釀酒行業(yè)：復(fù)蘇看白酒 白酒看高端

釀酒行業(yè)萬億規(guī)模級別，白酒收入貢獻(xiàn)超六成、利潤貢獻(xiàn)超八成

釀酒行業(yè)營業(yè)收入2004年以來保持較高的增長，直至2011年見頂(YOY33.18%)，2014-2015年筑底(YOY5.85%~5.34%)，2016年開始復(fù)蘇(YOY6.27%)。為什么我們在釀酒行業(yè)中需要重點(diǎn)關(guān)注白酒?因?yàn)閺膰�人酒類消費(fèi)的結(jié)構(gòu)上來看，主要以白酒為主(超六成)，啤酒為輔(不足兩成);葡萄酒、黃酒占比較低。白酒、啤酒主要依靠自產(chǎn)，葡萄酒、洋酒主要依靠進(jìn)口。白酒企業(yè)的強(qiáng)力復(fù)蘇，極大帶動了整體釀酒行業(yè)的復(fù)蘇，而且利潤的增速快于收入增速，白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利能力的回升。

此外我們還可以看到，2017-2018年收入總量下滑至9239.57億、8122億，但統(tǒng)計(jì)局的同比指標(biāo)為上升，分別增長10.45%、10.2%，主要是由于統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)僅限于當(dāng)年的規(guī)模以上企業(yè)，那么也就是說中小企業(yè)在退出，產(chǎn)能在出清，頭部酒企的集中度大幅提升。

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具體看各品類在釀酒行業(yè)中的占比，可以說中國釀酒的行業(yè)就是白酒行業(yè)。白酒自2004年至2011年份額持續(xù)上升，其后保持在59-62%的市場份額，2018年再次向上突破;啤酒份額持續(xù)下滑，葡萄酒、黃酒份額保持較低水平。

仔細(xì)拆分來看，2018年白酒銷售收入5363.83億元，占比66.04%;啤酒銷售收入1474.52億元，占比18.15%;葡萄酒銷售收入288.51億元，占比3.55%;黃酒銷售收入167.45億元，占比2.06%。而利潤總額進(jìn)一步向白酒集中，2018年白酒行業(yè)利潤總額1250.5億，占比84.7%;啤酒、葡萄酒、黃酒占比僅為8.25%、2.07%、1.17%，且呈下行趨勢。