每年4-5月是上市公司股東大會集中召開的時期。所以近期筆者又集中走訪了不少白酒上市公司，也傾聽了各家公司對白酒行業(yè)復蘇的看法及公司應對的措施。總體來看，多數(shù)公司都確認行業(yè)開始回暖，“穩(wěn)價”、“控價”、“提價”成為最常聽到的詞語。實際上從去年下半年到現(xiàn)在，頻頻見諸報端的也是各家企業(yè)相繼提價甚至多次提價的新聞。難道在行業(yè)復蘇這難得的機遇期，迫切要做的事情只有提價了嗎?對此不免產(chǎn)生一些隱憂。
一是本輪復蘇是結構性而不是整體性。前期我在探討本輪行業(yè)復蘇時提到了旺盛的新增消費需求和投資需求。消費需求體現(xiàn)在房價等資產(chǎn)價格上漲帶來的財富效應刺激可選消費集體爆發(fā)。投資需求包括渠道補庫存與投資補庫存，兩者的共同特征是買漲不買跌，以茅臺為例去年下半年至今一批價格漲幅約50%。值得注意的是，食品飲料本是必需消費品，即使是大眾價位的白酒也應屬于必需消費品，真正具有可選消費品特征的只有高端白酒。相信大家都能看到，即使是高端白酒內(nèi)部，復蘇時點、程度也有較大差異。也就是說，本輪復蘇只是極少數(shù)企業(yè)的盛宴或者極少數(shù)高端產(chǎn)品的盛宴。如果全行業(yè)仍有幾千家生產(chǎn)企業(yè)，那真正受益者不足1%。
二是本輪復蘇的基礎并不扎實。想起辛棄疾的一句詞：嘆人生，不如意事，十常八九。股市上也有一句話：牛短熊長。本輪白酒復蘇的基礎是整個宏觀經(jīng)濟的短期反彈及累積的資產(chǎn)泡沫未破。不過5月以來經(jīng)濟依然疲弱：終端需求中，地產(chǎn)銷量跌幅基本持平，乘用車銷量批發(fā)略改善但零售轉差;工業(yè)生產(chǎn)中，上旬粗鋼產(chǎn)量增速明顯回落，發(fā)電耗煤增速下滑幾成定局。從價格上看，工業(yè)品價格整體漲少跌多。而當前經(jīng)濟的不確定性也明顯升溫，主要體現(xiàn)在三個方面：一是貨幣緊縮的風險;二是金融監(jiān)管的風險;三是地產(chǎn)調(diào)控的風險。
三是本輪復蘇是難得的改革窗口期，對有些企業(yè)來說機不可失，失不再來。想想上輪白酒牛市因為抑制三公消費戛然而止，多少企業(yè)措手不及，產(chǎn)品和渠道戰(zhàn)略陷入混亂。如果本輪復蘇僅是短暫的、結構性的弱復蘇，那我們該做什么?只是提價嗎?我認為還應該考慮系統(tǒng)性的改革。利用目前的機遇期，解決企業(yè)未來三五年甚至十年發(fā)展的障礙和風險。最近山西汾酒的改革吸引了業(yè)內(nèi)外很多人的關注，我認為在時點上是極好的。本來較高的業(yè)績增長承諾壓力不小，不過公司一季報超預期的亮麗，試想如果在去年或者前年改革肯定壓力山大。
正好本周收到兩個邀請：一個是丹麥中國大使館舉辦的嘉士伯重釀啤酒品鑒會，另一個是古越龍山上市20周年慶典暨新品發(fā)布會。不免有些感慨，運氣不如白酒，沒有趕上復蘇機遇的啤酒和黃酒倒似乎開始發(fā)力了。
