“喝酒”行情再起 調(diào)整到位了嗎？

1月7日，白酒板塊表現(xiàn)活躍，洋河股份(116.000, 1.12, 0.97%)漲超2%，貴州茅臺(tái)(1094.000, 5.86, 0.54%)、順鑫農(nóng)業(yè)(51.810, 0.32,0.62%)、五糧液(129.000, 0.11, 0.09%)等個(gè)股漲超1%。

私募人士指出，2019年本身是茅臺(tái)業(yè)績(jī)的小年，只能說(shuō)是投資者的預(yù)期高了，所以說(shuō)茅臺(tái)的回調(diào)是很正常的，情緒帶來(lái)短期股價(jià)波動(dòng)，貴州茅臺(tái)仍具配置價(jià)值。

對(duì)于白酒板塊，機(jī)構(gòu)建議遵循兩條思路選股：一是忽略短期波動(dòng)，長(zhǎng)期持有向好趨勢(shì)明確、成長(zhǎng)邏輯清晰的優(yōu)秀公司，雖然這類(lèi)公司股價(jià)往往偏高，但如果市場(chǎng)風(fēng)格變化導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)，可關(guān)注加倉(cāng)機(jī)會(huì);二是低估值、有一定“護(hù)城河”、業(yè)績(jī)存在改善可能性的品種。

白酒板塊弱勢(shì)調(diào)整 機(jī)構(gòu)看好兩主線良機(jī)

貴州茅臺(tái)日前公布2019年經(jīng)營(yíng)情況，隨后股價(jià)出現(xiàn)較為明顯調(diào)整，截至2020年1月6日，最新收盤(pán)價(jià)為1077.99元/股。受貴州茅臺(tái)影響，整個(gè)白酒板塊近期表現(xiàn)一般。市場(chǎng)如何看待“股王”貴州茅臺(tái)?隨著春節(jié)臨近，白酒板塊能否迎來(lái)反彈?

行業(yè)迎高質(zhì)量穩(wěn)增長(zhǎng)

上周貴州茅臺(tái)發(fā)布2019年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)公告，根據(jù)公告測(cè)算，公司2019年四季度業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，由此貴州茅臺(tái)股價(jià)持續(xù)調(diào)整。一些市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，短期內(nèi)貴州茅臺(tái)股價(jià)或?qū)⒌�破千元大關(guān)。

但不少券商認(rèn)為，情緒帶來(lái)短期股價(jià)波動(dòng)，貴州茅臺(tái)仍具配置價(jià)值。川財(cái)證券食品飲料行業(yè)分析師歐陽(yáng)宇劍表示，我國(guó)高凈值人群占比持續(xù)提升、茅臺(tái)酒產(chǎn)量仍在一定程度上受限、出廠價(jià)仍有較大提升空間背景下，公司業(yè)績(jī)?nèi)詫⒎�(wěn)健增長(zhǎng)，長(zhǎng)期邏輯不變。

2019年12月以來(lái)，白酒上市公司密集召開(kāi)年度經(jīng)銷(xiāo)商會(huì)議，明確2020年增長(zhǎng)規(guī)劃。綜合分析這些酒企經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì)，申萬(wàn)宏源(5.080, 0.04,0.79%)證券認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)積極布局白酒行情主要基于兩方面：一是頭部企業(yè)已紛紛明確2020年整體定調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)，好中有快，增速相比2019年雖然有所放緩，但中樞仍有兩位數(shù)增長(zhǎng)，且換來(lái)的是更長(zhǎng)期、持續(xù)、良性的增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)也已接受并認(rèn)可;二是白酒板塊當(dāng)前估值水平處于歷史平均值，估值與預(yù)期增長(zhǎng)相匹配;三是預(yù)計(jì)春節(jié)旺季名酒仍將在份額搶奪和消費(fèi)升級(jí)大背景下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

歐陽(yáng)宇劍持有相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為2020年酒企業(yè)將實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)增長(zhǎng)，板塊已到布局時(shí)點(diǎn)。

關(guān)注兩主線機(jī)會(huì)

因業(yè)績(jī)不及預(yù)期，2018年10月下旬貴州茅臺(tái)曾出現(xiàn)一波明顯調(diào)整，整個(gè)白酒板塊走勢(shì)也一度承壓。短期調(diào)整后，貴州茅臺(tái)帶領(lǐng)白酒板塊不斷走高。在此背景下，該如何看待近期白酒板塊調(diào)整?

