啤酒打響2018年漲價(jià)第一槍 今年消費(fèi)股怎么挑？(2)

白電巨頭們也難受，看格力，美的，海爾等，毛利率都是掉好幾個(gè)點(diǎn)的。行業(yè)小弟海信科龍就掉得更兇，中報(bào)發(fā)布后股價(jià)跌了13%，H股股價(jià)自高位一度跌去40個(gè)百分點(diǎn)。

難受并不代表大家會(huì)理解，能不能提價(jià)并不完全以自己的意志為轉(zhuǎn)移。像白酒行業(yè)，格局穩(wěn)定，誰(shuí)是一線，誰(shuí)是二線，市場(chǎng)劃分得很清楚，所以漲價(jià)沒(méi)有多少壓力，成本也就順利轉(zhuǎn)移了。廚電行業(yè)目前格局也穩(wěn)定，所以大家也不那么難受。

但大多數(shù)行業(yè)沒(méi)這么幸運(yùn)。從PPI與CPI長(zhǎng)時(shí)間的剪刀差來(lái)看，顯然價(jià)格的上下游傳導(dǎo)出了問(wèn)題。上游有供給側(cè)改革推動(dòng)價(jià)格飛起，下游價(jià)格跟不上，從供求關(guān)系來(lái)說(shuō)，原因無(wú)非是或者供給過(guò)剩，或者需求不足，這兩個(gè)原因其實(shí)是一個(gè)硬幣的兩面。當(dāng)然，還可以有一個(gè)原因，是合同期限的問(wèn)題。

新的一年，行業(yè)格局已經(jīng)穩(wěn)定的啤酒企業(yè)集體打響了漲價(jià)第一槍?zhuān)�那�?7年其他被懟得難受的消費(fèi)企業(yè)會(huì)做何舉動(dòng)呢?這是一個(gè)有意思的問(wèn)題，也是2018年投資消費(fèi)品得關(guān)注的一條邏輯線：通脹。

通脹究竟會(huì)不會(huì)來(lái)

現(xiàn)在說(shuō)通脹可能太遙遠(yuǎn)了，從最新的11月份數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI仍然是非常萎靡的。但PPI擺在那里，從常識(shí)上面說(shuō)不過(guò)去。

上面提到，PPI飛起，CPI萎靡，這些年產(chǎn)能過(guò)剩的上游企業(yè)都賺錢(qián)了，就有錢(qián)還銀行了，銀行的壞賬也少了，而物價(jià)不起，消費(fèi)者也開(kāi)心，但是，一桌人打麻將，怎么可能沒(méi)有輸家呢?

上面提到的這些消費(fèi)企業(yè)，還只是毛利稍微下滑了一點(diǎn)點(diǎn)，而像電力行業(yè)，上游直接對(duì)上煤炭，利潤(rùn)下滑是非常厲害的，看每個(gè)月公布的工業(yè)企業(yè)增加值，煤炭與電力是冰火兩重天。

這種狀況能不能持續(xù)呢?堅(jiān)持一個(gè)觀點(diǎn)：上游原材料上漲是抬高了社會(huì)整體的生產(chǎn)成本，它最后一定會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)這一終端上來(lái)，需要的是時(shí)間。至于是不是18年，啤酒行業(yè)的集體漲價(jià)是不是一個(gè)開(kāi)始，只能且行且看。

最近隨意翻到一個(gè)官方文件，發(fā)改委17年11月發(fā)的，標(biāo)題是《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于全面深化價(jià)格機(jī)制改革的意見(jiàn)》。其中提到的健全煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，想想17年的電力企業(yè)的財(cái)報(bào)，大概能知一二。

文件最后一點(diǎn)如下：其中的深意，只能自己體會(huì)了。

發(fā)改委文件的主要目標(biāo)是“到2020年，市場(chǎng)決定價(jià)格機(jī)制基本完善”，也就是說(shuō)政府政策是更趨市場(chǎng)化的。

