從預(yù)收款看酒老大一路向C的騰挪軌跡

2016年白酒行業(yè)復(fù)蘇味漸濃，行業(yè)龍頭作為引領(lǐng)者，不僅業(yè)績增長亮眼，“蓄水池”預(yù)收款也頻頻刷新高位超出預(yù)期。貴州茅臺日前發(fā)布三季報顯示，截至今年9月底，公司預(yù)收款創(chuàng)歷史新高174億元，較年初翻番，公司總資產(chǎn)也首次突破千億元關(guān)口。

今年前三季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入266.3億元，同比增長15.1%;實現(xiàn)凈利潤124。億元，同比增長9.1%;基本每股收益9.92元。其中第三季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入84.6億元，環(huán)比增長3.4%;凈利潤36.6億元，環(huán)比下降6.4%。

身處行業(yè)第一梯隊的五糧液也展現(xiàn)向好趨勢，今年1至9月實現(xiàn)營業(yè)收入177億元，同比增長17%，凈利潤51億元，同比增長10.84%。洋河股份前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入146.7億元，凈利潤48.4億元，同比分別增長7.4%、8.5%。

白酒行業(yè)的另一個財務(wù)指標(biāo)——被視為業(yè)績釋放“蓄水池”的預(yù)收賬款亦頗有亮色，折射出白酒行業(yè)復(fù)蘇勢頭。2012年至2014年，整個白酒行業(yè)深度調(diào)整，以貴州茅臺為例，從2015年初開始預(yù)收款重新蓄水，到2016年中預(yù)收款首次突破百億元，截至9月底，貴州茅臺預(yù)收款達(dá)174億元，較年初勁增110.5%，其中第三季度預(yù)收款環(huán)比增加51.5%。公司在財報中解釋，由于營業(yè)收入、經(jīng)銷商預(yù)付款增加等原因，公司今年前三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金高達(dá)463.9億元，較上年同比大幅增長89.5%。

在業(yè)績復(fù)蘇的推動下，貴州茅臺資產(chǎn)規(guī)模也首次突破千億元關(guān)口。截至9月底，貴州茅臺公司總資產(chǎn)達(dá)1051.5億元，較上年度末增長21.8%。在三季報正式披露前，茅臺集團還對外透露了更多增長亮點。比如，今年前三季度，電商公司實現(xiàn)收入8.4億元，已超額完成全年計劃的280.3%，比去年同期增長10倍;云商平臺已開通線下網(wǎng)點373家，實現(xiàn)平臺交易額10億元;定制營銷公司實現(xiàn)收入4.1億元，較上年同期增長141.6%。

相比年初，五糧液的預(yù)收款也在三季度末達(dá)67.2億元，較年初增長高達(dá)237.2%。今年前三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金228.5億元，較上年增長33.5%。

在業(yè)績支撐下，整個白酒板塊表現(xiàn)也強于大市。截至10月30日，白酒板塊指數(shù)今年內(nèi)累計上漲12.6%。貴州茅臺在今年7月初創(chuàng)下歷史新高326.8元后維持高位震蕩，最新收盤股價仍保持317.05元。

縱觀18家白酒行業(yè)上市公司，在此輪行業(yè)復(fù)蘇之路上，行業(yè)龍頭仍舊“強者恒強”。今年前三季度實現(xiàn)總營業(yè)收入962.8億元，凈利潤總計276.7億元。其中，貴州茅臺、五糧液、洋河股份作為行業(yè)第一梯隊，實現(xiàn)營業(yè)收入占比62.2%，凈利潤占比81%。

業(yè)內(nèi)人士判斷，行業(yè)龍頭全年業(yè)績目標(biāo)完成已無虞。茅臺集團近期透露，公司旗下大部分自營公司已提前完成全年目標(biāo)任務(wù)。中泰證券研究認(rèn)為，到11月中旬茅臺將可完成全年的計劃，考慮未來兩三年茅臺酒的供應(yīng)格局依舊相對緊張，茅臺酒價格的大方向也將易漲難跌。