持續(xù)兩位數(shù)增長 茅臺現(xiàn)象倍受關(guān)注

10月28日晚，貴州茅臺發(fā)布三季報，2016年前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入266億元，同比增長15%;實現(xiàn)凈利潤125億元，同比增長9%;營收和凈利延續(xù)兩位數(shù)增長勢頭，業(yè)績喜人。與營收和凈利相比，其他指標(biāo)更為搶眼，經(jīng)營性現(xiàn)金流325億，同比大增185%;賬面貨幣資金620億元，同比大增103%;預(yù)收賬款174億元，同比大增210%，這三項指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，顯示出充沛的現(xiàn)金流。

總體來看，白酒行業(yè)目前仍處于調(diào)整期，經(jīng)濟下行壓力依然巨大，貴州茅臺搶抓大眾消費升級趨勢，強化品牌宣傳，成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，經(jīng)營指標(biāo)明顯好于行業(yè)，呈現(xiàn)出“企業(yè)發(fā)展、經(jīng)銷商盈利、消費者受益、股東分享成長”的多方共贏局面，在白酒行業(yè)呈現(xiàn)了獨具一格的“茅臺現(xiàn)象”，被業(yè)內(nèi)外人士廣泛關(guān)注。

大眾消費升級，茅臺成功轉(zhuǎn)型

白酒行業(yè)自2013年深度調(diào)整以來，以茅臺、五糧液等為代表的名優(yōu)白酒銷量持續(xù)增長，價格回升趨勢明顯。據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，自2011年至2015年，居民可支配收入增長79.5%，存款增加量增長101.7%，但茅臺終端價格下降約50%。在“少喝酒、喝好酒、喝健康的酒”的消費理念帶動下，大眾消費的熱情被點燃，客戶覆蓋更為廣泛，研究機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示目前公務(wù)消費已不足1%。茅臺在1000元左右的終端零售價格，對于走親訪友、宴請賓客、結(jié)婚生子等場合，的確是更好的選擇。與往年相較，茅臺2016年整體呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季更火”的特點。

預(yù)收賬款創(chuàng)新高，渠道商信心大增

伴隨茅臺酒價格回升和產(chǎn)銷兩旺的勢頭，截止三季度末，貴州茅臺預(yù)收賬款達174億元，同比增長210.4%，創(chuàng)上市以來的歷史新高，說明渠道經(jīng)銷商庫存不足以應(yīng)對即將到來的消費旺季，并普遍看好年底的茅臺銷售，積極踴躍打款，這是2013年以來未曾出現(xiàn)過的情況。

經(jīng)銷商的積極性既來自于對后期市場的看好，也來自于自身盈利狀況的大幅改善。貴州茅臺在關(guān)注消費者利益的同時，也很關(guān)注經(jīng)銷商盈利狀況。從去年底開始，茅臺進一步加大品牌宣傳力度，對經(jīng)銷商增加各種支持，引領(lǐng)大眾消費向茅臺傾斜，在終端取得良好效果。今年以來，茅臺經(jīng)銷商的盈利狀況改善，經(jīng)銷商普遍反應(yīng)，“茅臺經(jīng)銷商的好日子又要來了”，直爽淳樸的言語表達出對茅臺未來發(fā)展的信心。

系列酒表現(xiàn)搶眼，漸成新增長極

茅臺系列酒由來已久，從最早的茅臺王子酒、茅臺迎賓酒，到“一曲三茅四醬”，產(chǎn)品體系不斷豐富，但銷售規(guī)模始終起色不大。2016年茅臺在系列酒方面將原來的“一曲三茅四醬”品牌實施戰(zhàn)略調(diào)整為全面踐行“133”品牌戰(zhàn)略中的“33”戰(zhàn)略，即把“茅臺王子酒、茅臺迎賓酒、賴茅酒”打造成全國市場知名品牌，把“漢醬酒、仁酒、貴州大曲”打造成區(qū)域市場重點品牌;將王茅、華茅兩個品牌作為戰(zhàn)略儲備。今年以來，茅臺加強隊伍建設(shè)，調(diào)整市場策略，狠抓市場營銷工作，對系列酒銷售體系給予更大的主動權(quán)，實現(xiàn)系列酒快速發(fā)展，前三季度茅臺系列酒實現(xiàn)銷售收入14.6億元，同比增長67%。

行業(yè)研究機構(gòu)普遍認為，白酒行業(yè)目前在總量上已經(jīng)趨于飽和，但品牌集中度仍然偏低，在消費升級和品牌消費趨勢下，消費者會向優(yōu)質(zhì)、健康、品牌化的產(chǎn)品集中。這是茅臺發(fā)展系列酒的有利背景，也是培養(yǎng)新增長極的重要機遇。今年以來，茅臺實施的茅臺酒與系列酒“兩輪驅(qū)動”戰(zhàn)略成效得以顯現(xiàn)，未來發(fā)展空間被進一步打開。

看多茅臺，機構(gòu)持續(xù)加倉

基金保險等投資機構(gòu)的嗅覺最為靈敏，早在2015年二季度，全國社保基金等國內(nèi)頂尖機構(gòu)便進入茅臺前十大股東名單，海外投資者關(guān)注時間更早，自2014年底滬港通開通以來，海外投資者持續(xù)買入，目前已經(jīng)位列茅臺第二大股東，新加坡政府投資公司(GIC PRIVATE LIMITED)也名列前十大機構(gòu)，從最新的季報看，國內(nèi)外投資機構(gòu)依然對貴州茅臺信心十足，青睞有加。

證券研究機構(gòu)也寫了較多研究報告，僅今年8月以來就有近30篇研究報告分析貴州茅臺的投資價值，力薦機構(gòu)繼續(xù)買入。其中，招商證券在8月份最新研報《預(yù)收首破百億，確定性買入》中提到，“名酒繼續(xù)復(fù)蘇，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估，茅臺值得給予高估值…年內(nèi)目標(biāo)價350元…確定性買入”，方正證券的報告《貴州茅臺：白酒行業(yè)的定海神針》中提到，“需求的強勁支撐茅臺未來很長一段時間保持兩位數(shù)的強勁增長，供需緊張的局面會持續(xù)出現(xiàn)”。

近期召開的秋季糖酒會上，眾多業(yè)內(nèi)人士普遍認為，白酒行業(yè)仍然處于弱復(fù)蘇的周期中，經(jīng)濟形勢低迷和消費需求疲軟給行業(yè)復(fù)蘇帶來更多不確定性，但茅臺強化品牌宣傳，定位大眾消費，成功實現(xiàn)了名酒到民酒的定位轉(zhuǎn)換，呈現(xiàn)出企業(yè)、經(jīng)銷商、消費者和股東多方共贏的“茅臺現(xiàn)象”，也為行業(yè)和資本市場所矚目。年底茅臺是否會交出更加靚麗的答卷，市場拭目以待。