勢確立，渠道庫存歷史低位，經(jīng)銷商信心強(qiáng)勁，20%的業(yè)績增長確定性非常高。

中信建投證券認(rèn)為，茅臺終端的量價齊升，為二線品牌預(yù)留的空間，二三線品牌白酒銷售的超預(yù)期形成對股價的強(qiáng)烈支撐，在當(dāng)前市場背景下，白酒股很難調(diào)整，會出現(xiàn)高端的茅臺橫盤，二三線白酒補(bǔ)漲的局面，這種局面持續(xù)到4月份的一季報。

國開證券認(rèn)為，在消費升級、并購重組、國企改革的催化下，我們預(yù)計2017年高端白酒實際增速仍能保持在15-20%。市場環(huán)境好轉(zhuǎn)促進(jìn)部分企業(yè)業(yè)績?nèi)蕴幱诳焖倩謴?fù)期，主要歸功于中高檔白酒的收入增長與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們認(rèn)為高端及優(yōu)秀次高端白酒今年的業(yè)績將繼續(xù)向好，經(jīng)過前期調(diào)整估值處在合理偏低的水平，繼續(xù)推薦茅臺、老窖、古井貢酒。