A股第一高價(jià)股貴州茅臺(tái) 有必要拆細(xì)股份嗎？

過去多年，貴州茅臺(tái)一直穩(wěn)守A股第一高價(jià)股的地位。即使是今年以來白馬藍(lán)籌股出現(xiàn)普遍調(diào)整的走勢，也并未影響到貴州茅臺(tái)第一高價(jià)股的地位，而繼2017年貴州茅臺(tái)股價(jià)上漲113.07%之后，今年以來貴州茅臺(tái)還是錄得了6.83%的年內(nèi)漲幅，依舊展現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的運(yùn)行狀態(tài)。

作為A股第一高價(jià)股的貴州茅臺(tái)，投資者比較關(guān)心的，一個(gè)是貴州茅臺(tái)的股票價(jià)格，而另一個(gè)則是貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅情況。

實(shí)際上，對(duì)于前者，多年來貴州茅臺(tái)第一高價(jià)股的地位基本上很難撼動(dòng)，但正因?yàn)檫^高的股票價(jià)格，反而讓市場感受到些許價(jià)格過高的擔(dān)憂;至于后者，近年來貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅力度還是保持較為穩(wěn)健的狀態(tài)，而從2017年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)實(shí)施了每10股派109.99元的分配方案，分配力度依舊保持一定的優(yōu)勢，但結(jié)合股息率還不到2%，而股價(jià)過高也影響了貴州茅臺(tái)的整體股息率水平。

近期，在貴州茅臺(tái)的股東大會(huì)上，最容易引起大家關(guān)注的，莫過于部分股東提出將貴州茅臺(tái)股份適當(dāng)拆細(xì)的方案，而這一建議的提出，確實(shí)引起了市場的激烈討論。

事實(shí)上，在A股市場中，我們聽得最多的，還是高送轉(zhuǎn)以及現(xiàn)金分紅。但是，在港股市場，提及較多的，則是拆股與合股。至于海外一些成熟股票市場，則存在部分上市公司采取了拆分股份的策略，而最具典型的，則是之前伯克希爾哈撒韋對(duì)B類股進(jìn)行拆分的策略。

將上市公司股份拆細(xì)，往往需要考慮到不少的問題。但是，對(duì)于贊成一方而言，將股份拆細(xì)利于增強(qiáng)股票的靈活性，并提升中小股東的參與熱情。至于反對(duì)者而言，則可能會(huì)認(rèn)為拆細(xì)股份可能會(huì)降低上市公司的高價(jià)魅力，而這可能會(huì)影響到上市公司的市場形象乃至市場地位。

站在理性的角度分析，對(duì)于高價(jià)股而言，其流動(dòng)性以及靈活性確實(shí)會(huì)稍顯遜色。但是，正因?yàn)楣善眱r(jià)格的高企，卻更有利于提升股票參與的準(zhǔn)入門檻，有效實(shí)現(xiàn)投資者的分類，提升投資群體的優(yōu)勝劣汰效率，并利于部分大資金高度控盤的局面。

實(shí)際上，從近年來部分高價(jià)白馬股的市場表現(xiàn)來看，幾乎不會(huì)輕易受到市場指數(shù)的波動(dòng)影響，反而容易走出獨(dú)立上漲的行情，而在此期間，不僅僅與其基本面、成長性以及股息率有關(guān)，而且更關(guān)鍵的是大資金大機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)取暖、持續(xù)鎖定籌碼，并促使股票價(jià)格的長期獨(dú)立上漲，而這也是股價(jià)偏高所帶來的有益之處。但，退一步來說，如果部分大資金大機(jī)構(gòu)持股比例較高，占據(jù)了一定的市場話語權(quán)，那么一旦籌碼出現(xiàn)了松動(dòng)，機(jī)構(gòu)資金間發(fā)生了意見分歧，那么股價(jià)也會(huì)受到?jīng)_擊，而大資金大機(jī)構(gòu)高度控盤格局，本身也是一把雙刃劍。

然而，如果當(dāng)股份進(jìn)行了拆細(xì)，可參與的門檻驟然降低，此時(shí)很可能會(huì)打亂了原來大資金大機(jī)構(gòu)的控盤策略，隨著新增股東、新增籌碼的持續(xù)增多，無疑也會(huì)給機(jī)構(gòu)資金控盤構(gòu)成了壓力，而以往高度控盤的理想狀態(tài)，也可能會(huì)因此受到影響。對(duì)于大資金大機(jī)構(gòu)而言，可能會(huì)花費(fèi)更多的時(shí)間完成洗盤的過程，而拉升股價(jià)的成本也可能會(huì)因此攀升。

不過，如果屬于真正意義上的長期牛股，真正意義上的優(yōu)秀上市公司，那么無論股份拆細(xì)與否，都不會(huì)影響到股價(jià)長期上漲的趨勢。例如，之前曾經(jīng)采取了拆細(xì)股份的部分海外巨頭上市公司，從長期的角度來看，拆細(xì)了股份并未影響到股價(jià)的長期運(yùn)行趨勢，反而讓更多的投資者享受到企業(yè)持續(xù)發(fā)展的成果。

但，需要注意的是，與海外市場的投資氛圍不同，目前A股市場依舊是以散戶化作為主導(dǎo)，市場本身的投機(jī)性較強(qiáng)，而對(duì)于一些高價(jià)的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的而言，一旦發(fā)生了股份拆細(xì)而大幅降低了參與門檻，可能會(huì)迅速增加大量的散戶，試圖在短時(shí)間內(nèi)獲得股價(jià)炒作的利潤，而站在長期戰(zhàn)略投資者的角度，同樣還是會(huì)考慮到控盤成本、拉升成本等問題，而新增大量散戶籌碼，或許也會(huì)從一定程度上延長了洗盤震蕩的過程。

從本質(zhì)上來看，股份拆細(xì)與否并非影響股價(jià)波動(dòng)以及股價(jià)運(yùn)行趨勢的關(guān)鍵因素，而關(guān)鍵因素還是在于上市公司自身的基本面、成長性以及核心競爭力、產(chǎn)品定價(jià)能力等要素身上，如果上市公司足夠優(yōu)秀，即使不進(jìn)行股份拆細(xì)，同樣還是會(huì)延續(xù)以往長期上漲的運(yùn)行趨勢。與之相比，至于部分質(zhì)地較差的上市公司，即使具備了不少的炒作題材，但因基本面、成長性并未獲得實(shí)質(zhì)性的改善，股價(jià)中長期運(yùn)行趨勢還是很難得到本質(zhì)上的扭轉(zhuǎn)。