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            老白干酒4月1日召開股東大會審議改制方案

            2015-03-15 13:46  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

            事件:公司發布公告,其非公開發行股票事宜獲河北省國資委批復,并將于4月1日召開股東大會審議本次改制方案。

            點評:

            改制方案已獲得國資委批復,年中有望開始實施:公司向管理層、員工、經銷商及戰略投資者非公開增發不超過3500萬股已獲得河北省國資委批復,后續公司將于4月1日召開股東大會審議本次非公開發行股票方案,若進展順利上半年內有望獲得證監會核準,公司機制有望在年內得到理順,制約發展的體制問題將逐步得到解決,公司進入收入快速增長和利潤加速釋放的快車道;盈利彈性與成長性并俱,公司短期合理市值100億,當前股價仍有30%空間,建議買入。

            短期來看,改制后公司利益鏈條逐步理順,收入和利潤將加速釋放:1)公司13年經銷商大會口徑實際銷售已達40億,14年報表收入僅21億,改制后收入增長將加速;2)公司14年毛利率達58%,但凈利率僅為2.8%,費用率有較大的下降空間,改制后公司凈利率有望恢復至15%左右的正常水平,正常情況下公司凈利潤有望達6億左右,對標規模相當的古井貢酒,公司目標市值150億左右,短期內公司市值有望先修復到100億;河北絕對龍頭,營銷能力強,公司市場占有率將加速提升:河北擁有200多億白酒市場容量,公司是地產酒絕對龍頭,當地競爭對手相對較弱,按目前收入規模計算,公司市場占有率不足20%,可比公司中,具備區域優勢地位的青海青青稞酒和山西汾酒市占率均達到50%以上。據此估算,老白干目標收入規模將達100億;此外,公司在200元以下中低檔就競爭力強,營銷能力行業領先,在環河北市場有巨大的發展潛力;盈利預測及投資建議:預計15-17年收入分別為25億、30.2億和36.9億,YOY18.7%、20.5%和22.4%;歸母凈利潤1.16億、2.05億和3.05億,YOY97%、76%和49%;EPS0.83元、1.46元和2.18元,維持“買入”評級與增發攤薄后57-68元目標價。

              關鍵詞:老白干 業績  來源:申萬宏源  佚名
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