酒業(yè)并購(gòu)，背后原因究竟何為？

從中國(guó)酒業(yè)并購(gòu)圈的不完全統(tǒng)計(jì)來(lái)看，11月5日至今，并購(gòu)事件至少有30起以上，覆蓋白酒、啤酒等多個(gè)領(lǐng)域。多家知名酒企和酒業(yè)大佬也紛紛表明自己對(duì)于并購(gòu)的濃厚興趣。 五糧液釋放出的并購(gòu)信號(hào)，以及包括洋河、牛欄山、華澤集團(tuán)等均對(duì)資本整合和行業(yè)并購(gòu)的強(qiáng)烈興趣，是否表示酒業(yè)并購(gòu)的大潮真的來(lái)襲?(以上文字節(jié)選于酒說(shuō))。

并購(gòu)現(xiàn)象多出現(xiàn)于上市企業(yè)，或者資本投資性企業(yè)或平臺(tái)。這里我只說(shuō)上市公司，也就是說(shuō)為什么向五糧液、洋河、牛欄山、華澤集團(tuán)等均對(duì)資本整合與行業(yè)并購(gòu)產(chǎn)生濃厚的興趣呢?現(xiàn)從兩個(gè)層面分析：一是，企業(yè)股市增長(zhǎng)的需要;二是，行業(yè)或市場(chǎng)的機(jī)會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展的需要。

一、從股市增長(zhǎng)的需要分析行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的價(jià)值性。

對(duì)于上市公司而言，無(wú)論是核心業(yè)務(wù)處于高速擴(kuò)張期還是成熟期，都面臨著各種各樣的增長(zhǎng)壓力，唯有增長(zhǎng)率才能帶來(lái)股市的真正的增長(zhǎng)。

股市增長(zhǎng)源于三個(gè)層面：一是利潤(rùn)增長(zhǎng);二是規(guī)模增長(zhǎng);三是企業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方向的影響。

目前，對(duì)于中國(guó)白酒而言，利潤(rùn)增長(zhǎng)率很難超越過(guò)去行業(yè)鼎盛時(shí)期，規(guī)模的增長(zhǎng)率也遭遇著瓶頸，行業(yè)在悲觀的社會(huì)輿論下，并不能看到太多前景向上的變化。

面對(duì)以上三種窘境，如何破局呢?

只有在尋找新的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，創(chuàng)造新的增長(zhǎng)平臺(tái)，給投資者展現(xiàn)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)方向或機(jī)會(huì)。

這也是我們看到許多上市公司敢于投資新項(xiàng)目，建設(shè)新平臺(tái)的魄力，即使投資的東西，內(nèi)行的人稍微按照市場(chǎng)規(guī)律或者行業(yè)規(guī)律就能分析出利弊，甚至弊大于禮，但是上市企業(yè)依然要做，而且大刀闊斧的做。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)對(duì)前景為知的下賭注時(shí)，多是根據(jù)企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)做決定的。也就是說(shuō)，一個(gè)企業(yè)的歷史表現(xiàn)給投資者留下了深刻的成功印象，投資者就會(huì)相信其新的的業(yè)務(wù)也有著無(wú)窮的潛力。

其實(shí)，股價(jià)的構(gòu)成比例中有相當(dāng)大的一部分是基于該企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)率。但如果企業(yè)在新業(yè)務(wù)上付出的努力總是沒有回報(bào)，那么它的股票市值則主要受控于其現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)所能生成的利潤(rùn)增長(zhǎng)率與規(guī)模增長(zhǎng)率。在白酒黃金十年期間，茅臺(tái)、五糧液等企業(yè)投資的項(xiàng)目，成功概率應(yīng)該不高，但為何股市的波及近乎為零，反而實(shí)現(xiàn)的是正增長(zhǎng)，這是因?yàn)樵谀莻�(gè)期間，他們的核心主營(yíng)業(yè)務(wù)一直蒸蒸日上。

然而，現(xiàn)在不同往日，企業(yè)核心主營(yíng)業(yè)務(wù)遭受環(huán)境限制，投資其他新業(yè)務(wù)也必須謹(jǐn)慎行動(dòng)(目前相對(duì)安全和利好的做法就是通過(guò)并購(gòu)行業(yè)里具備增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)率與利潤(rùn)增長(zhǎng)率的雙提高)，否則，一旦投資失利，在這個(gè)時(shí)候，很容易出現(xiàn)股價(jià)下跌，甚至想再次啟動(dòng)增長(zhǎng)引擎都比較困難。

因?yàn)樾碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)或機(jī)會(huì)需要?jiǎng)?chuàng)造全新的業(yè)務(wù)或系統(tǒng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，這是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)或煎熬的過(guò)程，一般企業(yè)是不愿走上這條路，但這卻是企業(yè)在既有模式與體系難以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的現(xiàn)狀下，必須要采取的創(chuàng)新路徑，才有可能挽救企業(yè)的窘境。

但是，現(xiàn)實(shí)現(xiàn)狀的壓力，導(dǎo)致許多上市公司采取求快求奇的行為刺激股市，結(jié)果一步一步走向深淵，成功更加遙不可及。

二、 行業(yè)或市場(chǎng)的機(jī)會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展的需要

中國(guó)白酒行業(yè)是極具區(qū)域色彩特性的行業(yè)，也是競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)分散的行業(yè)，真正全國(guó)性的壟斷品牌沒有一個(gè)，茅臺(tái)、五糧液也只是某個(gè)價(jià)格帶上實(shí)現(xiàn)了全國(guó)性的普及，洋河、瀘州老窖、郎酒在許多區(qū)域市場(chǎng)并沒有數(shù)一數(shù)二，其他品牌更不必提及。所以，對(duì)于上市公司在整個(gè)行業(yè)一片低谷狀態(tài)下，出手并購(gòu)一些區(qū)域性、地方性、龍頭性的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模化、全國(guó)化、壟斷化(牛欄山并購(gòu)紅星的傳聞，就是一種預(yù)想實(shí)現(xiàn)區(qū)域壟斷化的最佳做法，因?yàn)榕�欄山無(wú)論如何進(jìn)攻都無(wú)法在北京消滅掉紅星)發(fā)展不失是一個(gè)有利的機(jī)遇點(diǎn)，讓企業(yè)在區(qū)域有地頭蛇品牌，在全國(guó)有強(qiáng)龍式品牌，真正根據(jù)白酒行業(yè)特性實(shí)現(xiàn)企業(yè)的全國(guó)化布局與運(yùn)作。

不過(guò)，并購(gòu)就方向而言是沒有錯(cuò)誤的，但過(guò)程需謹(jǐn)慎的，沒有那個(gè)良性企業(yè)希望自己被并購(gòu)，無(wú)論是私營(yíng)企業(yè)還是地方政府控股企業(yè)，其背后隱藏的盲區(qū)一定要考察清楚，否則，自己食的惡果，還要對(duì)外宣稱仙果，否則股市受波及，市場(chǎng)受影響。