中金下調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià) 稱高端茅臺(tái)酒需求有所減弱

中金公司稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響，高端茅臺(tái)酒需求減弱，下調(diào)貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)至860元。

分析師邢庭志、陳文凱在22日發(fā)布的一份報(bào)告中表示，盡管貴州茅臺(tái)整體基本面仍然健康，但高端茅臺(tái)酒的需求相比于2個(gè)月前有所減弱：

目前精品茅臺(tái)酒/15年陳年酒的價(jià)格普遍達(dá)到2300元/4050元，較 2018 年 10 月份的價(jià)格回落超過 20%/15%。經(jīng)銷商反映高端酒的需求在減弱。

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上述分析師指出，高端茅臺(tái)酒需求的減弱主要原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)下行，高端茅臺(tái)酒供給量的適度提升不是價(jià)格下降的核心原因，特別是去杠桿之下使得茅臺(tái)酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)需求減弱，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)銷商在精品茅臺(tái)和 15 年陳年酒的銷售上缺乏利潤(rùn)，培育消費(fèi)者意愿不足。

中金認(rèn)為春節(jié)后，這種趨勢(shì)存在進(jìn)一步向飛天茅臺(tái)傳導(dǎo)的可能，預(yù)計(jì)期飛天茅臺(tái)春節(jié)后的批發(fā)價(jià)格將下降到1500元附近。目前，除北上廣深，飛天茅臺(tái)普遍缺貨，節(jié)前茅臺(tái)酒更具剛需屬性，批發(fā)價(jià)維持 1700 元，主流經(jīng)銷商實(shí)際團(tuán)購(gòu)價(jià) 1600~1700 元。

中金對(duì)貴州茅臺(tái)盈利預(yù)測(cè)做了小幅調(diào)整，并引入2020年盈利預(yù)測(cè) 465.35 億元，下調(diào)目標(biāo)價(jià) 4.4%至 860 元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng) 2019/20 年P(guān)E為27/23倍，維持推薦評(píng)級(jí)。

貴州茅臺(tái)今日低開高走，截至發(fā)稿，小幅上漲0.28%至672.90元。相較當(dāng)前股價(jià)，目標(biāo)價(jià)有 28%上行空間。

貴州茅臺(tái)月初發(fā)布公告稱，初步核算，2018 年度生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.97萬噸，系列酒基酒約2.05萬噸;2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入750億元左右，同比增長(zhǎng)23%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)340億元左右，同比增長(zhǎng) 25%左右。

公告還提到，公司2019年度計(jì)劃安排營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)14%。

12月，在貴州茅臺(tái)2018年度經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳提到，2019年和經(jīng)銷商簽訂經(jīng)銷合同，將以2017年計(jì)劃量為技術(shù)和存量，堅(jiān)持“不增不減”，總量為1.7萬噸。

關(guān)于2019的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展方向，李保芳稱，茅臺(tái)將繼續(xù)堅(jiān)持“能快則快，不留余地，不留退路”的基本思路，“跳起來摘桃子”。全力沖刺1000億目標(biāo)，力爭(zhēng)“千億茅臺(tái)”目標(biāo)提前一年實(shí)現(xiàn)。