貴州茅臺17日晚發布2019年半年度業績報告，公司上半年實現凈利潤199.51億元，同比增長26.56%，增速有所放緩。機構對此認為，不應過度解讀，仍看好貴州茅臺后期走勢。
在報告期內，貴州茅臺主要指標繼續保持“兩位數”增長。完成基酒產量4.53萬噸，其中茅臺酒基酒產量3.44萬噸、系列酒基酒產量1.09萬噸;實現營業收入394.88億元，同比增長18.24%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤199.51億元，同比增長26.56%。
不過，貴州茅臺業績增速在放緩。2019年上半年公司凈利同比增長26.56%，2018年同期凈利潤增速達到40.12%，凈利增速同比回落了13.56個百分點。
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對于業績放緩的原因，東方證券(10.410, 0.00, 0.00%)認為主要原因包括兩點，一是2018 Q2同期基數較高;二是直營渠道落地放慢致發貨量暫時減少。東北證券(9.360, 0.00, 0.00%)也有類似的觀點稱，公司2018 Q2公司確認了32億元預收款，造成同比基數較高;今年以來公司對渠道進行調整，取消400余家經銷商經銷權，收回6000噸計劃量，但負責直營渠道的集團營銷公司尚未全面投入運營，直營渠道的計劃量將主要在下半年投放。中信建投(20.040, 0.00, 0.00%)認為，業績放緩主要源于6月底集中發貨時間較短，部分到貨并未開票確認為收入。
貴州茅臺公司半年報提到，期內國內經銷商數量為2415家，報告期內減少593家。公司表示，為進一步優化營銷網絡布局，提升經銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經銷商進行了清理和淘汰，報告期內減少醬香系列酒經銷商494家。
不過，中信建投等機構稱，貴州茅臺短期業績增速放緩不應過度解讀。不少機構仍看貴州茅臺后期走勢。
中信建投稱，茅臺年初以來量價齊升，供需不平衡應是關注的核心。H1預收賬款高增長，為三季度業績奠定高增長基礎。預計公司2019-2020年營收增速分別為15.90%、15.09%，歸母凈利潤增速分別為20.6%、17.4%，對應的EPS分別為33.80、39.69元，維持買入評級，目標價1150元。
東莞證券認為，貴州茅臺短期增速下滑，長期仍有增長空間。公司未來兩年供給預計依然處于偏緊狀態，批價有望維持高位。從中長期來看，我國白酒行業市場集中度遠低于國際水平。茅臺作為優質白酒龍頭，未來有望提升市場集中度。維持貴州茅臺推薦評級。預計公司2019-2020年EPS分別為33.75元、39.33元，對應PE分別為29倍和25倍。從中長期來看，茅臺作為名優白酒品牌，未來有望持續提升市場集中度。
長城證券(15.260, 0.00, 0.00%)預計貴州茅臺2019-2021年公司收入分別為894/1024/1213億元，同比增長16%/15%/19%;凈利潤分別為430/506/603億元，同比增長22%/18%/19%;對應PE為29/24/20倍。維持“推薦”評級。
從行業基本面看，機構稱，食品飲料行業回落風險不大，繼續看好白酒板塊。山西證券(8.660, 0.00, 0.00%)指出，雖然食品飲料板塊整體估值已恢復歷史中樞水平，高端白酒和部分區域龍頭股價已創歷史新高，但從部分白酒上市公司上半年的業績“答卷”來看，名優白酒企業高增長態勢依舊未變。考慮到業績增長的持續性和外資的偏好，食品飲料行業回落風險不大。在白酒方面，繼續看好白酒板塊，建議關注貴州茅臺、五糧液(123.600,0.00, 0.00%)、瀘州老窖(84.410, 0.00, 0.00%)、山西汾酒(69.290, 0.00,0.00%)、古井貢酒(119.570, 0.00, 0.00%)、洋河股份(126.300, 0.00,0.00%)、口子窖(62.020, 0.00, 0.00%)、今世緣(27.780, 0.00, 0.00%)、順鑫農業(46.600, 0.00, 0.00%)等。
光大證券(11.580, 0.00, 0.00%)認為，年初以來估值修復推動白酒板塊的超額收益，在預期修復的基礎上白酒將進入動銷跟蹤和業績兌現期，建議持續關注品牌力最強、春節旺季銷售反饋較強的高端龍頭品牌以及渠道下沉優勢明顯、具有一定消費剛性的中低端品牌，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒。
從二級市場上看，茅臺股票市值已連續4個月站穩“萬億”臺階。6月27日，貴州茅臺股價首次盤中價突破千元，7月1日收盤價首次突破千元。截至7月17日收盤，貴州茅臺報963.50元/股。
