業(yè)內(nèi)專家：未來(lái)白酒行業(yè)面臨格局之變、整合之變、突圍之變

事項(xiàng)：

3月18日，我們邀請(qǐng)到著名白酒營(yíng)銷和產(chǎn)業(yè)專家晉育鋒先生召開電話會(huì)議，在春糖前與投資者溝通最新行業(yè)觀點(diǎn)。

專家觀點(diǎn)：

2015-2017年的總趨勢(shì)可概括為三塊：格局之變;整合之變;突圍之變。

格局之變包括3類變化:各條線內(nèi)的企業(yè)分化，茅臺(tái)一花獨(dú)放，五糧液和老窖此消彼長(zhǎng)，事線增長(zhǎng)乏力;競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度加劇，一事三線企業(yè)各個(gè)價(jià)格互相滲透;對(duì)標(biāo)擠壓增長(zhǎng)，每家企業(yè)都要選擇一家相對(duì)接近的企業(yè)作為明確的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

整合之變考慮5個(gè)方向資金的變化：產(chǎn)業(yè)資本、國(guó)際資本、戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資、同業(yè)幵購(gòu)、縱向整合。

白酒企業(yè)未來(lái)三年有個(gè)7個(gè)方向突圍：超級(jí)單品、平臺(tái)打造、顧客細(xì)分、工具創(chuàng)新、跨界協(xié)同、品牉再造、體制創(chuàng)新。

個(gè)股觀點(diǎn)：茅臺(tái)15年增長(zhǎng)有壓力，源于不再新增計(jì)劃量，估計(jì)2015年增長(zhǎng)空間有限，未來(lái)可關(guān)注賴茅。五糧液銷量已趨于穩(wěn)定，價(jià)格后面還有的壓力，需和茅臺(tái)放在一起來(lái)分析。洋河需要考慮兩個(gè)命題，包括藍(lán)色經(jīng)典品牉的老化問(wèn)題和省外單一市場(chǎng)如何板塊化，成長(zhǎng)主要來(lái)自于新品。

平安觀點(diǎn)：

擠壓增長(zhǎng)時(shí)代對(duì)標(biāo)企業(yè)的分析很重要。盡管我們對(duì)未來(lái)三年增速的判斷與晉總略有差異，預(yù)計(jì)行業(yè)可實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，但我們十分贊同“對(duì)標(biāo)擠壓增長(zhǎng)”的觀點(diǎn)。

擠壓增長(zhǎng)時(shí)代，對(duì)標(biāo)企業(yè)的収展?fàn)顩r將是單個(gè)企業(yè)價(jià)值的重要決定因素。

2015白酒看三類機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為2015年白酒難以出現(xiàn)類似于2014年的板塊性機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)仍存在，建議重點(diǎn)關(guān)注三類:(1)高端白酒迚入穩(wěn)步回升期，茅臺(tái)1Q15超預(yù)期及茅五一批價(jià)穩(wěn)定幵逐步回升可能是催化劑。(2)幵購(gòu)將成為白酒成長(zhǎng)的重要引擎，預(yù)計(jì)15-16年白酒行業(yè)的幵購(gòu)動(dòng)作有望提速，我們看好市值管理動(dòng)力足的老白干酒和整合效果明顯的古井貢酒。(3)渠道收縮到擴(kuò)張的機(jī)會(huì)，主要關(guān)注山西汾酒和瀘州老窖，2015年可能出現(xiàn)較高的業(yè)績(jī)彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：白酒調(diào)整的時(shí)間和幅度超出我們的預(yù)期。