不知不覺，2016年走到一半，這半年股市大起大落，股民大悲大喜，趨于麻木，震暈了，磨疲了，耗散了。我年初展望的一句“天知道”不想一語成讖。
1月熔斷“黑天鵝事件”引發股災3.0，暴風驟雨;3月劉士余主席接棒，引發一波“牛市余”行情，反彈到4月又一輪下挫，人氣渙散;6月休養生息，在大家熱議權威人士的L型時，茅臺悄悄地帶領白酒股強勢創出新高。
茅臺魔咒
我大A股專治不服，一直存在著“茅臺魔咒”，任何股票只要單價超過茅臺，必然下跌折腰。中國船舶、海普瑞、世紀鼎立、東方園林、長春高新、安碩信息、暴風科技、全通教育等，都是血淚斑斑的教訓。
茅臺為什么成為魔咒?很簡單，茅臺是真正的藍籌旗手，號稱是中國最符合巴菲特選股標準的股票。我再補一刀，其實巴菲特號稱永遠不賣的可口可樂，盈利能力也被茅臺秒殺。茅臺長期毛利率保持在90%以上，近5年竟達到驚人的92%，這個生意比販毒還賺錢，ROE保持在37%;2001年貴州茅臺在上交所上市，當年凈利潤3.28億，截至2015年凈利潤155億，凈利潤增長近50倍，復合增長率為39%。相比之下，可口可樂的毛利率只有60%，ROE只有26%，這些年的增長長期處于停滯狀態，恐怕連巴菲特都要羨慕茅臺的盈利能力。
貴州茅臺董事長袁仁國說過，要把茅臺股價打造成價值股的一面旗幟，連年分紅，就是不轉送股，維護著高高在上的龍頭股地位。其實，這也是利用股市做廣告了。從此，任何敢與茅臺試比高的妖股，下場無一不以腰斬結局!
白酒為何崛起?
白酒經歷了2013年的八項規定和塑化劑風波后，經過3年的調整已經企穩，擠出了公務消費的泡沫。這從茅臺的2016年一季報可以明顯看出來，公司利潤增長12%，預收款增長20%，其他白酒企業也紛紛減虧或企穩。這3年，茅臺王者之風不減，其他白酒企業包括“萬年老二”五糧液都是業績巨降或虧損，而茅臺僅僅是被風吹動了衣角而已。這3年茅臺竟然還在忙擴產，不得不佩服茅臺無與倫比的強大品牌力!
不過話說回來，茅臺的新高也只是突破了2012年的高點，中間經歷了一次痛苦的腰斬。如果投資者在2012年的白酒泡沫期買入，意味著4年來剛解套略賺一點而已，而同期市場從2000點起步發生一次瘋牛，翻倍的個股比比皆是。這是2012年白酒癲狂的代價。
別問我為什么2012年有那么多人買茅臺?看成交量吧!當年大家都在買買買，認為“茅臺不敗，白酒必賺”。我記得做電腦的聯想、做私募的基金都紛紛殺入白酒業，那時候頭腦清醒的有幾個?
白酒股崛起的前提是三年大調整趨于尾聲，基本面的復蘇和價值的修復，這是底氣。從交易角度看是股價補漲，3年的行業低迷把動搖的資金都嚇跑了，剩下的都是鐵桿酒粉的穩固籌碼，機構資金敢于肆無忌憚地入場掃貨。
茅臺崛起意味著什么?
然而事情又不是那么簡單。事實上，去年底之前，白酒復蘇就基本確定了，然而股價并沒有反應。為什么半年之后茅臺創出新高?其中包含著三重信息：
第一，大資金的避險需求。大資金對股市缺乏信心，每到熊市才喝“酒”吃“藥”。白酒是典型的防御性品種，從歷史上看，酒、藥的強勢往往意味著市場的弱勢。
第二，強烈的通脹預期。雖然權威人士一再表示貨幣政策穩健，不搞強刺激，但今年的房市、股市、大宗商品和終端消費品都在預期下一輪通脹來臨。多哈談崩了，但國際油價上50美元了。國內的央企在上海瘋狂拿地，輿論批評國企作局，未免陰謀論。其實，北京最近的3塊地都是民企拿的，樓面價豐臺6萬、延慶4萬，融創的農展館項目已經喊出20萬不算貴了。我們只能猜測，房市經過3年沉寂后，房企現在有強烈的補庫存沖動和漲價預期，面粉貴過面包，這種拿地沖動超出我們的想象。
第三，A股納入MSCI預期。A股國際化后，白酒這種獨一無二的本土品種將面臨重估。很長時間以來，茅臺的估值是低于海外領先的洋酒集團帝亞吉歐的，這引發了大資金在納入MSCI前的搶籌沖動。
白酒股何去何從?
2016年走到一半，改革大業走到一半，股市走到一半，漏船載酒泛中流。白酒股崛起在意料之外情理之中，茅臺是否可以買入呢?我的觀點是，如果你去年沒上車，左側不敢抄底，現在就別追高。不排除今后茅臺上300元，但也沒多少肉了。150元、120元我高呼賣房買茅臺的時候你在哪里?目前茅臺靜態市盈率已達23倍，不算便宜。二線白酒似乎是不錯的選擇。
白酒之外，同樣的邏輯，消費股的投資價值也會逐步被挖掘出來。醫藥股目前因為醫改的降價風暴和新藥審批新政正處于行業低潮，似乎讓我們又看到了2013年白酒塑化劑事件的影子。市場悲觀之際方為播種之時。當然，港股的醫藥股顯然更物美價廉，低估是王道，你懂的。
