如何看待“萬億茅臺現(xiàn)象”？

茅臺酒股價創(chuàng)下歷史新高引發(fā)各方廣泛關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績樂觀預(yù)期、機構(gòu)投資者長期持有、供需矛盾加劇、中高端消費升級以及“雙節(jié)”等是主要原因。近年來，白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場份額向優(yōu)勢一線品牌集中，消費需求不斷上升。對于資本市場投資者來講，目前貴州茅臺的估值已經(jīng)不低，還需審慎把握追高帶來的風(fēng)險——

1月15日上午，貴州茅臺股價創(chuàng)下歷史新高799.06元，逼近800元關(guān)口，市值一度突破萬億元大關(guān)。截至1月15日下午3時收盤，貴州茅臺股價報收于785.37元，與前一交易日相比下跌0.39%，總市值約9865.80億元。

“萬億茅臺現(xiàn)象”引發(fā)了社會各方的廣泛關(guān)注和討論。茅臺股價緣何居高不下?高股價到底值不值?對股市長遠(yuǎn)健康將有何影響?針對公眾普遍關(guān)注的問題，經(jīng)濟日報記者采訪了專家和相關(guān)人士。

股價緣何居高不下?

業(yè)績樂觀超出預(yù)期

茅臺股價緣何居高不下?業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績樂觀超出預(yù)期、機構(gòu)投資者長期持有、供需矛盾加劇、中高端消費升級，以及“雙節(jié)”等是主要原因。

在信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德看來，貴州茅臺高股價的根本原因是市場對其業(yè)績的樂觀預(yù)期。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2017年三季度，A股19家上市酒企總營收1259.94億元，同比增長29.47%;凈利潤總額413.72億元，同比增長42.71%。同期，貴州茅臺一家的凈利潤規(guī)模就已接近全部上市白酒企業(yè)的一半。三季報數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月底，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入424.5億元，同比增長59.4%，凈利潤為199.84億元，同比增長60.3%，約占上市白酒企業(yè)凈利潤總額的48.3%，營業(yè)收入占比約33.7%。針對2018年的業(yè)績預(yù)期，茅臺表示，公司力爭在2018年度實現(xiàn)營業(yè)總收入增長超過10%。

機構(gòu)投資者長期持有，符合投資者“追漲”的心理預(yù)期。不少機構(gòu)投資者高度鎖倉并長期持有，導(dǎo)致股票“物以稀為貴”，長期配置決策助長了投資者“追漲”的心理預(yù)期。截至去年三季度，機構(gòu)持倉家數(shù)約626家，基金持倉約560家。

“供需矛盾加劇、實體酒價提升明顯也是股價上揚的動能之一。”資深白酒專家、中國營銷學(xué)會副秘書長晉育鋒表示，近年來以茅臺、五糧液、郎酒為代表的高端白酒產(chǎn)銷兩旺明顯，中高端一線二線白酒復(fù)蘇態(tài)勢確定。但是，原酒(含濃香、醬香型)的產(chǎn)能都有5年左右的周期，相對固定，原酒的產(chǎn)能不能大幅提升;由于白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場份額向優(yōu)勢一線品牌集中。在需求上升的同時，原酒并不能大幅增產(chǎn)導(dǎo)致供不應(yīng)求，一線品牌吸引力加大后引起股價、酒價“雙漲”。

此外，黨的十九大報告多次提及消費，中高端消費將成為新增長點，居民消費水平上升，中產(chǎn)群體擴容，無形中推動了中高端消費，使得股市中白酒等中高端消費板塊表現(xiàn)搶眼。加之，元旦過后春節(jié)將至，白酒行業(yè)具有周期性、季節(jié)性等特征，節(jié)日期間由于人們的各種社交活動頻繁，居民白酒量消費大大增加，資本市場也看好白酒市場的“雙節(jié)”因素，股價因而居高不下。