之所以要提這點(diǎn)，是因?yàn)榘l(fā)改委曾經(jīng)叫停過(guò)方便面的漲價(jià)，如果去復(fù)盤(pán)統(tǒng)一的業(yè)績(jī)，2010年，2011年?duì)I收刷得飛起，但利潤(rùn)反而是下滑的，這主要原因是當(dāng)時(shí)處于通脹中，政府壓制不讓漲價(jià)。到2012年政府放開(kāi)，統(tǒng)一的利潤(rùn)漲了174%。

從發(fā)改委的文件可以推測(cè)，只要價(jià)格沒(méi)到嚴(yán)重失控，發(fā)改委是能容忍價(jià)格彈性的，不會(huì)進(jìn)行行政的干預(yù)。也就是說(shuō)，被成本上漲懟得難受的企業(yè)，如果有實(shí)力提價(jià)，可以自行提價(jià)。

因此，個(gè)人傾向是18年的投資得放在通脹這個(gè)宏觀框架下，思考自己的投資標(biāo)的在這個(gè)宏觀框架下的微觀意義，比如產(chǎn)品的成本端與價(jià)格端會(huì)有什么樣的變化。

當(dāng)然，這里提的通脹并不是指惡性通脹，像90年代的兩位數(shù)的通脹，只指類(lèi)似2011年這種通脹。目前無(wú)論是全球主要的發(fā)達(dá)國(guó)家，還是中國(guó)，央行的駕馭手段都非常成熟了，出現(xiàn)兩位數(shù)以上的通脹可能性比較低。

對(duì)于17年被懟得難受的消費(fèi)企業(yè)，或許18年會(huì)有提價(jià)的契機(jī)。當(dāng)然，盡管發(fā)改委的意愿是讓市場(chǎng)定價(jià)，但有些行業(yè)還得看政府意思，比如豬肉，在CPI的權(quán)重是不小的。如果18年真的是通脹年，在防止物價(jià)過(guò)快上漲上，豬肉價(jià)格多少要壓一壓。另外，從豬肉行業(yè)的格局來(lái)看，環(huán)保過(guò)后，大企業(yè)的產(chǎn)能在不斷的擴(kuò)充，豬肉價(jià)格18年也難言上漲。

對(duì)于上游的養(yǎng)殖企業(yè)來(lái)說(shuō)，比如牧原、溫氏來(lái)說(shuō)，可能不是好消息，但對(duì)于上下游一體化的萬(wàn)洲國(guó)際或許是好事，并且萬(wàn)洲的主要利潤(rùn)來(lái)自肉制品這塊。

結(jié)語(yǔ)

啤酒是一門(mén)好生意，典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并且擁有強(qiáng)大的現(xiàn)金流產(chǎn)生能力。自14年7月啤酒銷(xiāo)量調(diào)整以來(lái)，目前已經(jīng)企穩(wěn)，行業(yè)十年來(lái)第一次集體漲價(jià)，意味著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步趨于穩(wěn)定，提價(jià)刷業(yè)績(jī)正當(dāng)時(shí)，18年的財(cái)報(bào)大概率會(huì)非常漂亮。

但啤酒企業(yè)集體漲價(jià)或許釋放的信號(hào)還不止于此，17年消費(fèi)類(lèi)許多企業(yè)飽受原材料上漲之苦，替社會(huì)承擔(dān)了PPI與CPI之間的剪刀差，這個(gè)過(guò)程是很難延續(xù)的，啤酒企業(yè)集體漲價(jià)或許打響消費(fèi)品18年漲價(jià)的第一槍。

而從發(fā)改委11月份的文件來(lái)看，政策趨勢(shì)是更向著市場(chǎng)化靠攏的，這意味著只要價(jià)格不完全失控，政府能容忍適度的價(jià)格彈性，這也為有實(shí)力的企業(yè)提價(jià)打開(kāi)了方便之門(mén)。

對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)，考慮怎么轉(zhuǎn)移通脹成本，那就不妨考慮哪些企業(yè)是有實(shí)力提價(jià)刷業(yè)績(jī)的。