日常消費品：關(guān)注白酒板塊的恢復(fù)性增長機會

投資要點：

上周市場表現(xiàn)：上周食品飲料(8725.30,9.260,0.11%)板塊指數(shù)上漲1.51%(上一周為下降1.28%)，漲幅在排名第2名(共28個一級子行業(yè))，領(lǐng)先上證綜指跌幅2.95pct，領(lǐng)先滬深300(3137.78,25.110,0.81%)指數(shù)3.20pct，板塊日均成交額155.73億元(上周為147.74億元)。從估值來看，截至上周五，食品飲料板塊市盈率(TTM)為27.63，同期上證綜指和滬深300市盈率(TTM)分別為14.14和11.86，從歷史來看，食品飲料板塊和滬深300、上證綜指之間的差距逐漸縮小，表明板塊進入相對安全期，后繼投資機會可以看好。在重點關(guān)注公司中，上周漲幅最多的是古井貢酒(47.59,-0.300,-0.63%)(10.86%)、瀘州老窖(28.47,-0.380,-1.32%)(9.35%)、煌上煌(39.66,-0.740,-1.83%)(9.33%)，后期建議重點關(guān)注瀘州老窖(000568)。

上周重點資訊：(1)酒業(yè)家：8日，五糧液(32.25,0.100,0.31%)集團公司保健酒有限責任公司正式換帥，新一屆核心管理層正式上任履職。(2)騰訊網(wǎng)：日前，馬云以約合8,900萬元人民幣購買了兩座歷史悠久的法國波爾多葡萄酒莊園，以進軍進口葡萄酒領(lǐng)域。(4)酒業(yè)家：15日，茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)國臺酒業(yè)與酒仙網(wǎng)聯(lián)手開啟史上最小而美的直播式新品發(fā)布會。(5)中國證券報：據(jù)悉，貴州茅臺(275.21,-0.900,-0.33%)已向經(jīng)銷商下發(fā)文件，宣布將推進經(jīng)銷商參股，在全國各地組建省級合資公司，并對合資公司給予15項政策支持。(6)新華網(wǎng)：15日，中國輕工業(yè)聯(lián)合會發(fā)布報告顯示，2015年我國食品制造業(yè)利潤超過1,800億元，占輕工業(yè)利潤總額的16%，位居輕工業(yè)之首;釀酒行業(yè)利潤超過1,000億元，占全行業(yè)利潤總額的8.9%。(7)酒業(yè)家：

據(jù)悉，國窖1573經(jīng)典裝16日起將全面停貨，此舉目的可能是公司欲將一批價或團購價提高至接近五糧液的水平。(8)廣州日報：奶粉配方注冊新規(guī)10月實施，或有1/4企業(yè)面臨調(diào)整。

食品飲料行業(yè)整體處于弱復(fù)蘇

2015年食品飲料各板塊中，營業(yè)總收入合計同比增長為正的有4個(葡萄酒、調(diào)味發(fā)酵品、食品綜合和黃酒)，凈利潤合計同比增長為正的有3個(食品綜合、白酒和乳品);2016年Q1，營業(yè)總收入合計同比增長為正的有4個(肉制品、黃酒、白酒和食品綜合)，凈利潤合計同比增長為正的有5個(乳品、白酒、肉制品、調(diào)味發(fā)酵品和黃酒)。整體而言，食品飲料行業(yè)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，好于市場預(yù)期。

消費升級+通脹預(yù)期，看好白酒板塊恢復(fù)性增長機會

2013年我國人均GDP為6629美元，消費結(jié)構(gòu)向享受型過渡的特征日趨明顯，中高端消費比重有望逐漸加大。2015年，白酒行業(yè)在經(jīng)過3年調(diào)整后，逐漸呈現(xiàn)兩極化發(fā)展趨勢。一方面，領(lǐng)先企業(yè)業(yè)績率先出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。另一方面，大部分中小企業(yè)經(jīng)營仍然困難。行業(yè)內(nèi)品牌集中和消費升級趨勢明顯，未來，具有全國影響力的一線企業(yè)和區(qū)域性龍頭企業(yè)有望獲得超額收益。

2015年以來，我國貨幣政策逐漸寬松，期間央行實施降息降準次數(shù)合計多達10次。在2016年政府工作報告中，李總理表明2016年我國CPI目標為3%。白酒作為可選消費品，價格敏感度相對較低，參考歷史經(jīng)驗，CPI提升有望給白酒行業(yè)帶來提價機會。建議重點關(guān)注通脹預(yù)期下白酒版塊的趨勢性機會，具體標的有瀘州老窖(000568)。

維持食品飲料行業(yè)“推薦”評級：建議重點關(guān)注白酒板塊的恢復(fù)性增長機會，具體標的有瀘州老窖(000568)。