山西汾酒：調(diào)整仍將持續(xù) 未來(lái)應(yīng)推進(jìn)國(guó)企改革

事件：上周五公司公告顯示，李秋喜、王敬民不再兼任汾酒集團(tuán)下屬上市子公司董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)職務(wù)，現(xiàn)任股份公司副董事長(zhǎng)、集團(tuán)總經(jīng)理譚忠豹被選舉為第六屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，汾酒集團(tuán)副總經(jīng)理、汾酒銷售公司總經(jīng)理劉衛(wèi)華進(jìn)入董事會(huì)。

評(píng)論：汾酒今年以來(lái)，從人事、營(yíng)銷、產(chǎn)品各方面推出系列舉措，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)。我們認(rèn)為，本次調(diào)整有助于公司更加集中資源和精力強(qiáng)化營(yíng)銷能力，這是公司基本面好轉(zhuǎn)的制度基礎(chǔ)。本次調(diào)整是公司今年以來(lái)調(diào)整措施的延續(xù)，步伐快于市場(chǎng)預(yù)期，且預(yù)計(jì)未來(lái)仍將持續(xù)。明年是公司改革關(guān)鍵窗口期，公司應(yīng)抓住機(jī)遇，從頂層設(shè)計(jì)上推進(jìn)國(guó)企改革。

1、今年來(lái)改革措施不斷，本次調(diào)整是延續(xù)年初以來(lái)，公司在人事、營(yíng)銷、產(chǎn)品等各方面推出系列舉措。人事方面，4月份公司原董秘劉衛(wèi)華接任銷售公司總經(jīng)理;營(yíng)銷方面，在劉總經(jīng)歷跑市場(chǎng)摸情況后，提出事業(yè)部制改革，外聘營(yíng)銷總監(jiān)和大區(qū)經(jīng)理，10月份人員逐步到位，落實(shí)權(quán)限、薪酬與考核制度;產(chǎn)品方面，堅(jiān)持“1+1+N”產(chǎn)品策略，在省外市場(chǎng)主推甲等老白汾酒，通過(guò)推廣新品變相降低產(chǎn)品價(jià)格，順應(yīng)大眾消費(fèi)趨勢(shì)。本次調(diào)整是今年以來(lái)公司改革系列措施的延續(xù)，是公司基本面轉(zhuǎn)好的制度基礎(chǔ);

2、碾確領(lǐng)導(dǎo)分工，強(qiáng)化營(yíng)銷贅源本次的人員調(diào)整，一方面，解決了證監(jiān)會(huì)提出的法人治理結(jié)構(gòu)相對(duì)獨(dú)立整改要求，另一方面，則是進(jìn)一步明確集團(tuán)與上市公司領(lǐng)導(dǎo)分工，強(qiáng)化上市公司營(yíng)銷工作的重要性，集中上市公司人財(cái)物資源推進(jìn)營(yíng)銷改革;

3、未來(lái)改革仍將持續(xù)，期待國(guó)企改革從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)本屆董事會(huì)到期日為201 6年5月，公司本次調(diào)整超出市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為這顯示公司改革步伐快于市場(chǎng)預(yù)期。本次調(diào)整后，公司在中層銷售人員工作安排、事業(yè)部改革深化、營(yíng)銷體系業(yè)績(jī)考核等方面，仍有改善空間，預(yù)計(jì)公司未來(lái)改革仍將持續(xù)。但公司獲得更大的增長(zhǎng)彈性，仍需要從頂層設(shè)計(jì)上進(jìn)行改革。從時(shí)間點(diǎn)上，山西省內(nèi)政府調(diào)整較大，保守心態(tài)明顯，但從行業(yè)發(fā)展階段來(lái)看，明年仍是關(guān)鍵窗口期，公司應(yīng)當(dāng)抓住行業(yè)調(diào)整機(jī)遇，快速走出行業(yè)底部，重回往日輝煌;

4、建議長(zhǎng)線布局，追求長(zhǎng)線國(guó)企改革紅利公司前三季度下滑明顯，預(yù)計(jì)Q4降幅收窄，但仍將下降，基本面對(duì)應(yīng)股價(jià)修復(fù)已經(jīng)偏高。但目前國(guó)企改革是大勢(shì)所趨，公司改革彈性也最大，若改革成功，200億市值以下均是底部。我們建議長(zhǎng)線資金提前布局，忽略短期股價(jià)波動(dòng)，追求長(zhǎng)線國(guó)企改革紅利。