2017年6只白酒股翻倍：5只還下跌 茅五瀘干不過(guò)水汾沱(2)

翻譯成人話就是：在白酒股中，如果你不知道買什么好，你就買高端白酒股。當(dāng)然，這也是常識(shí)。我們不甘于此，所以就要繼續(xù)往下看：

多份年度白酒策略研報(bào)對(duì)各檔次白酒市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展都有預(yù)計(jì)，大致都是這樣的圖形：

換句話說(shuō)，高端酒是人所共知的共識(shí)，低端酒的容量萎縮和可投資度低(因?yàn)樾袠I(yè)集中度很差，上市公司也不多)也是共識(shí)，那么綜合考慮擁擠度和可投資度，紡錘中段是不是看著好點(diǎn)?

咳，說(shuō)句實(shí)話，關(guān)于次高端彈性更好，也已經(jīng)是研報(bào)共識(shí)了。沒(méi)辦法，行業(yè)被分析透了，預(yù)期差非常非常小，我們只能期待普通投資者在這一點(diǎn)上認(rèn)識(shí)還不到位，如果補(bǔ)足你的認(rèn)識(shí)，也是我們的一點(diǎn)貢獻(xiàn)。

為什么茅五瀘干不過(guò)水汾沱?

這也就回到我們前面提的問(wèn)題，為什么茅五瀘在2017年的漲幅，反而干不過(guò)水汾沱呢?

答案就在兩個(gè)字：彈性。

 

以上研報(bào)內(nèi)容來(lái)自國(guó)金、浙商、申萬(wàn)、招商和中信。簡(jiǎn)單翻譯一下，所謂彈性包括以下幾點(diǎn)：

1. 業(yè)績(jī)彈性。水井坊總市值200億+，汾酒總市值500億+，沱牌舍得總市值140億+，茅臺(tái)總市值9800億+;多賣20億，對(duì)水汾沱意味著什么，對(duì)茅臺(tái)意味著什么?兩相比較，意味著什么?

2. 規(guī)模彈性。茅臺(tái)一年就是3萬(wàn)噸，我們都知道茅臺(tái)好，全國(guó)每人才能分到五錢(qián)，大酒盅就是一盅。干!干完了，你讓我們喝什么?所以說(shuō)，茅臺(tái)再好，它也有物理性的天花板，剩下的空間就靠次高端了，所以，研報(bào)普遍預(yù)計(jì)到2020年，次高端市場(chǎng)規(guī)模比2016年要提高一倍多(例如截圖中就是300億增長(zhǎng)到720億)。

3. 價(jià)格彈性。話說(shuō)500以下這個(gè)價(jià)格帶還是蠻舒適的，不多說(shuō)了上個(gè)圖吧：

所以這就解釋了為什么茅五瀘2017年沒(méi)漲過(guò)水汾沱的原因。也就是我?guī)煾低跫�祥�?wèn)的問(wèn)題，賺的什么錢(qián)?

賺茅臺(tái)，第一波肯定是賺企業(yè)盈利的錢(qián)，然后是估值的錢(qián)，然后是盈利估值雙擊的錢(qián);賺水汾沱，那就賺估值的錢(qián)多一些，順周期的時(shí)候，這種錢(qián)來(lái)得也蠻快的。

本輪白酒行情能持續(xù)嗎?

最后說(shuō)一下關(guān)于本輪白酒行情的持續(xù)性的問(wèn)題。強(qiáng)調(diào)，我們只是研報(bào)觀點(diǎn)的搬運(yùn)工。

1. 殷鑒不遠(yuǎn)。2009年到2012年的泡沫化教訓(xùn)非常深刻。所以，大多數(shù)研報(bào)都認(rèn)為，本輪行情走得相對(duì)不算快，各家的產(chǎn)品和價(jià)格策略也都相對(duì)保守，不像上一輪都想著盡快沖到高端市場(chǎng)去，目前市場(chǎng)格局還是很清晰和穩(wěn)定的。

2. 持續(xù)看好。大多數(shù)研報(bào)都認(rèn)為，白酒股行情還在深化過(guò)程中，表現(xiàn)仍將優(yōu)于大盤(pán)。我看的都是白酒研報(bào)，所以關(guān)于這一點(diǎn)，還是需要各位仔細(xì)甄別。

當(dāng)然，白酒股分析框架還涉及到其他的重要問(wèn)題，比如品牌、渠道和銷售策略，比如對(duì)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的分析，很多陷于細(xì)節(jié)，我們就不展開(kāi)了。

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