茅臺取消承兌匯票變相漲價 股價創(chuàng)歷史新高

7月4日，茅臺營銷有限公司對外下發(fā)《關(guān)于茅臺酒使用銀行承兌匯票政策調(diào)整的通知》，通知指出：根據(jù)目前市場情況，從即日起停止使用銀行承兌匯票辦理53度茅臺酒業(yè)務(wù)(含陳年酒、總代理、總經(jīng)銷、團購等)。43度茅臺酒可按照原辦法繼續(xù)使用銀行承兌匯票辦理。此外，在通知下發(fā)日前辦理出具的銀行承兌匯票，按原辦法執(zhí)行。

據(jù)了解，2014年之后，茅臺產(chǎn)品動銷受阻，茅臺經(jīng)銷商市場慘淡非常普遍，利潤空間受到嚴(yán)重擠壓，再此大背景下，今年1月初，茅臺實施控量政策，要求經(jīng)銷商按月執(zhí)行合同，不再提前合同計劃。當(dāng)時就有經(jīng)銷商表示，由于當(dāng)月無法提前執(zhí)行下個月合同，各地茅臺斷貨現(xiàn)象嚴(yán)重，茅臺渠道價格很有可能上漲。而此次茅臺對于經(jīng)銷商打款采用了銀行承兌匯票方式，在一定程度上緩解了經(jīng)銷商的資金壓力。截至今年3月，一直采用的是6個月全額承兌，4月份調(diào)整為采用60%承兌匯票+40%現(xiàn)金的方式。在此次通知后，則采用了100%現(xiàn)金的方式，不再收取承兌匯票。此次調(diào)整，經(jīng)銷商將會把資金壓力轉(zhuǎn)嫁到市場上，即飛天茅臺的渠道價格將上漲。

通知下發(fā)后，茅臺經(jīng)銷商紛紛表示，取消了相關(guān)支持政策，意味著飛天茅臺的渠道價格將上漲，出廠價恢復(fù)到了實際的819元。據(jù)長江證券的研報指出，按照出廠價819元算，60%的承兌匯票相當(dāng)于491元可用承兌匯票，按照4%-5%的理財年化收益率算(6個月)，承兌匯票對茅臺價格影響約為10元/瓶，茅臺全面取消承兌匯票變相提高了經(jīng)銷商成本，從而倒逼渠道和終端價格提升，加劇了渠道的漲價預(yù)期。另有經(jīng)銷商表示，現(xiàn)在茅臺價格上漲勢頭不錯，經(jīng)銷商已經(jīng)開始盈利了，另外，承兌的取消，有利于市場價格的再次上揚，所以，也在意料之中。

不久前，茅臺集團總經(jīng)理李保芳在區(qū)域內(nèi)部經(jīng)銷商會上指出，茅臺酒的經(jīng)銷商好日子又將來了，茅臺酒價格到年底可能會超過1000塊，2000就太高了。同時，他表示，中秋前后，價格可能會有一次變化，一直到春節(jié)都可能會有變化。由此看來該說法進一步被印證。

截至7月6日，貴州茅臺股價報收于317.19元/股，茅臺市值也達到3776億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺取消承兌匯票對其股價上漲產(chǎn)生了一定程度的影響，其股價走高與產(chǎn)品量價齊升有直接的關(guān)系。

中泰證券分析師胡彥超表示，茅臺一批價將在6 月底之前上漲至860 元/瓶，上周批價如期而至。飛天茅臺批價加速上行再次提升了經(jīng)銷商盈利能力，經(jīng)銷商以及終端囤貨意愿持續(xù)得到強化。下半年在茅臺控貨預(yù)期以及需求旺季的驅(qū)動下，一批價有望持續(xù)上漲，預(yù)計中秋之前有可能突破900 元/瓶。中長期來看，公司在逐步加大渠道扁平化建設(shè)，在消費升級紅利下，渠道的深度下沉有望驅(qū)動飛天茅臺實現(xiàn)量價齊升。對比國際烈性酒巨頭，茅臺仍有20%-30%的估值提升空間，目標(biāo)價336 元/股。