水井坊摘“帽”強化業(yè)績反轉(zhuǎn)預(yù)期

水井坊自3月起開啟上漲模式以來，4個月的時間，公司股價翻番，并在7月11日創(chuàng)下了階段新高19.36元。這一輪上漲也引起了券商的關(guān)注。記者注意到，中金公司在4—6月接連發(fā)布3份研報，表示看好水井坊未來三年的高速成長，給予公司目標價22.70元，即在當(dāng)前17元左右的基礎(chǔ)上，還有三成上漲空間。

二季度營收或增逾四成

水井坊在經(jīng)歷2013年、2014年的連續(xù)虧損后，2015年扭虧為盈，實現(xiàn)盈利8797.36萬元。今年一季度公司業(yè)績再迎開門紅，1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入30020.61萬元，同比增長13.88%;實現(xiàn)凈利潤7830.77萬元，同比增長62.71%。

隨著水井坊業(yè)績的好轉(zhuǎn)，中金公司在4、5、6月連續(xù)發(fā)布三份研報，表示對公司成長性的看好。中金公司認為，2012-2014年造成水井坊業(yè)績大幅下滑的不利因素已逐步清除，目前業(yè)績蓄勢待發(fā)。公司主動將核心產(chǎn)品價位由600元降至300-500元，順應(yīng)當(dāng)下消費趨勢。2013年推出300元的臻釀八號新品，憑借深厚品牌積淀和優(yōu)質(zhì)口感，在核心省份的婚宴市場和商務(wù)消費場景中大放異彩，收入占比達到45%，成為2015年業(yè)績反轉(zhuǎn)的主要驅(qū)動力。

雖然水井坊半年報還沒有披露，不過對于二季度水井坊業(yè)績，中金公司仍十分看好，并預(yù)計公司二季度營收有望增逾四成。公司在競爭激烈的江蘇、湖南、廣東市場繼續(xù)保持高成長趨勢，二季度有望實現(xiàn)40%以上的營收增速。二季度渠道庫存較一季度更小，嚴格控制發(fā)貨，保持價格穩(wěn)定，為三季度的穩(wěn)價放量做準備，預(yù)計二季度營收達到1.8億，增43%。

對于水井坊下半年業(yè)績，中金公司也表示，隨著下半年旺季到來，渠道進一步招商，2016年下半年的營收增速環(huán)比提升概率較大。

券商頻發(fā)研報力挺股價

記者注意到，從水井坊摘帽開始，券商對其態(tài)度陡然升溫。

除中金公司外，東吳證券(14.32 +1.06%,買入)對水井坊成長性的肯定也是毋庸置疑。其在研報種表示，未來3年水井坊的收入將維持年均30%以上的增速。作出如此推測主要是有四個依據(jù)。一是白酒行業(yè)需求增長以及茅五挺價，對次高端酒的擠壓程度繼續(xù)減輕。二是水井坊200-400元主力產(chǎn)品性價比高，且大單品突出。水井坊品牌知名度高，主力產(chǎn)品價格降至合理位置。一方面，井臺裝降至350-400元;另一方面，向下推出新品臻釀8號250-300元，性價比高于天之藍、劍南春等同價位競品。三是過去半年總經(jīng)理和銷售總監(jiān)改由中國人擔(dān)任，團隊內(nèi)部溝通效率可得到提高。帝亞吉歐體系下激勵充分，能夠充分調(diào)動高管的積極性。四是營銷宣傳、渠道模式、區(qū)域思路務(wù)實合理。

此外，中泰證券也認為公司摘帽后業(yè)績已經(jīng)迎來確定性反轉(zhuǎn)，看好大單品臻釀8號在未來2-3年可實現(xiàn)加速放量增長。根據(jù)盈利預(yù)測，預(yù)計2016-2018年公司分別實現(xiàn)凈利潤2.22億元、3.28億元、4.22億元，同比增長151.89%、47.86%、28.75%。

基于對公司未來成長性的看好，中金公司給予水井坊22.70元的目標價。