方正證券(8.450, 0.21, 2.55%)表示，隨著旺季臨近，行業(yè)動(dòng)銷(xiāo)加速、五糧液批價(jià)走強(qiáng)等因素都將成為板塊催化劑，建議積極布局。

中銀國(guó)際證券表示，從2019年前三季度看，白酒行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俾杂蟹啪彛�上市公司市占率繼續(xù)上升，貴州茅臺(tái)供應(yīng)緊缺，五糧液新品換代，帶動(dòng)品牌白酒輪番漲價(jià)，渠道出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)存。行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯不變，行業(yè)利潤(rùn)空間足夠大，市場(chǎng)份額繼續(xù)向名酒集中，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性高，個(gè)股仍有較多機(jī)會(huì)。建議遵循兩條思路選股：一是忽略短期波動(dòng)，長(zhǎng)期持有向好趨勢(shì)明確、成長(zhǎng)邏輯清晰的優(yōu)秀公司，雖然這類(lèi)公司股價(jià)往往偏高，但如果市場(chǎng)風(fēng)格變化導(dǎo)致股價(jià)回調(diào)，可關(guān)注加倉(cāng)機(jī)會(huì);二是低估值、有一定“護(hù)城河”、業(yè)績(jī)存在改善可能性的品種。

業(yè)績(jī)不及預(yù)期兩天蒸發(fā)逾1300億 私募仍看好茅臺(tái)長(zhǎng)期發(fā)展

1月2日，貴州茅臺(tái)發(fā)布生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況公告，數(shù)據(jù)顯示，公司2019年度生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.99萬(wàn)噸，系列酒基酒約2.51萬(wàn)噸;2019年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入885億元左右，同比增長(zhǎng)15%左右;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)405億元左右，同比增長(zhǎng)15%左右。公司2020年度計(jì)劃安排營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)10%。

而在不久前，一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年，貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)漲幅將達(dá)到20%，甚至或達(dá)到30%。

貴州茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)李保芳1月2日表示，作為一家“千億級(jí)”企業(yè)，寄望于長(zhǎng)期保持30%左右的增速，既不理性、不現(xiàn)實(shí)，也是不負(fù)責(zé)任。茅臺(tái)需要的是常態(tài)化、可持續(xù)、更健康的發(fā)展，而不是大起大落。

私募仍看好茅臺(tái)長(zhǎng)期發(fā)展

對(duì)于貴州茅臺(tái)，民生證券認(rèn)為，從2019年四季度來(lái)看，貴州茅臺(tái)的收入增速為12.5%，利潤(rùn)增速為-4%，利潤(rùn)情況低于市場(chǎng)預(yù)期。2020年貴州茅臺(tái)的報(bào)表存在2019年同比基數(shù)“前高后低”的壓力，因此2019年底小幅留力為2020年上半年業(yè)績(jī)蓄力的概率很大。

盡管出現(xiàn)大跌，廣發(fā)證券(15.360, 0.27, 1.79%)仍對(duì)貴州茅臺(tái)持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，其在研報(bào)中稱，貴州茅臺(tái)直營(yíng)占比提升推動(dòng)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，高基數(shù)與銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致2019年四季度業(yè)績(jī)下滑。2020年收入目標(biāo)增長(zhǎng)10%，量?jī)r(jià)齊升有望超額實(shí)現(xiàn)。

東方港灣的但斌在微博上表示，“因?yàn)闃I(yè)績(jī)‘指引’不達(dá)預(yù)期，龍頭白酒企業(yè)來(lái)了一個(gè)‘開(kāi)門(mén)黑’，不過(guò)就按‘指引’給出的最壞情況，2018年每股收益28.02元，2019年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)16%、2020年10%，2020年也有35.75元/股，如2019年分紅方案不變，減紅利按昨天(1月2日)收市價(jià)大概31倍PE。相比國(guó)際上有增長(zhǎng)的消費(fèi)龍頭的估值以及A股絕大多數(shù)企業(yè)估值還是合理的，只是需要臥薪嘗膽一年而已，甚至要不了一年，到年底打好‘基礎(chǔ)年’的龍頭白酒就要面向2021年到2025年了!其實(shí)以5年為一個(gè)角度，排除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擾動(dòng)因素，量升(價(jià)可能升)的龍頭白酒企業(yè)還是充滿了無(wú)比的確定性。”

“下跌是因?yàn)闈q多了。2019年本身是茅臺(tái)業(yè)績(jī)的小年，只能說(shuō)是投資者的預(yù)期高了，所以說(shuō)茅臺(tái)的回調(diào)是很正常的。茅臺(tái)5年之后1000億元的凈利潤(rùn)是很確定的，以5年的眼光來(lái)看，現(xiàn)在這個(gè)位置估值是非常劃算的。我們依舊持有茅臺(tái)，這個(gè)是中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，我們是不會(huì)丟掉的。對(duì)于持有茅臺(tái)的投資者來(lái)說(shuō)，很簡(jiǎn)單，不要管公司的這些短期業(yè)績(jī)波動(dòng)。”另一位投資茅臺(tái)10余年的私募人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。