多路資金開始抄底茅臺(tái) 中金高呼：能漲到900元以上(2)

中金公司推薦貴州茅臺(tái)的理由有三點(diǎn)：

一是超高端茅臺(tái)主導(dǎo)公司增長(zhǎng)，消費(fèi)者需求推動(dòng)高端放量。2017年零售價(jià)3000元以上超高端酒預(yù)計(jì)增長(zhǎng)79%，營(yíng)收為149億元，2017年到2020年的復(fù)合增長(zhǎng)率為59%，高端茅臺(tái)機(jī)遇巨大。

“主打產(chǎn)品53度飛天茅臺(tái)2017年預(yù)計(jì)營(yíng)收為367 億元，占比公司營(yíng)收62%，增速為37%，為白酒行業(yè)第一大單品。2016 年開始，超高端茅臺(tái)開始放量，逐漸形成由依靠飛天茅臺(tái)單品驅(qū)動(dòng)到高端茅臺(tái)和飛天茅臺(tái)雙輪驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變。”

二是飛天茅臺(tái)將實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期量?jī)r(jià)齊升，未來(lái)供給將長(zhǎng)期緊張。商務(wù)消費(fèi)升級(jí)和中產(chǎn)擴(kuò)容將為飛天茅臺(tái)帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，2018年有望進(jìn)一步加大飛天茅臺(tái)計(jì)劃外投放量以控制價(jià)格，保證價(jià)格不脫離大眾高端定位。

三是整個(gè)醬酒品類正在被茅臺(tái)撬動(dòng)，2017年茅臺(tái)系列酒營(yíng)收實(shí)現(xiàn)182%增長(zhǎng)。特別是300元到1000元價(jià)位將迎來(lái)全國(guó)放量的重大機(jī)遇，品類消費(fèi)升級(jí)將使得茅臺(tái)全價(jià)位受益。

中金公司預(yù)測(cè)，貴州茅臺(tái)2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為592.4億元、807.3億元、1064.7億元，增速分別為52%、36%、32%，歸母凈利分別為265.3億元、371.8億元、505.6億元，增速分別為58%、40%、36%，EPS預(yù)計(jì)分別21.12元、29.59元、40.25元。

中金公司表示，從相對(duì)估值來(lái)看，保守給予貴州茅臺(tái)2018 年29倍市盈率，目標(biāo)價(jià)為858 元。而從現(xiàn)金流折現(xiàn)估值來(lái)看，2018 年的絕對(duì)估值價(jià)格為1511 元，隱含了對(duì)應(yīng)2018 年51倍市盈率。綜合絕對(duì)估值和相對(duì)估值，給予公司目標(biāo)價(jià)925 元，對(duì)應(yīng)2018年、2019 年分別為31倍、23倍市盈率。