2020年至今，國資控股的白酒上市企業頻繁發生“無償劃轉”——企業將所持股份轉給所在省的財政廳，受讓方則以此充實社保基金或解決地方債務問題。
部分上市白酒企業，以自身的高額利潤和一路上揚的市值反哺地方政府，在一定程度上成為了“會下金蛋的雞”，由此帶來的示范效應，或會讓更多地方國資介入到對優質酒企的控制與并購當中。
01、頻繁“獻血”
多家名酒企業無償劃轉股權1月15日，古井貢酒發布公告，將亳州市國有資本運營有限公司持有的古井集團6%國有股權無償劃轉至安徽省財政廳持有，以充實社保基金。
據悉，這是古井集團依據亳州市財政局、亳州市人力資源和社會保障局、亳州市人民政府國有資產監督管理委員會下發的《亳州市財政局亳州市人社局亳州市國資委關于劃轉國有企業部分國有資本充實社保基金的通知》(亳財企〔2020〕434號)而作出的決定。
在此之前，已經有多個名酒企業做出類似舉措。
2020年10月—11月，瀘州老窖股份有限公司兩次發布公告，瀘州市國資委擬將所持11.1193萬股無償劃轉至四川省財政廳，并由四川省財政廳代社保基金持有，被劃轉股份占瀘州老窖集團股權10%，占瀘州老窖股權0.008%。
2020年12月25日，衡水老白干也發布公告稱，衡水市財政局將持有的河北衡水老白干釀酒(集團)有限公司10%國有股權，無償劃轉至河北省財政廳。
茅臺集團則分別于2019年12月和2020年12月，兩次向貴州省國有資本運營有限責任公司無償劃轉貴州茅臺5024萬股股份，合計1.0048億股，占貴州茅臺總股本的8%，股權市值合計約1500億元。貴州省國有資本運營有限公司背后的實控人是貴州省財政廳。
種種股權劃轉行為，更類似于諸多酒業“優等生”在地方政府號召下進行“無償獻血”。
02、反哺地方
股權“套現”可解燃眉之急?值得注意的是，這幾個發生“無償劃轉”的名酒企業，多為地方國資委控股，劃轉股權的受讓方，則多為省級財政廳。
如古井貢酒股份有限公司，為亳州市國資委控股，而瀘州老窖股份有限公司，則為瀘州市國資委控股。在無償劃轉股權的操作中，多為了充實社保基金。
“這實際上是國資企業對地方財政的一種反哺。”有市場觀察人士表示，從所有權的角度來講， 這些國資白酒企業，其發展所得皆是屬于所在地的國資委、也即地方政府。但是在具體操作上，則有所不同。
一般來說，國資委通過國資企業的凈利盈余和股權分紅來獲得收益。國企的利潤分配上，除了留存于企業的發展資金以外，其他收益都屬于投資人——也就是地方國資委。
但是在國資白酒企業近來的一系列操作中，則出現了“股權劃轉”、劃轉后受讓方“直接套現”來反哺地方財政的新模式。
例如，在2019年底，貴州國資運營公司獲得茅臺集團無償劃撥的4%股權，其后一年，貴州國資運營公司累計減持了貴州茅臺4165.61萬股，按照當時股價來算，這番“套現”所得約為712億元。
據悉，這些款項都轉入貴州財政廳，成為其充實社保金與解決地方債的資金來源——實際上，貴州近年來面臨著巨大的地方債壓力，截至2019年末，貴州省發債城投公司有息債務規模超過1.2萬億元。
不止套現股權，茅臺強大的資本實力，也成為解決地方債務壓力的重要依靠。
2020年3月，貴州省交通運輸廳黨委書記、廳長高衛東，轉任茅臺集團和茅臺股份董事長。高衛東入主茅臺的同一個月，貴州省國資委即向茅臺集團轉讓所持貴州高速14.7%的股權，轉讓價150億元。
為何地方政府越來越依賴于酒企的“反哺”?在一定程度上來講，利潤豐厚、穩健上升的優質白酒企業，已經成為“會下金蛋的雞”。
03、“滿血”酒企
催動國資主導下一輪行業并購?不足4%的茅臺股權就套現多達700億以上，這樣強大的市值和變現能力，在實業界并不多見。
實際上，作為白酒上市企業龍頭，茅臺在貴州省的經濟版圖之中占據重要位置。2019年貴州省A股上市公司市值排行榜中，茅臺位居第一，其以超1萬億的市值，遠超第二名“中天金融”的300多億規模。
市值遠超其他企業之外，茅臺的營收規模同樣優于貴州其他上市企業。
2020年上半年貴州省上市企業前十名，分別為：貴州茅臺、貴陽銀行、中天金融、中航重機、貴州輪胎、盤江股份、信邦制藥、高鴻股份、振華科技、保利聯合。茅臺依據占據榜首位置，且茅臺一家營收額就超過了榜單十強的一半有余。據統計，前十企業營業收入共計753.88億元，貴州茅臺達439.53億元。
在酒業興盛的四川省，白酒企業同樣位居前茅。
2020上半年四川省上市企業營業收入榜單中，五糧液與瀘州老窖分居第三、第九位。其營收規模、盈利能力在諸多類型的企業之中，均屬上游。
此次為財政廳劃轉股權的古井貢，同樣在安徽省諸多生產型企業中居于前列。而本輪劃轉的股權，其對應的市值達到了38億元之多。
2020年以來，基于優質酒企豐厚的利潤與穩健的經營狀況，A股白酒板塊一路飆升，讓諸多白酒企業處于“滿血”狀態，其中古井貢酒2020年的累計漲幅高達82.66%，總市值飆升超過620億元。
酒類板塊這樣的飆升狀態，自然讓地方國資委更為看重。
2020年12月底，在“四川沱牌舍得集團有限公司”的控股權拍賣中，國資背景的遂寧興業投資集團就積極參與，奈何最終未能如愿。在山東景芝酒的收購案中，濰坊國資委控股的ST亞星同樣積極參與。
實際上，在諸多“反哺”案例下，或催動地方國資委更多介入到白酒企業的控制權競拍與酒業并購之中去。
