復(fù)盤酒業(yè)并購(gòu)：2018年資本市場(chǎng)好大“酒量”

2018年，酒業(yè)集中度在悄然加劇，以往類似于春秋時(shí)代諸雄林立的狀況，恐將以戰(zhàn)國(guó)七雄的姿態(tài)結(jié)尾。

從市場(chǎng)層面看，消費(fèi)進(jìn)一步向名優(yōu)酒類集中，傳統(tǒng)名酒的份額在逐步擴(kuò)大，諸多區(qū)域酒企面臨著市場(chǎng)萎縮的困境;而在資本層面，一場(chǎng)場(chǎng)整合與兼并的戲碼在登場(chǎng)，白酒跨區(qū)域兼并、國(guó)資推動(dòng)的跨界整合、地方政府推動(dòng)的以形成龐大酒業(yè)集團(tuán)為目標(biāo)的兼并整合案例不斷上演。

基于對(duì)高端名優(yōu)白酒后市的看好，部分資本平臺(tái)開(kāi)始加大對(duì)名酒企業(yè)的持股力度。

7月10日晚間，水井坊披露《水井坊股份有限公司要約收購(gòu)報(bào)告書》，帝亞吉?dú)W全資子公司GMIHL要約水井坊收購(gòu)股份比例為20.29%，要約收購(gòu)價(jià)格為62元/股。公告顯示，本次要約收購(gòu)所需最高資金總額為61.46億元。要約收購(gòu)旨在提高帝亞吉?dú)W對(duì)水井坊的持股比例，鞏固控股權(quán)，不以終止水井坊上市地位為目的。

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酒業(yè)之間的兼并整合還呈現(xiàn)出跨區(qū)域的特征。

3月20日晚，老白干酒公告稱，公司擬以非公開(kāi)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向佳沃集團(tuán)等購(gòu)買豐聯(lián)酒業(yè)100%股權(quán)，已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。

10月15日晚間，今世緣發(fā)布關(guān)于收購(gòu)資產(chǎn)的進(jìn)展公告，擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)山東景芝酒業(yè)股份有限公司股份，合計(jì)收購(gòu)股份比例為34%～49%。今世緣與景芝酒業(yè)“聯(lián)姻”，開(kāi)創(chuàng)了中國(guó)白酒企業(yè)跨省強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的先例。一個(gè)為蘇酒的骨干企業(yè)，一個(gè)是魯酒的龍頭企業(yè)，兩者將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資本、區(qū)域市場(chǎng)等方面互相補(bǔ)齊，產(chǎn)生兩強(qiáng)疊加的態(tài)勢(shì)，以進(jìn)一步應(yīng)對(duì)酒業(yè)集中度增強(qiáng)、一線酒企對(duì)于區(qū)域市場(chǎng)不斷侵蝕的狀況。

除了酒業(yè)內(nèi)部的整合，以國(guó)資平臺(tái)為主推動(dòng)的跨界整合也開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。3月12日晚間，酒鬼酒公告稱，中糧集團(tuán)成立中糧酒業(yè)作為旗下酒類業(yè)務(wù)的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，并將下屬間接100%控股的中糖物流和中糖華豐分別持有的中皇公司34.92%股權(quán)和15.08%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中糧酒業(yè)。 本次劃轉(zhuǎn)完成后，中糧酒業(yè)將持有酒鬼酒控股股東中皇公司50%股權(quán)，并通過(guò)中皇公司間接控制上市公司31%的權(quán)益。

中糧集團(tuán)橫跨糧食、乳業(yè)、葡萄酒業(yè)等多元業(yè)務(wù)類型，是一家極具影響力的大型國(guó)企，兼并酒鬼酒，除了有向白酒業(yè)務(wù)進(jìn)軍的意圖外，更有國(guó)資出面、穩(wěn)定地方經(jīng)濟(jì)的目的。

2018年，另一家多元化發(fā)展的國(guó)資企業(yè)——華潤(rùn)，也加大了對(duì)酒業(yè)的滲透、兼并力度，并且參與到部分酒企的混改進(jìn)程中來(lái)。

2月初，山西汾酒公告稱，汾酒集團(tuán)將11.45%的山西汾酒的股權(quán)，以每股52.04元的價(jià)格，總價(jià)約51.6億元人民幣轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)鑫睿。根據(jù)汾酒方面的說(shuō)法，與華潤(rùn)這樣的頂級(jí)戰(zhàn)略投資者合作，能夠改善山西汾酒的公司結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司治理，同時(shí)借助華潤(rùn)在快速消費(fèi)品行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)上市公司的優(yōu)化。

除了對(duì)白酒業(yè)務(wù)領(lǐng)域的滲透，華潤(rùn)在其所擅長(zhǎng)的啤酒領(lǐng)域，同樣動(dòng)作不斷。年底，華潤(rùn)啤酒公告稱，擬通過(guò)其全資子公司華潤(rùn)雪花啤酒，收購(gòu)喜力在華的7家公司。其中包括在中國(guó)內(nèi)地成立的6家公司的全部股權(quán)以及在中國(guó)香港的喜力香港有限公司全部發(fā)行股本。

國(guó)資推進(jìn)對(duì)酒業(yè)的整合過(guò)程中，地方政府的作用也不容忽視。

10月17日，瀘州老窖公告稱，決定出資收購(gòu)四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司12%股權(quán)。川酒投隸屬于川發(fā)展(四川發(fā)展控股有限責(zé)任公司)，川發(fā)展于2009年1月掛牌成立，是四川省人民政府出資設(shè)立的國(guó)有獨(dú)資有限責(zé)任公司。

在四川地方政府的推動(dòng)下，川發(fā)展和川酒投不斷加大兼并整合力度。此前，川酒投與諸多省內(nèi)外名酒企業(yè)，諸如仙潭、豐谷、劍南春、花冠、河套等都傳出過(guò)洽談傳聞，并將綿陽(yáng)市豐谷酒業(yè)有限責(zé)任公司納入囊中。

此外，此前一直專注于醫(yī)藥領(lǐng)域的國(guó)藥藥材股份，也于年底成立國(guó)藥酒業(yè)控股有限公司，宣布正式進(jìn)軍酒業(yè)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步拓展。

無(wú)論是同業(yè)跨區(qū)域并購(gòu)，還是業(yè)外資本出面進(jìn)行的異業(yè)整合，在體現(xiàn)資本力量的同時(shí)，也顯示出酒業(yè)對(duì)于市場(chǎng)越來(lái)越集中的一種應(yīng)對(duì)，以資本、規(guī)模、區(qū)位布局來(lái)應(yīng)對(duì)明日激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這成為酒業(yè)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)的大趨勢(shì)，而地方政府直接上前推動(dòng)，更顯示出主管部門對(duì)酒業(yè)大而不強(qiáng)現(xiàn)狀的焦慮。