我們在前期周報中已連續提示白酒進入旺季后的投資機會，本周發布貴州茅臺、瀘州老窖點評加強推薦力度。我們認為目前時點板塊催化漸近：1、今年是行業真正復蘇第一年，各龍頭酒廠普遍提前完成全年任務，10-11 月控貨提價，庫存很低，目前進入節前發貨的量價齊升階段，渠道反饋信息積極，廠家積極備戰力爭明年開門紅;2、深港通開通，我們統計深港通開通后白酒股獲得持續凈買入，洋河、五糧液、瀘州老窖受益明顯，其中洋河連續五天、五糧液連續四天進入深港通前十大活躍股;3、12 月很多酒廠將開年度會議明確明年目標和政策，由于今年是復蘇第一年，預計年度會議上酒廠將向渠道和市場傳遞更多信心;4、歷史上白酒完整周期一般十年，我們看白酒新一輪復蘇將是五年的長周期，我們在茅臺點評中詳細分析總結了茅臺歷史的提價規律及預收款還原后的真實業績情況，認為后年茅臺的提價客觀條件將逐步成熟，明年開始業績進入加速增長通道，行業整體都將受益，業績增長也將提速，相比之下行業目前估值不貴、機構配置不高，分紅又具備吸引力，因此我們不斷強調當前時點加配白酒，主要推薦老窖、茅臺、古井、洋河、五糧液，關注順鑫、水井坊、沱牌、汾酒、口子窖。
乳制品方面，本周全球乳制品拍賣網站(GDT)第177 次拍賣結束，GDT 總價格指數上漲3.5%，全脂奶粉上漲4.9%，脫脂奶粉上漲1.4%。目前進口生鮮乳價格約3.57 元/公斤，高于11 月30 日國內主產區生鮮乳平均價格3.49 元/公斤。主要進口國原奶產量略有下降。新西蘭10 月產量為303.6 萬噸，同比跌幅5.5%，澳大利亞10 月產量為99.8 萬t，跌幅11.4%，9 月份歐盟28 國原料奶產量為1,184.7 萬噸，跌幅3.0%，目前國內生鮮乳價格已經從7、8 月份最低點3.39 元/公斤穩步回升到3.49 元/公斤，符合我們之前報告對生鮮乳價格“耐克”型走勢的判斷。上游牧場盈利情況將隨國內生鮮乳價格回升而提升，受益標的：西部牧業、現代牧業、輝山乳業、中國圣牧;下游乳企原料采購成本將隨著進口大包粉以及國內生鮮乳價格的提升而增加，成本壓力增大，乳企銷售費用率有望降低，推薦伊利股份，關注三元股份、光明乳業。關注好想你及中炬高新的回調機會。好想你近期回調幅度較大，總市值已不到100 億，明年PS 接近2x，公司仍然是食品飲料中難得的高成長標的，雙12 及春節旺季臨近，新的電視植入廣告也將投放，公司收入高增長的持續性有望不斷被驗證和認可，而這正是市場的分歧和公司的價值所在;中炬高新經過調整已重新進入價值區間，純調味品業績對應估值明年不到30x，扣除地產業務則估值不到25x，雖然增發進程緩慢但前海持股20%以上已是第一大股東，建議逢低布局。
核心推薦：瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒、五糧液、洋河股份、順鑫農業;伊利股份、雙匯發展、好想你、中炬高新。
